Ces dernières années, en analysant les données sur 20 ans de l'évolution du taux de change de l'euro, j'ai constaté que la volatilité de l'euro durant cette période a été vraiment spectaculaire. Depuis le sommet historique de 1,6038 en 2008 jusqu'au plus bas de 0,9536 en 2022, un creux inédit en 20 ans, l'histoire derrière ces chiffres est bien plus complexe que ce que montre simplement un graphique.

En parlant du pic de 2008, c'était lors de la crise des subprimes aux États-Unis, qui semblait éloignée de l'Europe, mais en réalité, le système bancaire européen a été immédiatement affecté. Les grandes institutions financières avaient des expositions croisées, et après la faillite de Lehman Brothers, le resserrement du crédit s’est rapidement propagé en Europe. Entreprises et consommateurs ne pouvaient plus emprunter, ce qui a entraîné une récession économique. Pour faire face à cette crise, la BCE a commencé à baisser les taux et à pratiquer l’assouplissement quantitatif, ce qui a conduit à une dépréciation de l’euro qui a duré près de 9 ans.

Ce n’est qu’au début de 2017 que l’euro a enfin rebondi, atteignant un point bas de 1,034. À cette époque, la crise de la dette européenne était pratiquement résolue, la politique monétaire accommodante de la BCE commençait à faire ses effets, et avec les élections en France et en Allemagne qui ont levé l’incertitude politique, la confiance du marché envers l’Europe s’est nettement améliorée. L’euro était alors très survendu, ce qui a renforcé la dynamique de rebond. En février 2018, il a même atteint 1,2556, mais peu après, la Fed a commencé à augmenter ses taux, le dollar s’est renforcé, et l’euro a été ramené à la baisse.

La chute la plus brutale a eu lieu en 2022, lorsque l’euro est tombé à 0,9536, un creux de 20 ans. La guerre en Ukraine a provoqué une fuite vers la sécurité, le dollar a été en forte demande, et la flambée des prix de l’énergie en Europe a alimenté l’inflation, ce qui a assombri les perspectives économiques de la zone euro. Cependant, la BCE a ensuite commencé à relever ses taux, les prix de l’énergie ont progressivement baissé, et l’euro a lentement retrouvé sa stabilité.

Fait intéressant, au début de 2025, l’euro a brièvement faibli jusqu’à environ 1,02. À cette période, les données économiques de la zone euro étaient très mauvaises, l’Allemagne enregistrait deux années de croissance négative, et l’industrie manufacturière française était en déclin. La clé était que la Fed réduisait ses taux plus lentement que la BCE, ce qui a élargi l’écart de taux entre les États-Unis et l’Europe, et les capitaux affluaient vers le dollar. De plus, après l’élection de Trump, le marché craignait que les politiques tarifaires n’impactent les exportations européennes, ce qui a encore pesé sur l’euro.

Mais le tournant est survenu début 2026. La confiance dans le dollar a été ébranlée, Trump a multiplié les attaques contre l’indépendance de la Fed, et les inquiétudes concernant la politique américaine ont augmenté, entraînant une fuite des capitaux hors du dollar. Parallèlement, la Fed s’attendait à continuer à baisser ses taux, tandis que la BCE, en raison de la stabilité de l’inflation, pourrait maintenir ses taux inchangés, ce qui a réduit l’écart de taux entre les deux. Résultat, l’euro a brièvement dépassé 1,20 face au dollar, atteignant un sommet depuis juin 2021. Ce rebond était en réalité principalement dû à la faiblesse du dollar plutôt qu’à une force de l’euro, mais pour les investisseurs européens, le résultat est le même.

Pour l’avenir, la clé de l’évolution du taux de change de l’euro dépendra principalement de la divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE. Si la Fed continue de baisser ses taux et que la BCE reste immobile, la réduction de l’écart de taux soutiendra l’euro. Si le plan de relance budgétaire de l’Allemagne progresse comme prévu, cela pourrait aussi améliorer les perspectives de croissance de la zone euro, favorisant un rebond de l’euro face au dollar vers la fourchette de 1,20 à 1,25.

Cependant, la géopolitique reste un facteur de risque. Si la situation au Moyen-Orient ou en Ukraine s’aggrave, avec une nouvelle flambée des prix de l’énergie, l’inflation et la pression économique en Europe s’intensifieront, et la BCE pourrait se retrouver dans une position délicate, ce qui pourrait faire reculer l’euro. À l’inverse, si la tension géopolitique se calme et que les prix de l’énergie redescendent, cela serait favorable aux conditions commerciales et aux coûts des entreprises en Europe, permettant à l’euro de s’apprécier davantage.

Sur le long terme, la tendance de l’euro en 2026 devrait être plutôt à la hausse, surtout si l’écart de taux entre la zone euro et les États-Unis continue de se réduire et si les risques liés à l’énergie s’atténuent. Mais dire qu’il montera de manière unilatérale sans interruption me semble difficile. Les éléments à surveiller de près seront l’évolution de l’écart de taux, la progression du budget allemand, et les développements géopolitiques.