Récemment, j'ai encore vu des discussions sur des liquidations forcées liées au financement, ce qui m'a rappelé ce gars qui a perdu de l'argent le plus rapidement il y a quelques années, Bill Hwang. Ce type est vraiment une légende de Wall Street, ayant perdu 20 milliards de dollars en 2 jours, ce n'est pas une exagération, cela s'est réellement produit.

À l'époque, beaucoup disaient simplement qu'il « avait été liquidé », mais en réalité, la logique derrière est la partie vraiment effrayante. Il ne s'agissait pas simplement de perdre de l'argent, mais d'une liquidation forcée par la société de courtage, ce qui a déclenché une réaction en chaîne, provoquant des turbulences sur tout le marché. C'est ce que nous appelons communément la liquidation de financement.

Commençons par expliquer ce qu'est exactement la liquidation de financement. En termes simples, la liquidation, c'est lorsque vous achetez des actions avec un financement, et que le prix de l'action chute à un certain niveau, la société de courtage, craignant de ne pas récupérer l'argent prêté, force la vente de vos actions. Cela peut sembler impitoyable, mais c'est la règle.

Prenons un exemple concret. Supposons que vous soyez optimiste sur une action, actuellement à 150 dollars, et que vous n'ayez que 50 dollars en cash. Pas de problème, la société de courtage peut vous prêter 100 dollars pour acheter une action. Si le prix monte à 160 dollars, vous vendez, remboursez votre prêt, et réalisez un profit de 19 %, bien supérieur à la hausse de 6,7 % de l'action elle-même. Mais inversement, si le prix chute à 78 dollars, la société de courtage ne peut plus rester indifférente. Elle vous demandera de compléter la marge, c'est-à-dire d'ajouter des fonds. Si vous n'avez pas d'argent pour couvrir, la société de courtage vendra directement vos actions, que vous soyez d'accord ou non. Cette vente forcée, vue du point de vue de l'investisseur, s'appelle la liquidation de financement ou la liquidation forcée.

Sur le marché taïwanais, en général, l'investisseur fournit 40 % du capital, la société de courtage 60 %. Lorsqu'une action est initialement à 100 dollars, le taux de maintien du financement est de 167 %. Si ce taux tombe en dessous de 130 %, c'est-à-dire si le prix de l'action chute à 78 dollars, la société de courtage exigera un appel de marge. Si vous n'avez pas le temps de couvrir, l'action sera vendue directement.

Une fois que cette vague de liquidations commence, son impact sur le prix des actions est en chaîne. En général, les petits investisseurs voient le prix baisser et hésitent à vendre, mais les courtiers ne le feront pas. Ils veulent simplement sortir rapidement, généralement en utilisant le marché au prix du marché, sans mettre en vente à un prix élevé. Donc, lorsqu'une action subit une forte chute à cause d'une liquidation de financement, son prix peut devenir excessivement bas, ce qui déclenche une nouvelle vague de liquidations. Les investisseurs à la hausse devraient éviter ces actions, mais ceux qui font du short peuvent en profiter pour réaliser des gains.

Après une liquidation, il y a un autre problème. Les actions vendues par la société de courtage se retrouvent entre les mains des petits investisseurs, qui ont tendance à être à court terme, achetant et vendant rapidement en réaction aux fluctuations, ce qui effraie les gros capitaux. Résultat : l'action continue de baisser, jusqu'à ce qu'une nouvelle annonce positive attire à nouveau des fonds. Donc, à court terme, il est généralement déconseillé de toucher à ces actions après une liquidation.

Revenons à l'histoire de Bill Hwang. Ce gars est un gestionnaire de fonds privés, utilisant une stratégie consistant à choisir des entreprises prometteuses et à amplifier ses gains par un levier important, c'est-à-dire en achetant avec du financement. Cette méthode lui a permis de faire passer son patrimoine de 220 millions à 20 milliards en 10 ans, devenant une figure majeure de Wall Street. Mais le levier élevé est toujours vulnérable aux événements imprévus. Au début de 2021, lors d'une grande volatilité du marché, ses positions ont connu de fortes turbulences, et les courtiers, pour se protéger, ont procédé à des liquidations forcées.

Le problème, c'est que ses positions étaient énormes, et le marché n'avait pas assez d'acheteurs pour absorber la vente. Lorsqu'il a commencé à vendre ses actions, leur prix a chuté en ligne droite, provoquant la liquidation de financement d'autres investisseurs. Cela n'a pas seulement affecté les actions peu performantes, mais aussi celles qui n'avaient pas connu de turbulences, car les courtiers ont forcé la liquidation pour maintenir la marge. Finalement, toutes ses actions ont chuté fortement en peu de temps, créant une tempête complète.

Mais le financement ne doit-il pas être utilisé ? En réalité, si. Utilisé intelligemment, le financement peut rendre le capital plus efficace. Par exemple, si vous croyez en une entreprise mais que vous avez peu de fonds, vous pouvez utiliser le financement pour acheter par tranches. Si le prix monte, vous profitez du gain ; si le prix continue de baisser, vous avez encore des fonds pour amortir le coût. Mais l'essentiel est de choisir des actions suffisamment liquides, c'est-à-dire avec une capitalisation importante. Les petites actions, lorsqu'un gros investisseur est liquidé, peuvent devenir très volatiles.

De plus, il faut faire attention, car le financement implique des intérêts. Le temps d'investissement et le choix des actions sont donc cruciaux. Certaines actions ont presque pas de volatilité, et les dividendes sont mangés par les intérêts, ce qui n'a aucun sens. De plus, si le prix stagne dans une zone de résistance ou de support, en utilisant le financement, une fois que la cassure ne se produit pas, le prix peut rester en consolidation pendant longtemps, vous obligeant à payer des intérêts pendant cette période. Il est conseillé de prendre des profits si la résistance ne casse pas, et de couper la perte si le support est cassé.

En fin de compte, le levier est une arme à double tranchant. Bien utilisé, il peut accélérer la croissance de la richesse ; mal utilisé, il peut accélérer la perte. Le financement pour acheter des actions est une stratégie à haut risque, avec un risque constant de liquidation ou de faillite. Avant d'investir, il faut faire ses devoirs pour éviter d'être exposé à des risques inconnus. La discipline dans l'opération est la clé de la réussite à long terme.