Récemment, beaucoup d'amis m'ont demandé ce qu'est un ADR américain, alors j'ai décidé d'en faire une synthèse pour tout le monde. Honnêtement, beaucoup d'investisseurs en actions américaines depuis des années ont seulement une connaissance superficielle du concept d'ADR.

En termes simples, un ADR américain est un certificat de dépôt émis par une société étrangère aux États-Unis. Vous pouvez le comprendre comme une « action proxy » — la société étrangère confie ses actions à une banque dépositaire américaine, qui émet ensuite des certificats ADR pour que les investisseurs puissent les négocier. Quel est l'avantage ? Les entreprises étrangères n'ont pas besoin d'être cotées aux États-Unis pour accéder au marché de capitaux mondial le plus actif ; les investisseurs n'ont pas besoin d'ouvrir de comptes étrangers, de changer de devises ou d'apprendre les règles de trading locales, ils peuvent simplement acheter des actions étrangères directement sur le marché américain.

Prenons un exemple familier : TSMC est coté à Taïwan sous le code 2330, mais elle a aussi émis un ADR américain, dont le code est TSM. C'est là que réside l'utilité principale des ADR américains — ils ouvrent la porte à l'investissement pour les investisseurs du monde entier.

Cependant, il faut faire attention à un détail : les ADR américains ne correspondent pas 1:1 aux actions sous-jacentes. Par exemple, le ratio d'ADR de TSMC est de 1:5, ce qui signifie que 5 actions de TSMC à Taïwan équivalent à 1 ADR. Ce ratio est généralement fixé par la société en fonction du prix de l'action et du taux de change, dans le but de maintenir un prix de transaction raisonnable et une liquidité adéquate.

Les ADR se divisent aussi en deux catégories : avec ou sans conseil d'administration. Les ADR avec conseil d'administration sont émis officiellement par la société, nécessitant la divulgation d'informations financières à la SEC, ce qui est plus réglementé ; ceux sans conseil d'administration présentent un risque plus élevé et ne peuvent être négociés que sur le marché OTC. De plus, selon le niveau de la bourse, les ADR de niveau 1 ne peuvent être négociés que OTC, tandis que ceux de niveau 2 et 3 peuvent l'être sur le NASDAQ ou la NYSE, avec une réglementation plus stricte à chaque niveau.

Lorsque j'investis dans des ADR américains, je pense qu'il y a plusieurs points particulièrement importants. Tout d'abord, la liquidité. Beaucoup de sociétés étrangères sont très connues dans leur pays, mais peu de gens savent qu'elles sont cotées sur le marché américain, ce qui entraîne un volume de trading relativement faible. J'ai vu par exemple le volume de trading de l'ADR de Chunghwa Telecom : le volume quotidien sur le marché américain est bien inférieur à celui du marché taïwanais, ce qui signifie que vous pourriez faire face à des écarts de prix importants lors de l'achat ou de la vente.

Ensuite, il y a le risque de change. Les ADR américains sont négociés en dollars américains. Si le dollar s'apprécie, le rendement de votre investissement sera dilué ; inversement, si le dollar se déprécie, vous pourriez finir par perdre de l'argent. J'ai vu des investisseurs réaliser un gain de 20 %, mais à cause de la dépréciation du taux de change, ils ont finalement perdu de l'argent. Donc, en investissant dans des ADR américains, il faut non seulement regarder les fondamentaux de l'entreprise, mais aussi suivre l'évolution du taux de change.

Un autre phénomène à considérer est la prime ou la décote. La tendance des prix des actions de la même société sur le marché taïwanais et en ADR est généralement similaire, mais en raison de facteurs comme le sentiment du marché ou la liquidité, il peut y avoir des écarts de prix. Certains investisseurs expérimentés profitent de cette différence pour faire de l'arbitrage, par exemple en vendant l'ADR en prime et en achetant l'action locale en décote.

Du point de vue de l'investissement, le plus grand avantage des ADR américains est leur faible fiscalité. Les investisseurs taïwanais qui réalisent des gains sur des ADR inférieurs à 1 million de NT$ n'ont pas à payer d'impôt sur le revenu, et les frais de courtage chez les courtiers étrangers sont très faibles voire gratuits, ce qui est un avantage évident pour ceux qui font beaucoup de transactions. De plus, la diversification est plus facile : vous pouvez investir à la fois dans des entreprises américaines comme Tesla et dans des entreprises étrangères comme NIO.

Le principal inconvénient, c'est que la procédure est plus compliquée. Les investisseurs taïwanais doivent ouvrir un compte chez un courtier étranger, changer des dollars en dollars américains, puis déposer des fonds pour pouvoir trader, ce qui implique des coûts de change. Si vous passez par un courtier taïwanais pour acheter, les frais de transaction peuvent aussi atteindre 1 à 2 %, ce qui augmente considérablement le coût total.

En résumé, les ADR américains sont un bon outil d'investissement, surtout pour ceux qui veulent investir dans des entreprises étrangères de qualité. Mais il faut d'abord comprendre les risques — liquidité, change, prime/décote — pour pouvoir prendre des décisions d'investissement plus rationnelles.