Récemment, en regardant les rapports financiers, j'ai repensé à une question souvent posée — comment juger rapidement si une entreprise vaut vraiment la peine d'investir ? Honnêtement, beaucoup de gens sont perdus en regardant les états financiers, mais il existe un indicateur particulièrement utile, appelé bénéfice par action, aussi connu sous le nom d'EPS.

Commençons par expliquer ce qu'est l'EPS. En termes simples, c'est le bénéfice net de l'entreprise divisé par le nombre d'actions en circulation, ce qui indique combien de profit chaque action peut recevoir. Plus ce chiffre est élevé, théoriquement, plus la capacité de profit de l'entreprise est forte. Avant, je pensais qu'une EPS élevée signifiait que l'entreprise était géniale, mais j'ai compris plus tard qu'un seul chiffre ne suffit pas.

Le calcul de l'EPS n'est en réalité pas difficile, la formule étant (bénéfice net moins les dividendes préférentiels) divisé par le nombre d'actions ordinaires en circulation. Prenons l'exemple de la banque américaine en 2022 : bénéfice net de 27,528 milliards de dollars, dividendes préférentiels de 1,513 milliard de dollars, et 8,1137 milliards d'actions en circulation, ce qui donne une EPS de 3,21 dollars. Mais honnêtement, qui calcule encore ça lui-même aujourd'hui ? Les entreprises le calculent déjà dans leurs rapports financiers.

Ce qui est vraiment utile, c'est d'observer la tendance de l'EPS. Si le bénéfice par action d'une entreprise augmente chaque année, cela indique que l'entreprise gagne effectivement plus d'argent, ce qui mérite d'être surveillé. À l'inverse, si l'EPS diminue année après année, même la meilleure des histoires devient sans intérêt. Je fais particulièrement attention à ne pas se limiter à une seule année de données, mais à regarder sur plusieurs années.

Il y a aussi une astuce consistant à comparer avec d'autres entreprises du même secteur. Par exemple, l'EPS d'Apple peut être supérieur à celui d'un concurrent, mais cela ne signifie pas nécessairement qu'Apple vaut mieux acheter. Car l'EPS peut être influencé par des opérations comme le rachat d'actions — lorsque l'entreprise rachète ses propres actions, cela réduit le nombre d'actions en circulation, ce qui fait apparaître une EPS plus élevée, même si le bénéfice n'a pas changé. C'est pourquoi je regarde aussi le ratio cours/bénéfice (PER), c'est-à-dire le prix de l'action divisé par l'EPS. Si une entreprise se négocie à 30 dollars par action avec une EPS de 1 dollar, le PER est de 30. Si la moyenne du secteur est de 10, il faut se demander si l'action est surévaluée.

J'ai vu des personnes perdre de l'argent en se basant uniquement sur l'EPS pour choisir leurs actions. Par exemple, dans les années où Qualcomm avait une EPS bien plus élevée que NVIDIA ou AMD, si on achetait uniquement en se basant là-dessus, le rendement aurait été le pire. Donc, l'EPS n'est qu'une référence, pas un facteur décisif. Lors du choix d'actions, il faut aussi considérer la perspective du secteur, la gestion de l'entreprise, le potentiel de croissance, etc.

Un autre détail très important — faire attention aux éléments exceptionnels qui peuvent fausser l'EPS. Par exemple, si une entreprise vend un terrain et enregistre un gros revenu, l'EPS peut sembler augmenter beaucoup, mais ce n'est pas une opération normale. La véritable capacité de l'entreprise doit être reflétée par l'EPS provenant de ses activités courantes, c'est pourquoi les états financiers présentent aussi un EPS ajusté.

Il faut aussi distinguer l'EPS de base de l'EPS dilué. L'EPS de base reflète la situation réelle actuelle, tandis que l'EPS dilué prend en compte les options d'achat d'actions, les obligations convertibles, etc. L'EPS dilué est plus conservateur, car si ces instruments sont exercés, le nombre d'actions en circulation augmente, ce qui dilue l'EPS. En général, je regarde les deux pour avoir une compréhension plus complète de la véritable rentabilité de l'entreprise.

En résumé, l'EPS est un bon outil, mais ce n'est pas une solution miracle. L'utiliser pour filtrer des entreprises est possible, mais la décision finale doit être prise en tenant compte de plusieurs facteurs. La croissance à long terme de l'EPS, la comparaison avec le secteur, la raisonnabilité du PER, ainsi que la compréhension de l'entreprise et de son secteur, sont essentiels pour faire des investissements plus fiables.