Récemment, en étudiant l’évaluation des actions, j’ai découvert que beaucoup de débutants sont complètement perdus avec le ratio cours/bénéfice. En réalité, le calcul du ratio cours/bénéfice n’est pas du tout compliqué, mais c’est effectivement l’indicateur le plus important pour évaluer si une action est chère ou pas. Je vais partager ma compréhension avec vous.

Le ratio cours/bénéfice, aussi appelé PER ou PE, en anglais, signifie simplement combien d’années il faut pour récupérer le coût de l’action. Prenons l’exemple de TSMC : si le PER est de 13, cela signifie qu’il faut 13 ans de profits pour récupérer votre investissement initial. Plus le PER est bas, plus le prix de l’action est considéré comme bon marché, et inversement.

Concernant la méthode de calcul du PER, la plus courante est de diviser le prix de l’action par le bénéfice par action, c’est-à-dire EPS. Par exemple, si le prix de TSMC est de 520 yuans et que le bénéfice par action en 2022 était de 39,2 yuans, alors le PER est égal à 520 divisé par 39,2, soit environ 13,3. C’est aussi simple que ça.

Mais il faut savoir qu’il existe différentes façons de calculer le PER. Certains utilisent l’EPS de l’année précédente, cela s’appelle le PER statique. D’autres additionnent les EPS des quatre trimestres récents, ce qu’on appelle le PER roulant ou TTM. Il y a aussi ceux qui utilisent l’EPS prévisionnel, appelé PER dynamique. Ces trois méthodes ont leurs avantages et inconvénients : le PER statique est en retard, le PER roulant est plus immédiat mais ne voit pas le futur, le PER dynamique reflète les attentes mais n’est pas très précis.

Alors, quel PER est raisonnable ? Mon expérience est de regarder deux aspects. Le premier est de comparer avec d’autres entreprises du même secteur, car le PER varie énormément selon l’industrie. Par exemple, le PER dans l’industrie automobile peut atteindre 98, alors que dans le secteur maritime il n’est que de 1,8. Comparer ces deux n’a pas de sens. Le deuxième est d’observer le PER historique de l’entreprise elle-même, pour voir si le PER actuel est élevé ou faible, ce qui peut vous aider à juger si le prix de l’action est raisonnable.

Pour visualiser plus intuitivement si une action est surévaluée ou sous-évaluée, on peut utiliser un graphique de type « rivière du PER ». Ce graphique utilise les PER historiques maximum et minimum pour estimer une fourchette de prix, vous permettant de voir en un coup d’œil si le prix actuel est élevé ou bas. Cependant, il faut faire attention : un PER faible ne garantit pas une hausse, et un PER élevé ne garantit pas une baisse, car la volonté du marché d’accorder une valorisation élevée vient souvent d’une confiance dans le futur de l’entreprise.

Le PER, bien qu’utile, a ses limites. Premièrement, il ne regarde que la valeur de l’équité, en ignorant la situation de la dette de l’entreprise. Avec le même PER, une société avec peu de dettes est moins risquée. Deuxièmement, il est difficile de juger si un PER est élevé ou bas, car un PER élevé peut être dû à une difficulté temporaire ou à une anticipation de croissance future. Troisièmement, pour les startups sans bénéfices, le PER n’est pas pertinent ; dans ce cas, il faut utiliser le PB ou le PS pour évaluer.

Personnellement, lorsque je calcule le PER et sélectionne des actions, je le fais en le combinant avec d’autres indicateurs. Le PER évalue la rentabilité, le PB la valeur des actifs, le PS la taille du chiffre d’affaires. Ces trois indicateurs se complètent pour permettre une meilleure décision. J’espère que ce partage vous aidera à mieux comprendre cet outil qu’est le PER.