Récemment, j'ai analysé dix années de données sur la tendance du yen, et j'ai découvert que cette période raconte en fait une histoire assez intéressante. Depuis 2012, où le yen était à 80 contre le dollar, jusqu'à l'année dernière où il a atteint environ 160, le yen a connu des fluctuations très violentes, et la logique derrière tout cela est plutôt fascinante.

Commençons par quelques points clés de la tendance du yen au cours de ces dix années. Fin 2012, Abe est monté au pouvoir et a proposé ce qu'on appelle l'« Abenomics », et l'année suivante, la Banque du Japon a commencé une politique d'assouplissement monétaire massif. À cette époque, Haruhiko Kuroda a déclaré vouloir utiliser tous les moyens pour stimuler l'économie, et en deux ans, le yen s'est déprécié d'environ 30 %. Pendant cette période, la tendance du dollar face au yen était essentiellement à la hausse.

En 2016, la situation a changé. Au début de cette année-là, la Banque du Japon a introduit des taux négatifs, et l'économie mondiale était en proie à l'incertitude, avec en plus l'événement imprévu du Brexit, ce qui a poussé les investisseurs vers le yen, considéré comme une valeur refuge traditionnelle. Le taux de change du yen a même brièvement atteint 100-101, ce qui représente l’un des moments où le yen était le plus fort ces dernières années.

Mais le véritable tournant est survenu en 2021. La Réserve fédérale a commencé à signaler un resserrement monétaire, tandis que la Banque du Japon maintenait une politique ultra-accommodante. Cela a entraîné une forte expansion de l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon, avec un afflux massif d'arbitrages : les investisseurs empruntaient en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui a soudainement accru la pression à la dépréciation du yen.

L'année dernière a marqué une étape décisive. La tendance du yen a connu une forte « inversion en V ». Au premier semestre, la Banque du Japon a augmenté ses taux jusqu’à 0,5 %, un sommet en 17 ans, tandis que la Réserve fédérale américaine a commencé à réduire ses taux. La différence de taux entre le Japon et les États-Unis s’est considérablement réduite, ce qui a permis au yen de s’apprécier, le dollar face au yen passant d’environ 158 en janvier à environ 140 en avril. Mais cette appréciation n’était en réalité qu’un effet temporaire de convergence des politiques, et ne signifiait pas que la situation économique fondamentale du Japon s’était réellement améliorée.

Dans la seconde moitié de l’année, la situation s’est inversée à nouveau. Bien que la Fed ait réduit ses taux trois fois dans l’année, et que la BoJ ait augmenté ses taux deux fois, l’écart de taux réel est resté, et les problèmes structurels de l’économie japonaise n’ont pas été résolus. Après l’arrivée d’un nouveau Premier ministre, des politiques budgétaires massives ont été mises en œuvre, ce qui a suscité des inquiétudes sur la situation fiscale du Japon. Par ailleurs, l’augmentation des anticipations d’inflation, alimentée par les politiques de Trump, a soutenu l’indice du dollar. Résultat : le yen a de nouveau commencé à se déprécier, et à la fin de l’année, le dollar face au yen est revenu dans la fourchette 155-158, atteignant même un niveau inédit en dix ans.

En analysant la logique profonde de la tendance du yen, on peut constater que le Japon fait face à une crise structurelle à long terme. Endettement élevé, faible croissance, vieillissement de la population, dépendance aux importations d’énergie, et des politiques de la banque centrale qui ne sont pas alignées — le marché est globalement baissier sur le yen à long terme. Les ajustements politiques à court terme peuvent provoquer des fluctuations, mais ils ne changent pas la tendance principale.

Ainsi, la tendance du yen, actuellement proche de ses plus bas historiques, dépendra en grande partie des choix de politique monétaire des banques centrales américaine et japonaise. Si les États-Unis maintiennent des taux relativement élevés, et si le Japon ne parvient pas à résoudre efficacement ses problèmes structurels, il est probable que le yen continue à subir une pression à la baisse. Cela dit, cela ouvre aussi des opportunités pour les traders capables de supporter le risque, car les opportunités de trading liées au yen méritent vraiment d’être surveillées.