Je regarde depuis un moment la tendance du dollar australien, et je remarque un phénomène intéressant : ces dix dernières années, le dollar australien semble constamment s'affaiblir, avec des sommets de plus en plus bas. En tant que sixième devise en termes de volume de transactions mondiales, le dollar australien a été considéré comme un symbole de devises à haut rendement, favori dans le trading de différentiel de taux, mais son attractivité est clairement moindre qu'avant.

J'ai élargi la période pour l'observer. Depuis le début de 2013, lorsque le dollar australien face au dollar américain approchait un sommet à 1,05, jusqu'à 2023, le dollar australien a perdu plus de 35 % en valeur. Pendant la même période, l'indice du dollar américain a augmenté de 28,35 %, tandis que l'euro, le yen et le dollar canadien se sont aussi dépréciés relativement. En fin de compte, la faiblesse du dollar australien est souvent due à la force du dollar américain, ce qui indique un cycle global de dollar fort. Même si le dollar australien rebondit, il est difficile de le voir se stabiliser à des niveaux élevés.

Après 2024, la situation commence à changer. Avec la remontée des prix des matières premières comme le minerai de fer et l'or, et l'anticipation accrue d'une baisse des taux par la Réserve fédérale, l'indice du dollar américain a reculé depuis ses sommets, et le dollar australien a commencé à rebondir nettement depuis ses bas. En 2025, il est resté majoritairement dans une fourchette relativement haute par rapport aux dernières années. En 2026, bien que le dollar australien reste bien en dessous de ses sommets historiques au-dessus de 1.0, il a connu une réparation significative par rapport aux creux de 2022-2023.

Mais il y a un phénomène intéressant : chaque fois que le dollar australien approche de ses anciens sommets, la pression vendeuse sur le marché augmente nettement. Cela montre que la confiance dans le dollar australien reste limitée. Pourquoi ? Je pense que plusieurs raisons expliquent cela.

Premièrement, l'avantage du différentiel de taux n'est plus aussi évident qu'avant. La réserve de la banque centrale australienne maintient actuellement un taux d'environ 4 %, en restant plutôt hawkish ces derniers trimestres, ce qui soutient le dollar australien, mais comparé à la période 2009-2011, où le taux était nettement supérieur à celui du dollar américain, l'attractivité s'est considérablement atténuée. Deuxièmement, le cycle de dollar fort continue de peser. L'indice du dollar reste structurellement fort, et la majorité des principales devises se déprécient par rapport au dollar, le dollar australien n'étant qu'une victime parmi d'autres.

Un autre facteur clé est la dépendance de l'Australie à la Chine. La structure des exportations australiennes est fortement concentrée sur le minerai de fer, le charbon et l'énergie, la Chine étant depuis longtemps le principal acheteur. Ces dernières années, les données chinoises ont été décevantes, les exportations de matières premières ont diminué, ce qui a aussi affaibli la position du dollar australien en tant que monnaie liée aux matières premières.

Sur le moyen et long terme, le dollar australien ressemble davantage à une devise « avec rebond, mais sans tendance claire ». En l'absence de dynamique de croissance ou d'avantages en différentiel de taux, la trajectoire du dollar australien est facilement influencée par des facteurs externes plutôt que par ses fondamentaux.

Pour déterminer si le dollar australien va réellement entrer dans une phase haussière, je pense qu'il faut suivre l'interaction de trois facteurs clés. Le premier est la politique monétaire de la RBA. Le dollar australien est longtemps considéré comme une devise à haut rendement, son attrait dépend fortement de la structure du différentiel de taux. Tant que la RBA sera plus hawkish que prévu ou maintiendra des taux plus élevés que d'autres grandes banques centrales, le dollar australien pourra retrouver une partie de son avantage en différentiel.

Le deuxième est l’économie chinoise et les prix des matières premières. C’est le moteur externe du dollar australien. Si les politiques de relance chinoises s’avèrent efficaces, avec une reprise de la demande intérieure et des investissements en infrastructure, et si les prix du minerai de fer et autres matières premières augmentent, cela soutiendra généralement le dollar australien.

Le troisième est la tendance du dollar américain et le sentiment de risque global. Le cycle de politique de la Fed reste un indicateur avancé du risque mondial. Quand le marché devient plus risk-on, que l’indice du dollar recule, les capitaux sont plus enclins à se tourner vers les monnaies de matières premières. Mais si la croissance mondiale ralentit ou si les tensions géopolitiques s’intensifient, les capitaux se replient vers le dollar, et même si les fondamentaux du dollar australien ne se dégradent pas, il subira une pression.

Actuellement, la faiblesse des prix de l’énergie et la demande mondiale peu optimiste limitent la hausse du dollar australien, car les investisseurs privilégient les actifs refuges plutôt que les monnaies cycliques comme l’Australie.

Les prévisions des grandes institutions montrent l’état d’esprit du marché. Morgan Stanley reste optimiste sur les fondamentaux du dollar australien, avec un objectif de 0,725 d’ici la fin de l’année. Goldman Sachs a récemment relevé ses prévisions pour 3 à 12 mois, entre 0,72 et 0,74. Deutsche Bank prévoit 0,76 d’ici fin 2026, en s’appuyant sur la résilience de la croissance mondiale, la forte demande en matières premières et l’expansion du différentiel de taux. Mais d’autres institutions sont plus prudentes : la Commonwealth Bank considère que la différence de taux constitue un risque majeur de baisse, et que le dollar australien pourrait ne pas maintenir ses niveaux élevés.

D’après mes observations, la pression à court terme sur le dollar australien provient principalement des politiques de la RBA et de la Fed, le changement du différentiel de taux étant le principal moteur. Sur le long terme, la tendance haussière dépend de l’exportation des ressources australiennes et du cycle des matières premières. Plutôt que de tenter de prévoir précisément la trajectoire du dollar australien, il est plus pragmatique de le considérer comme une devise cyclique oscillant dans une fourchette, en se concentrant sur les points d’entrée et de sortie aux limites de cette fourchette, tout en gérant les risques.

Beaucoup de traders voient le dollar australien comme une devise à « trading dans la fourchette », utilisant des indicateurs techniques pour faire du trading de range. La forte corrélation avec les prix du cuivre, du minerai de fer, du charbon et autres matières premières reste évidente. À court terme, le maintien d’une posture hawkish de la RBA et la vigueur des matières premières soutiennent le dollar australien, mais à moyen et long terme, il faut rester vigilant face à l’incertitude économique mondiale et à la possible reprise du dollar américain, qui limiteront la hausse du dollar australien et pourraient rendre sa trajectoire plus volatile.