Récemment, je me suis intéressé au sujet du yen, et j'ai trouvé que la tendance du taux de change au cours des dix dernières années était vraiment intéressante. Depuis 2012, où le yen était à 80 pour 1 dollar, il s'est déprécié jusqu'à environ 160 en 2024, atteignant un plus bas en 32 ans. L'histoire derrière cela mérite d'être bien analysée.

Pour comprendre pourquoi le yen en est arrivé là, il faut commencer par le grand tremblement de terre de 2011. Le tremblement de terre et le tsunami ont causé un impact énorme sur l'économie japonaise, et l'accident de la centrale nucléaire de Fukushima a aggravé la situation, obligeant le Japon à importer plus de pétrole et d'énergie, ce qui a considérablement augmenté ses dépenses en devises étrangères. Parallèlement, le tourisme et l'exportation de produits agricoles ont été affectés, ce qui a commencé à affaiblir le yen.

Fin 2012, Shinzo Abe a lancé la célèbre « Abe Economics », suivi par la mise en œuvre en avril 2013 par la Banque centrale du Japon d'une politique de quantitatif et d'assouplissement sans précédent. Le nouveau gouverneur de la banque, Haruhiko Kuroda, a déclaré qu'il prendrait toutes les mesures possibles, y compris l'achat d'obligations et d'ETF, injectant l'équivalent de 1,4 billion de dollars en deux ans. Résultat : le marché boursier a bien réagi, mais le yen s'est déprécié de près de 30 % en deux ans.

Ce qui est intéressant, c'est qu'en 2016, le yen s'est en fait renforcé. À cette époque, la Banque centrale du Japon a annoncé une politique de taux d'intérêt négatifs, et les inquiétudes concernant la faiblesse de l'économie mondiale ont suscité une demande de sécurité, ce qui a attiré des capitaux vers le yen. De plus, le référendum sur le Brexit a provoqué une panique sur le marché, et le yen, en tant que monnaie refuge traditionnelle, a été massivement acheté, faisant même dépasser la barre des 100 yens pour un dollar.

Mais le tournant est survenu en 2021. La Réserve fédérale américaine a commencé à resserrer sa politique monétaire, tandis que la Banque centrale du Japon maintenait une politique ultra-accommodante, créant ainsi une énorme différence de taux d'intérêt. Les investisseurs ont commencé à faire des arbitrages massifs, empruntant en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui a accru la pression à la dépréciation du yen.

2023 à 2024 marque un point de basculement crucial. Après l'arrivée du nouveau gouverneur, Ueda Shintaro, des signaux ont été envoyés indiquant un possible changement de politique. Avec l'inflation dépassant 3,3 %, la Banque centrale du Japon a augmenté ses taux en mars et juillet 2024, portant le taux d'intérêt à 0,25 %. Mais cela ne suffisait pas. En juillet 2024, le yen a atteint un creux historique de près de 30 ans, dépassant la barre des 161 yens pour un dollar, atteignant ainsi un niveau historiquement bas.

Ce déclin massif est principalement dû à la divergence de politique entre les États-Unis et le Japon. La Fed a agressivement augmenté ses taux pour lutter contre la plus forte inflation en 40 ans, dépassant 5 %, tandis que la Banque centrale du Japon, bien qu'ayant commencé à ajuster sa politique, ne pouvait suivre le rythme. La guerre russo-ukrainienne a également fait grimper les prix de l'énergie, et en tant que grand importateur de ressources, le Japon a vu son déficit commercial s'aggraver, accentuant encore la dépréciation du yen.

En 2025, la situation devient encore plus complexe. Au premier semestre, le yen s'est brièvement renforcé, le dollar contre yen passant de 158 à environ 140, en raison de la hausse des taux japonais à 0,5 %, un niveau inédit depuis 17 ans, et du début de la baisse des taux américains. Mais au second semestre, la tendance s'est inversée. Bien que la différence de taux entre le Japon et les États-Unis ait théoriquement diminué, le Japon reste fondamentalement en taux négatifs, et les investisseurs continuent de privilégier l'emprunt en yen pour acheter des actifs en dollars. De plus, le nouveau Premier ministre poursuit une politique de dépenses massives, suscitant des inquiétudes sur la santé financière du Japon, et la politique de Trump, avec ses attentes d'une « inflation trumpienne », soutient le dollar, ce qui affaiblit à nouveau le yen.

En fin de compte, la longue crise du yen ne se résume pas seulement à la politique monétaire, mais reflète aussi les défis structurels du Japon : une dette élevée, une croissance faible, un vieillissement démographique et une dépendance énergétique accrue à l'importation. Ces facteurs déterminent les attentes du marché à long terme pour le yen.

L'avenir du yen dépend largement des choix politiques des banques centrales des États-Unis et du Japon. Actuellement à son niveau le plus bas de l'histoire, le yen offre certes des opportunités pour certains investisseurs, mais le trading de devises comporte des risques importants, et il faut faire preuve de prudence.