Je me suis récemment concentré sur la tendance du dollar américain, et franchement, la situation actuelle est un peu intéressante. Après le début de la baisse des taux par la Fed en 2024, beaucoup pensaient que le dollar chuterait en ligne droite, mais en réalité, ce n’est pas si simple. Jusqu’à présent, l’indice du dollar a chuté d’environ 15 % depuis son sommet de 114 en 2022, mais cette année, il oscille entre 90 et 100, et cela fait presque un an qu’il n’a pas de direction claire.

J’ai remarqué un point clé : les attentes du marché concernant la Fed sont passées d’un « assouplissement rapide » à une trajectoire de baisse des taux « lente, tardive et limitée ». Les données sur l’emploi non agricole restent solides, et la rigidité de l’inflation ne peut pas être facilement maîtrisée, ce qui repousse encore la réduction des taux. Certaines institutions pensent même que les taux pourraient rester inchangés toute l’année 2026, avant un éventuel changement de politique en 2027. Mais il y a un point important : la posture hawkish de la Fed est désormais davantage guidée par les données que par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation de base commenceront à ralentir dans les prochains trimestres, la politique pourrait redevenir accommodante.

Donc, la tendance du dollar ne peut pas se résumer uniquement à la hausse ou à la baisse des taux, mais doit aussi prendre en compte son attractivité relative. Si l’Europe, le Japon ou d’autres économies adoptent également une politique de baisse des taux ou si leur politique monétaire devient plus accommodante, le dollar ne se dépréciera pas forcément fortement. En réalité, le taux de change du dollar résulte souvent d’un mélange de différentiel de taux d’intérêt, de la demande de sécurité et de flux de capitaux mondiaux.

Historiquement, le dollar a traversé plusieurs phases importantes. En 2008, lors de la crise financière, les capitaux ont massivement afflué vers le dollar, provoquant une forte appréciation. En 2020, lors de la pandémie, la relance économique américaine a temporairement affaibli le dollar, mais il a rebondi par la suite grâce à la reprise économique. Entre 2022 et 2023, la hausse des taux a fait grimper l’indice du dollar. Aujourd’hui, avec le cycle de baisse des taux, le marché évolue d’un mouvement unidirectionnel de force à une consolidation en haut de gamme.

Mon observation est que, dans l’année à venir, le dollar est plus susceptible d’évoluer dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse ou à la consolidation, plutôt que de s’effondrer brutalement. Le point bas du dollar pourrait apparaître lors d’un regain de l’aversion au risque, car le dollar reste la principale monnaie refuge mondiale. Tant que de nouveaux risques financiers ou tensions géopolitiques apparaîtront, les capitaux continueront à revenir vers le dollar.

Il faut aussi faire attention à la tendance de dédollarisation. Elle existe réellement, mais c’est un processus lent qui s’étale sur plusieurs années, et il ne fera pas passer l’indice du dollar de 100 à 90 en 12 mois. Les banques centrales réduisent effectivement leur détention de bons du Trésor américains et augmentent leur réserve d’or, mais la position centrale du dollar dans le système de réserves mondiales ne peut pas être remplacée rapidement. Aujourd’hui, on observe plutôt un « dollar coexistant avec d’autres monnaies », plutôt qu’un remplacement complet.

L’impact de la tendance du dollar sur différents actifs est également évident. La faiblesse du dollar est généralement favorable à l’or, car l’or est libellé en dollars, et une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or. La faiblesse du dollar stimule aussi les flux vers les marchés boursiers, notamment la technologie. Le marché des cryptomonnaies en bénéficie également, car lorsque le pouvoir d’achat du dollar diminue, les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation, et le Bitcoin est souvent considéré comme de l’or numérique.

Pour saisir les opportunités de trading liées à la volatilité du dollar, à court terme, il faut surveiller les données comme l’IPC, l’emploi non agricole et les réunions du FOMC, qui influencent les anticipations de taux. À moyen terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar, en tenant compte des différences de politique monétaire, pour repérer des opportunités de trading sur plusieurs semaines ou mois. À long terme, les investisseurs peuvent diversifier leur portefeuille avec de l’or, des devises ou d’autres actifs pour réduire le risque lié à la volatilité du dollar. Lorsqu’il oscille en haut de la fourchette ou s’affaiblit, ce type d’allocation permet généralement d’équilibrer le portefeuille global.