Ceux qui suivent récemment le taux de change du dollar ont sûrement ressenti que les prévisions de hausse ou de baisse du dollar américain fluctuent constamment. En 2024, la baisse des taux d’intérêt a été anticipée, pensant que le dollar s’affaiblirait progressivement, mais après l’escalade des conflits géopolitiques, une reprise par phases est apparue, et il oscille encore entre 90 et 100, cette situation d’impasse dure presque un an.

Honnêtement, la fluctuation du dollar n’est pas si simple. Beaucoup pensent qu’il suffit de regarder les hausses et baisses de taux d’intérêt, mais ce n’est pas suffisant. Les taux d’intérêt sont effectivement le pouls du dollar, mais il faut aussi considérer la politique relative des banques centrales mondiales, le déficit commercial, les risques géopolitiques, voire la crédibilité des États-Unis eux-mêmes. Ces facteurs agissent ensemble pour déterminer la direction finale du mouvement du dollar.

Récemment, j’ai remarqué un phénomène. Au premier semestre, les données sur l’emploi non agricole sont restées solides, et l’inflation n’a pas pu être maîtrisée, ce qui a repoussé à plusieurs reprises les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale. Le consensus actuel est passé d’un « assouplissement rapide » à une trajectoire de baisse des taux « lente, tardive et limitée ». Certains institutions pensent même que les taux pourraient rester inchangés toute l’année, jusqu’à ce qu’une politique différente soit adoptée l’année prochaine.

Mais il y a un point clé — la position hawkish de la Fed est désormais davantage guidée par les données, et non par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que dans les prochains trimestres, l’emploi, les salaires et l’inflation de base commenceront à ralentir, la politique pourrait redevenir neutre ou même accommodante. Donc, la direction future du dollar dépendra essentiellement de la façon dont ces indicateurs évolueront.

De ce point de vue, le dollar dans l’année à venir est plus susceptible de fluctuer dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse. Mais cela ne signifie pas qu’il va continuer à baisser sans arrêt. Dès qu’il y aura des risques financiers mondiaux, des conflits géopolitiques ou une panique sur les marchés, les capitaux reviendront vers le dollar, qui reste en substance la principale devise refuge mondiale.

Il est aussi important de noter que la tendance du dollar ne dépend pas uniquement des États-Unis, mais aussi de la performance relative des devises composantes. Par exemple, le yen pourrait s’apprécier si le Japon, qui vient de sortir de taux ultra-bas, voit un afflux de capitaux, ce qui ferait baisser le dollar face au yen. Si la Banque centrale européenne ralentit davantage la baisse des taux, le dollar pourrait rester résilient grâce à l’écart de taux relatif. La situation du dollar taïwanais est particulière : Taïwan étant une économie exportatrice, un taux de change faible favorise ses exportations, donc dans un cycle de baisse des taux du dollar, le NT$ pourrait s’apprécier, mais l’ampleur ne sera pas très grande.

Un autre facteur à long terme à ne pas négliger est la dédollarisation. C’est une tendance réelle : les banques centrales réduisent leurs avoirs en bons du Trésor américain et augmentent leurs réserves en or. Mais c’est un processus lent, qui s’étale sur des années, et il est peu probable que le dollar chute directement de 100 à 90 en 12 mois. La position centrale du dollar dans le système de réserves et de règlements mondiaux reste difficile à remplacer à court terme.

Pour les traders, à court terme, il faut suivre des indicateurs comme l’IPC, l’emploi non agricole, ou les réunions du FOMC, qui influencent les attentes de taux, afin de saisir les opportunités de volatilité du dollar pour acheter ou vendre. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index, en tenant compte des différences de politique entre les principales banques centrales, pour repérer des opportunités de trading sur plusieurs semaines ou mois. Les investisseurs à moyen et long terme peuvent diversifier leur portefeuille avec de l’or, des devises ou d’autres actifs pour réduire le risque lié à la volatilité du dollar. Lorsqu’il oscille en haut de sa fourchette ou commence à s’affaiblir, ces stratégies permettent souvent d’équilibrer le portefeuille global.

En fin de compte, la logique derrière la fluctuation du dollar repose sur la combinaison des écarts de taux, de la demande de sécurité et des flux de capitaux mondiaux. Plutôt que d’attendre passivement, il vaut mieux anticiper et suivre la tendance.