Je viens de revoir quelque chose que beaucoup d'investisseurs passent sous silence : la différence entre la valorisation réelle d'une action et celle que nous pensons qu'elle devrait avoir. Trois chiffres, trois réalités complètement différentes.

Commençons par l'essentiel. La valeur nominale est ce prix de départ que presque personne n'utilise mais qu'il est toujours important de comprendre. Elle se calcule en divisant le capital social par le nombre d'actions émises. Cela semble simple, mais c'est le point de référence initial. Une entreprise émet des actions à une valeur nominale, disons, de 13 euros. Ce chiffre est là, fixe, depuis le premier jour. Mais voici ce qui est intéressant : cette valeur nominale ne vous sert pratiquement pas pour opérer. C'est plutôt une donnée historique, une ancre qui est restée derrière.

Ensuite, il y a la valeur comptable, et celle-ci suscite vraiment la discussion dans les cercles d'investissement sérieux. Elle se calcule en prenant les actifs, en soustrayant les passifs, puis en divisant par le total des actions. Cela donne une idée de ce qui est réellement inscrit dans les livres de l'entreprise. C'est ce que les investisseurs value comme Buffett utilisent pour rechercher des opportunités : des entreprises avec un bon bilan mais un prix de marché bas. Si une société pétrolière cotise à un ratio Prix / Valeur Comptable inférieur à celui de ses concurrentes, elle est potentiellement moins chère en termes de ce qu'elle possède réellement.

Mais voici le problème : la valeur comptable échoue lamentablement avec les entreprises technologiques et les petites entreprises. Pourquoi ? Parce que beaucoup de leurs actifs sont immatériels, ils n'apparaissent pas dans le bilan. De plus, la comptabilité créative existe, et parfois ce que vous voyez dans les livres n'est pas exactement ce qu'il y a en réalité.

Et puis, il y a la valeur de marché. C'est celle que vous voyez chaque jour sur votre écran, celle qui vous fait gagner ou perdre de l'argent. C'est le prix auquel se croisent les ordres d'achat et de vente. C'est ici que la réalité devient chaotique. Le marché dévalue les attentes, les nouvelles, les politiques de taux d'intérêt, le sentiment du secteur. Parfois, ce prix n'a que peu à voir avec ce que l'entreprise vaut réellement. Une annonce de politique monétaire agressive peut faire plonger une action qui, fondamentalement, n'a rien changé. Une euphorie sectorielle peut la faire gonfler sans raison apparente.

Ainsi, nous avons trois valeurs complètement différentes. La valeur nominale indique d'où tout a commencé. La valeur comptable indique ce que cela devrait valoir selon les livres. La valeur de marché montre ce qui se passe en ce moment sur le marché, influencé par mille facteurs échappant au contrôle de l'entreprise.

En pratique, la valeur nominale importe peu pour la rentabilité variable. La valeur comptable est utile si vous cherchez des entreprises sous-évaluées, mais ce n'est pas une vérité absolue. Et la valeur de marché est celle avec laquelle vous opérez, mais vous avez besoin d'autres indicateurs comme le PER ou le BPA pour savoir si ce prix est cher ou bon marché.

Ce que j'ai appris, c'est qu'il n'existe pas un seul chiffre qui dit la vérité. Vous avez besoin des trois, mais appliqués dans le bon contexte. Si vous ne vous concentrez que sur un seul, vous perdez la vue d'ensemble. L'investissement n'est pas un jeu vidéo à un seul niveau, c'est plus complexe que ça.