Ces derniers temps, je me suis concentré sur la tendance du dollar américain, et j'ai constaté que beaucoup de gens ont en réalité une compréhension erronée de la dépréciation du dollar. En termes simples, le taux de change du dollar est le rapport d’échange entre le dollar et d’autres monnaies, mais ses fluctuations ne se résument pas simplement à une hausse ou une baisse des taux d’intérêt.

L’année dernière, la Réserve fédérale a commencé à réduire ses taux, et beaucoup ont immédiatement supposé que le dollar s’affaiblirait. Mais en réalité, la force ou la faiblesse du dollar dépend de « l’attractivité relative » — si d’autres pays réduisent aussi leurs taux, la pression à la dépréciation du dollar sera moins forte. De plus, le taux de change dépend aussi de nombreux autres facteurs comme la différence de taux d’intérêt, la demande de couverture, et les flux de capitaux mondiaux. Lors de la forte hausse des taux entre 2022 et 2023, l’indice du dollar a atteint 114 ; puis, avec la baisse des taux, il a reculé d’environ 15 %, mais récemment, en raison des risques géopolitiques, il a rebondi.

Je remarque que les facteurs clés influençant le dollar se résument en réalité à quatre. Tout d’abord, la politique de taux d’intérêt, qui est la force motrice la plus directe. Ensuite, la politique de relâchement quantitatif ou de resserrement quantitatif de la Fed, qui détermine la liquidité du marché. Troisièmement, le déficit commercial — les États-Unis importent beaucoup plus qu’ils n’exportent, ce qui devrait théoriquement peser sur la dépréciation du dollar, mais comme le dollar est aussi la monnaie de réserve mondiale, de nombreux pays réinvestissent leurs revenus d’exportation dans des obligations américaines et des actions, créant ainsi un flux de capitaux particulier. Enfin, l’influence globale des États-Unis — tant que le pays maintient sa puissance politique, économique et militaire, le dollar ne s’affaiblira pas fortement.

Cependant, ces dernières années, une nouvelle tendance est apparue : la dédollarisation. L’euro, le yuan, et les cryptomonnaies remettent en question la position du dollar, et de nombreuses banques centrales ont commencé à réduire leur détention de dettes américaines et à augmenter leur réserve d’or. Mais en toute honnêteté, la dépréciation du dollar sera un processus lent, il ne tombera pas soudainement de 100 à 90. La position centrale du dollar dans le système de règlement mondial restera difficile à remplacer à court terme, mais par rapport à son rôle autrefois dominant, on observe désormais un paysage où « le dollar coexiste avec plusieurs autres monnaies ».

Ces derniers mois, les données sur l’emploi sont restées solides, et l’inflation n’a pas pu être maîtrisée, ce qui a modifié les attentes du marché concernant la Fed, passant d’une anticipation d’assouplissement rapide à une stratégie de « ralentissement, retard, réduction limitée » des hausses de taux. Certaines institutions pensent même que les taux pourraient rester inchangés toute l’année, avant un changement de politique vers 2027. Mais cette posture plus hawkish est surtout guidée par les données, et non par un nouveau cycle de hausse des taux. Si dans les prochains mois, l’emploi, les salaires et l’inflation de base commencent à ralentir, la politique monétaire pourrait revenir à une position neutre ou même accommodante.

Sur la base de cette trajectoire de taux « lente, tardive, limitée », combinée aux facteurs géopolitiques et à la dédollarisation à long terme, je pense que dans l’année à venir, le dollar sera plutôt en oscillation dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse. Cela ne signifie pas qu’il va continuer à baisser sans arrêt — en cas de risques financiers ou de conflits géopolitiques, les capitaux reviendront vers le dollar, qui reste en substance l’une des principales monnaies refuges mondiales.

La dépréciation du dollar a aussi des effets différents sur divers actifs. L’or en profite généralement, car il est libellé en dollars, et une faiblesse du dollar réduit le coût d’achat de l’or. Les actions américaines pourraient être stimulées à court terme, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe ou le Japon. Les cryptomonnaies en bénéficient aussi souvent, car les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation.

Concernant les autres principales monnaies, le yen pourrait s’apprécier, car le Japon a mis fin à ses taux ultra-bas, ce qui pourrait faire monter le yen face au dollar. Le dollar face au yen pourrait donc s’affaiblir. Le dollar taïwanais devrait également s’apprécier dans un cycle de baisse des taux américains, mais l’amplitude sera limitée. L’euro est relativement plus fort que le dollar, mais l’économie européenne a aussi ses problèmes, avec une inflation élevée mais une croissance faible.

Pour saisir les opportunités de trading liées aux fluctuations du dollar, à court terme, il faut suivre des indicateurs comme le CPI, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, qui influencent les attentes sur les taux. À moyen terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar en combinant avec les différences de politique des banques centrales pour repérer des opportunités de trading. Sur le long terme, il est conseillé de diversifier avec l’or, le marché des devises, et d’autres actifs pour gérer le risque lié au dollar, car lors des phases de dépréciation ou de consolidation à la hausse, ce type de portefeuille permet généralement d’équilibrer l’ensemble de l’investissement.