Je réfléchis depuis un moment à une question : comment envisager l’évolution future du dollar américain ? Surtout dans le contexte actuel où les attentes de baisse des taux se répètent et où les risques géopolitiques augmentent.

Commençons par la conclusion. Je pense que d’ici la seconde moitié de 2026, le dollar sera plus susceptible d’évoluer dans une fourchette haute avec des oscillations modérées, plutôt que de s’effondrer de manière unilatérale. Mais cela ne signifie pas que le dollar va continuer à baisser sans arrêt ; tant que de nouveaux risques financiers mondiaux ou paniques sur les marchés apparaissent, les capitaux continueront à revenir vers cette devise refuge la plus importante au monde.

Pourquoi cette analyse ? Regardons d’abord les données actuelles. L’emploi non agricole reste robuste, l’inflation ne peut pas être facilement maîtrisée, ce qui repousse encore plus les attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale. La majorité des acteurs s’accordent désormais sur une trajectoire de baisse des taux « lente, tardive, modérée », certains institutions allant jusqu’à penser que les taux pourraient rester inchangés toute l’année 2026. Mais il y a un point clé : la posture hawkish de la Fed semble davantage basée sur les données que sur un nouveau cycle de hausse structurelle des taux. Tant que l’emploi et l’inflation de base commenceront à ralentir dans les prochains trimestres, la politique monétaire pourrait redevenir accommodante.

Quelle est la nature du taux de change ? En gros, c’est une comparaison de l’attractivité relative entre différentes monnaies. L’indice du dollar est actuellement oscillant entre 90 et 100, après avoir atteint un sommet de 114 en 2022, ce qui représente une baisse d’environ 15 %. Mais que reflète ce chiffre ? Pas seulement les changements de politique aux États-Unis, mais aussi ce que font les principales banques centrales en Europe, au Japon, etc. Si d’autres pays baissent aussi leurs taux, le dollar ne baissera pas forcément de manière significative à cause de la baisse des taux américains.

Je remarque que la dédollarisation est effectivement une tendance de long terme, beaucoup de pays commencent à réduire leur détention de dette américaine et à augmenter leur réserve d’or, ce qui reflète une remise en question de la domination du dollar. Mais c’est un processus lent, sur plusieurs années, et il ne fera pas passer le dollar de 100 à 90 en 12 mois. La position centrale du dollar dans les réserves mondiales et les systèmes de paiement est encore difficile à remettre en cause à court terme.

En ce qui concerne l’impact futur de l’évolution du dollar sur différents actifs, je pense qu’il vaut la peine d’y prêter attention. Un dollar faible est généralement favorable à l’or et aux cryptomonnaies, car les capitaux cherchent des actifs pour se couvrir contre l’inflation. Le Bitcoin, souvent qualifié d’« or numérique », tend à bien performer lorsque le dollar se déprécie. Sur le marché actions américain, une baisse des taux stimule l’afflux de capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers d’autres marchés.

En regardant les monnaies des autres pays, le yen pourrait s’apprécier suite à la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon. Le dollar taïwanais pourrait également s’apprécier dans un cycle de baisse des taux américains, mais l’ampleur sera limitée, car Taïwan a ses propres problématiques économiques. L’euro, bien que relativement plus fort que le dollar, reste sous pression en raison d’une économie européenne plutôt faible et d’une inflation encore élevée, ce qui limite la dépréciation du dollar.

Si vous souhaitez profiter de ces fluctuations, à court terme, il faut suivre de près les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, qui influencent les anticipations de taux. Sur le moyen et long terme, il est judicieux de diversifier avec de l’or, des devises étrangères ou d’autres actifs pour couvrir le risque de volatilité du dollar. Quand le dollar oscille en haut de sa fourchette ou commence à faiblir, ces stratégies de diversification aident souvent à équilibrer le portefeuille global.

En résumé, l’évolution du dollar ne sera pas une tendance unilatérale simple, mais un mouvement complexe sous l’effet de multiples facteurs. Plutôt que d’attendre passivement, il vaut mieux anticiper et se positionner en suivant la tendance.