Récemment, j'ai découvert un phénomène : de nombreux investisseurs discutent d'une catégorie d'actions, dont la hausse à court terme est spectaculaire, mais dès qu'ils veulent passer à l'achat ou à la vente, ils se heurtent à diverses restrictions. Cette situation indique généralement que l'action a été inscrite sur la liste des actions en traitement spécial.

En réalité, les actions en traitement spécial ne sont pas une nouveauté, la Bourse de Taiwan dispose déjà de ce système depuis longtemps. En résumé, lorsqu'une action présente des anomalies de trading en peu de temps — comme des fluctuations excessives, une rotation de capital en forte hausse, un volume de transactions explosif — elle sera classée comme action à surveiller. Si la situation continue de s'aggraver, elle entrera dans la phase d'action en traitement spécial.

Que se passe-t-il après l'entrée en traitement spécial ? Les restrictions de trading entrent en vigueur. Lors du premier traitement, l'action ne peut être échangée qu'une fois toutes les 5 minutes, et si une seule transaction dépasse 10 lots ou si le total dépasse 30 lots, il faut effectuer une transaction en dépôt (paiement intégral à l'avance), et le crédit ou le prêt de titres sont interdits. Si la situation ne s'améliore pas, lors du second traitement, c'est encore plus strict — les transactions ne peuvent être effectuées qu'une fois toutes les 20 minutes, et toutes doivent être en dépôt. Ces mesures visent à rendre le trading difficile, afin de calmer le marché.

Donc, beaucoup plaisantent en disant qu'être inscrit en traitement spécial, c'est comme « être en prison » ou « être en confinement ». En général, cela dure 10 jours ouvrables, période durant laquelle la liquidité se détériore fortement, et le volume de transactions peut s'effondrer. J'ai vu le cas de Weifu Electronics, qui, après être entrée en traitement spécial en 2021, a quand même augmenté de 24 %, mais pour Yang Ming, c'était différent : le prix a plutôt baissé durant cette période.

En fin de compte, une action en traitement spécial n'est qu'un état temporaire d'anomalie de trading, et ne reflète pas directement la qualité de l'entreprise. Si, grâce à une recherche approfondie, vous estimez que l'entreprise a de la valeur, cette phase peut même représenter une opportunité — car la faible liquidité et la difficulté à acheter ou vendre permettent de suivre plus facilement les mouvements des fonds institutionnels, ce qui facilite l'observation de leurs stratégies.

Pour juger si une action en traitement spécial vaut la peine d'être achetée, la logique et le raisonnement sont similaires à ceux pour une action normale. Commencez par analyser les fondamentaux : l'entreprise, ses indicateurs financiers, sa stabilité de profitabilité ; puis regardez la composition du capital : les fonds principaux achètent-ils ou vendent-ils ? Il faut faire particulièrement attention à vérifier si, avant l'achat, le prix est en consolidation durant la période de traitement. Si le prix commence à chuter fortement, il vaut mieux éviter. Vérifiez aussi si la valorisation est raisonnable : si l'action est sous-évaluée, attendre la levée du traitement pourrait offrir une bonne opportunité de hausse.

Quant à la détention à long terme d'une action en traitement spécial, cela dépend de votre tolérance au risque. Les anomalies de trading peuvent cacher des problèmes, et le risque est effectivement plus élevé que pour une action normale. Mais si vous avez confiance dans l'entreprise, que vous pouvez accepter la volatilité, et que le contexte du marché est favorable, la détention à long terme n'est pas impossible. Les investisseurs à court terme sont les plus affectés (impossibilité de faire du day trading), mais pour les investisseurs à long terme, le fait que le délai de transaction soit allongé n'a pas beaucoup d'impact, et ils peuvent même profiter des rapports financiers obligatoires pour mieux connaître la situation de l'entreprise.

En résumé, une action en traitement spécial doit avant tout être jugée selon la santé de l'entreprise elle-même : les restrictions temporaires de trading ne changent pas les fondamentaux de la société.