Récemment, j'ai revu les attentes du marché avant la publication des données sur l'emploi non agricole aux États-Unis, et j'ai constaté que les divergences entre les principales institutions étaient encore assez importantes.

Commençons par la prévision consensuelle, le nombre d'emplois créés en août était prévu à 75 000, le taux de chômage passant de 4,2 % à 4,3 %, et la croissance horaire annuelle passant de 3,9 % à 3,7 %. Mais ce ne sont que des chiffres en surface, l'histoire derrière est encore plus intéressante.

Goldman Sachs avait alors prévu 60 000 emplois, ce qui est nettement inférieur au consensus. Leur étude a révélé que, au cours des dix dernières années, les données non agricoles d'août ont toujours été inférieures aux attentes, ce qui est devenu une règle. En revanche, la Bank of America était optimiste, anticipant 90 000 emplois. La différence de prévision entre ces deux grandes banques est de 30 000, ce qui illustre déjà l'incertitude du marché.

Ce qui attire vraiment l'attention, c'est la correction. Depuis le début de l'année, chaque valeur initiale a été révisée à la baisse, et avec le taux de récupération de juillet qui n'était pas idéal, Nomura Securities prévoit que la correction annuelle pourrait atteindre entre 600 000 et 900 000 postes, avec une baisse moyenne mensuelle de 50 000 à 75 000. Cela signifie que la faiblesse du marché du travail pourrait être plus grave que ce que montrent les chiffres en surface.

Du point de vue de la Réserve fédérale, une baisse des taux en septembre semble désormais presque certaine. À l'époque, l'outil FedWatch du CME montrait que la probabilité d'une baisse de 25 points de base était de 97,6 %, avec deux baisses prévues cette année. Si les données sur l'emploi non agricole continuent d'être fortement révisées à la baisse comme auparavant, le marché pourrait même anticiper une baisse de 50 points de base. Cependant, Nomura pense que, même si les données sont faibles, la Fed est plus susceptible de maintenir le rythme de 25 points, sauf en cas de vague de licenciements ou d'une pression financière accrue.

La complexité de la réaction du marché réside dans le fait qu'une faiblesse des données non agricoles par rapport aux attentes renforcera les anticipations de baisse des taux, mais en même temps, cela suggère que l'économie pourrait ralentir. Ce paradoxe crée de l'incertitude pour les actifs comme les actions américaines, le dollar, l'or, etc. Des données faibles favorisent généralement l'or, tandis que des données solides refroidissent les attentes de baisse des taux. En fin de compte, la tendance du marché après la publication des données non agricoles dépendra de l'écart entre les chiffres et les attentes, ainsi que de la réévaluation des perspectives économiques par le marché.