Récemment, j'ai remarqué que la tendance du taux de change du yen est assez intéressante. Après sept jours consécutifs de baisse face au dollar américain, le yen a franchi la barre des 159, et la logique derrière cela est en fait assez complexe.

Commençons par les fondamentaux. La Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a récemment déclaré qu'elle allait augmenter le budget pour faire face à la hausse des prix des marchandises causée par le conflit au Moyen-Orient, ce qui a immédiatement touché le point sensible du marché. Le rendement des obligations japonaises à 30 ans a directement augmenté à 4,2 %, atteignant un nouveau sommet, et les investisseurs commencent à craindre que la situation financière du Japon ne se détériore davantage. Parallèlement, les attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine s'intensifient également, le marché ayant déjà intégré une hausse avant mars 2027, ce qui soutient encore plus le dollar américain. Sous cette double pression, la tendance à la dépréciation du yen semble devoir se poursuivre.

Ce qui est intéressant, c'est que les autorités japonaises ne restent pas indifférentes à cela. À la fin avril et début mai, le Japon a déjà intervenu sur le marché des changes, réussissant à ramener le dollar américain face au yen de plus de 160 à environ 155. Le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, a clairement déclaré lors de la réunion du G7 que le Japon était prêt à intervenir à tout moment pour faire face à une volatilité excessive du marché des changes, en insistant particulièrement sur le fait qu'il ferait preuve de prudence pour éviter de pousser les rendements obligataires américains à la hausse lors de l'intervention.

Mais du point de vue des analystes, une simple intervention pourrait ne pas suffire. Lee Hardman de Mitsubishi UFJ Bank a souligné que la vente massive sur le marché obligataire mondial, la hausse des rendements des obligations américaines, et l’émission de nouvelles obligations par le gouvernement japonais — tous ces facteurs renforcent la faiblesse des obligations japonaises et la pression à la baisse sur le yen. Elias Haddad de Brown Brothers Harriman a déclaré plus franchement que le Japon s’approchait discrètement d’une zone de danger sur le marché obligataire mondial. Cependant, il a aussi mentionné que tant que la dissuasion par l’intervention officielle reste en place, le dollar face au yen devrait rester sous pression en dessous de 160 à court terme.

La question clé est : une simple intervention peut-elle réellement inverser la tendance ? Selon la banque commerciale allemande, l’intervention seule ne sauvera pas le yen, il faut aussi que la banque centrale augmente ses taux. Ce point est bien compris par le marché, qui montre dans le marché des swaps de taux à un jour que les investisseurs estiment à environ 77 % la probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux en juin.

Donc, la situation actuelle est la suivante : sous l’effet combiné de l’intervention politique et des attentes de hausse des taux, le taux de change du yen oscille entre 159 et 160. Pour stabiliser réellement le taux de change, il faut que la banque centrale passe à l’action en juin. La réunion de la Banque du Japon ce mois-ci pourrait devenir un tournant crucial pour le taux de change.