Je me suis récemment concentré sur les tendances futures du dollar américain, et j'ai constaté que le marché présente des divergences intéressantes sur la direction du dollar.

En parlant du dollar, beaucoup restent sur la logique simple « hausse des taux, hausse du dollar ; baisse des taux, baisse du dollar », mais la réalité est beaucoup plus complexe. J'ai remarqué qu'à partir de l'année dernière, la Fed est devenue de plus en plus prudente dans son attitude. Les données non agricoles restent solides, l'inflation reste persistante, ce qui repousse encore les attentes de baisse des taux. Le consensus actuel est essentiellement « lent, tardif, modéré » — c'est-à-dire que la baisse des taux ne sera pas rapide, elle pourrait prendre plus de temps, avec des amplitudes limitées.

Mais il y a un point clé : la posture hawkish actuelle de la Fed est davantage basée sur les données qu'un début de nouveau cycle de hausse structurelle des taux. Tant que l'emploi, les salaires et l'inflation de base commenceront à ralentir, la politique pourrait encore devenir accommodante. Donc, la tendance du dollar n’est pas une ligne droite, mais pleine de variables.

Du point de vue du taux de change, l’indice du dollar américain oscille dans la fourchette 90-100 depuis presque un an. En 2025, il a chuté de près de 9,5 %, enregistrant la plus forte baisse annuelle depuis 2017, mais récemment, en raison de l’escalade des tensions géopolitiques, il a rebondi légèrement grâce à une vague de demande de sécurité. Cela montre que le dollar reste essentiellement la monnaie refuge la plus importante au monde ; en cas d’événements risqués, les capitaux y retournent.

Je pense que, dans l’année à venir, le dollar sera plus susceptible d’évoluer dans une fourchette haute avec une consolidation faible, plutôt que de s’affaiblir fortement dans une seule direction. La clé réside dans la performance relative des principales devises. Si la zone euro baisse ses taux plus lentement, ou si la politique japonaise devient plus accommodante, le dollar pourrait rester résilient grâce à son avantage en termes de différentiel de taux.

Un autre facteur à long terme à ne pas négliger est la tendance à la dédollarisation. Les banques centrales achètent moins de bons du Trésor américain et plus d’or, la montée de l’euro, du yuan, des futures sur le pétrole brut et des cryptomonnaies remet en question l’hégémonie du dollar. Mais ce processus, mesuré en « années », est lent, et à court terme, la position centrale du dollar reste difficile à remplacer.

Et l’impact sur l’investissement ? La faiblesse du dollar profite généralement à l’or et aux cryptomonnaies, car ces actifs sont perçus comme des outils contre l’inflation. À l’inverse, un dollar trop faible pourrait réduire l’attractivité des actions américaines, et les capitaux pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents. Concernant le yen, avec la fin de la politique de taux ultra-bas, le yen pourrait s’apprécier, et le dollar/yen pourrait s’affaiblir. Le dollar taïwanais devrait également s’apprécier, mais dans une moindre mesure. La tendance de l’euro est plus complexe, car l’économie européenne fait face à ses propres défis.

Pour saisir les opportunités de volatilité du dollar à l’avenir, à court terme, il faut suivre les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC qui influencent les attentes de taux. À moyen et long terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar, combinés aux différences de politique monétaire des principales banques centrales, pour repérer des opportunités. Une approche plus prudente consiste à diversifier avec de l’or, des devises étrangères et d’autres actifs pour couvrir le risque de volatilité du dollar, surtout lorsque le dollar oscille à des niveaux élevés ou s’affaiblit, afin d’équilibrer le portefeuille global.