Je regarde depuis un moment la tendance de l’or, et je réalise que la logique derrière cette hausse est bien plus complexe qu’elle n’y paraît en surface.

En surface, on dit que c’est la baisse des taux, l’inflation, et le risque géopolitique qui poussent le prix de l’or à la hausse, mais la véritable histoire est que le système de crédit mondial montre des fissures. L’année 2022 a été un tournant, après le gel des réserves de change, les banques centrales ont commencé à réaliser que l’or est le véritable actif qui ne peut être gelé unilatéralement. Depuis lors, l’achat d’or par les banques centrales n’a jamais vraiment cessé, l’année dernière, leur achat net a dépassé 1200 tonnes, ce qui constitue la quatrième année consécutive de dépassement du millier de tonnes.

Regarder le graphique de l’évolution du prix de l’or permet de ressentir cette transformation structurelle. Ce n’est pas seulement la confiance dans le dollar qui diminue, mais aussi l’augmentation du déficit budgétaire américain, la tendance à la dédollarisation, et le transfert continu des capitaux des actifs en dollars vers des actifs tangibles. Ce n’est pas un phénomène à court terme, mais une réorganisation structurelle à long terme. Par ailleurs, l’incertitude autour des politiques tarifaires, les attentes de baisse des taux par la Fed, et les risques géopolitiques créent de la volatilité, mais derrière cette volatilité, ce qui soutient le plancher du prix de l’or, ce sont ces achats continus des banques centrales.

Ce qui est intéressant, c’est que la logique de fixation du prix de l’or a déjà changé. Autrefois, le marché liait directement le prix de l’or aux taux d’intérêt réels et à la tendance du dollar, mais aujourd’hui, les achats par les banques centrales, la géopolitique, la diversification des allocations d’actifs sont devenus des moteurs plus importants à moyen et long terme. Cela signifie que l’or est passé d’un simple outil de couverture contre l’inflation à un actif de couverture global contre le risque géopolitique, la pression fiscale et les doutes sur la crédibilité monétaire.

En regardant la situation de cette année, bien qu’un recul important de 18 % ait eu lieu début mai, la tendance générale reste une oscillation à haute altitude avec une tendance à la hausse. La plupart des institutions prévoient un objectif de prix entre 5400 et 5800 dollars d’ici la fin 2026, avec un scénario optimiste allant jusqu’à 6000-6500 dollars. Goldman Sachs, JP Morgan, ces grandes banques ont toutes relevé leurs prévisions, en raison des achats continus par les banques centrales et de la demande de couverture.

Est-ce encore le bon moment pour acheter ? Mon avis dépend du type d’investisseur que vous êtes. Si vous avez de l’expérience en trading à court terme, les fluctuations autour des annonces de la séance américaine offrent effectivement des opportunités, mais il faut impérativement fixer des stops stricts. Si vous êtes débutant, ne cherchez pas à acheter à tout prix, faites d’abord de petites positions, apprenez à lire le calendrier économique. Si vous êtes un investisseur à long terme, l’or est effectivement un bon outil de diversification pour un portefeuille, mais il faut être prêt psychologiquement : la volatilité annuelle moyenne de l’or est de 19,4 %, ses fluctuations ne sont pas moins importantes que celles des actions, et il peut doubler ou perdre la moitié de sa valeur.

L’essentiel est d’avoir une surveillance systématique, plutôt que de suivre aveuglément l’actualité. La hausse de l’or n’a jamais été linéaire : en 2025, elle a reculé de 10 à 15 % suite à une anticipation de la politique de la Fed, et là, on observe un nouveau recul important, mais chaque correction est une opportunité d’achat pour les banques centrales et les institutions. C’est pourquoi le plancher se remonte à chaque fois, la baisse en marché baissier est limitée, et la tendance haussière reste forte.

En fin de compte, l’achat d’or par les banques centrales reflète une remise en question à long terme du système dollar. L’inflation persistante, la pression de la dette, et la tension géopolitique sont toujours là, donc cette tendance ne disparaîtra pas du jour au lendemain d’ici 2026. Chaque correction visible sur le graphique de l’or est en réalité le marché qui digère le risque, mais le soutien structurel à long terme est toujours présent.