Je viens de remarquer quelque chose qui mérite d'attention avec Bitcoin en ce moment. BTC a dépassé $80K en avril, ce qui était le plus haut que nous ayons vu depuis fin janvier, mais voici ce qui a attiré mon regard — le mouvement a été presque entièrement alimenté par des traders de contrats à terme perpétuels qui se sont lancés. Pendant ce temps, les flux vers les ETF au comptant ont été solides avec 153 millions de dollars entrants la semaine dernière seulement, marquant cinq semaines consécutives de flux positifs, pourtant la demande sur le marché au comptant a en fait diminué durant cette même période. C’est une divergence étrange.

Ce qui rend cette configuration suspecte, c’est que nous voyons le même schéma qui est apparu juste avant le crash du marché baissier de 2022. À l’époque, la demande de contrats à terme a explosé en isolation tandis que les acheteurs au comptant se sont en réalité retirés. Les analystes signalent que cette structure de marché actuelle semble plus spéculative que fondamentale — essentiellement, l’effet de levier pousse le prix vers le haut plutôt qu’une accumulation réelle. Les données du graphique de CryptoQuant le montrent clairement : les contrats à terme perpétuels étaient la seule chose qui soutenait le rallye d’avril.

En regardant les niveaux actuels autour de 75 000 $, Bitcoin tient toujours au-dessus des moyennes mobiles clés, mais la configuration technique seule ne garantit rien si la demande sous-jacente est aussi fragile. L’avertissement ici, c’est que lorsque la position en contrats à terme se dénoue, les corrections ont tendance à suivre rapidement. Il vaut mieux être prudent avec les positions à effet de levier jusqu’à ce que nous voyions la demande au comptant réellement augmenter en même temps que l’activité des contrats à terme. Les niveaux psychologiques que tout le monde surveille (80 000 $, 82 000 $) comptent moins si la fondation en dessous n’est que des traders pariant sur l’effet de levier plutôt que des institutions accumulant réellement.