Ces derniers temps, la tendance du yen est vraiment intéressante, puisqu’à la fin mai, il avait déjà presque épuisé les résultats de l’intervention de fin avril. La performance du taux de change dollar-yen ces deux dernières semaines reflète vraiment l’incertitude extrême du marché concernant la Banque du Japon.

Je remarque que les prévisions des grandes institutions diffèrent énormément en ce moment. JP Morgan maintient une position relativement baissière, estimant que le cycle de politique monétaire mondial est extrêmement défavorable au yen, et que la combinaison de politiques de Sano Takashi pourrait encore faire grimper l’inflation, ils visent donc un taux dollar-yen de 164 au quatrième trimestre 2026. Mais Bank of America a récemment changé de ton, passant d’une vision baissière à une position neutre, et a réduit sa prévision de fin d’année de 157 à 152.

La logique derrière ces différences est assez importante. JP Morgan se concentre principalement sur la pression structurelle à moyen et long terme, considérant que l’intervention officielle n’est qu’un facteur limitatif à court terme. Bank of America, quant à elle, observe une amélioration des flux de capitaux structurels vers le yen, et a listé trois conditions possibles pour un retournement : une hausse du dollar-yen au-dessus de 160 déclenchant une intervention, une hausse du rendement des obligations japonaises à 10 ans approchant 3% augmentant le taux d’intérêt réel, ou une chute du prix du pétrole en dessous de 90 dollars le baril améliorant la balance commerciale du Japon.

L’affirmation de Morgan Stanley est la plus directe — le yen est actuellement soumis à un risque extrême dans les deux sens. La réunion de la Banque du Japon en juin est devenue un point de basculement, avec une probabilité de hausse des taux estimée à 78%. Si la hausse a lieu et que l’économie mondiale reste stable, le taux dollar-yen pourrait revenir autour de 140 ; si la hausse n’a pas lieu, il pourrait directement chuter vers 170.

Honnêtement, ce genre de divergence est assez rare sur le marché des changes. D’un côté, on voit une prévision de 152, de l’autre 164, avec un scénario extrême à 170 entre les deux. Récemment, on peut aussi voir une augmentation des discussions sur ces produits de change sur Gate, cette incertitude attire vraiment beaucoup d’attention.