Je viens de regarder la folle course de l'or cette année et honnêtement, les prévisions des analystes sont complètement dispersées. Nous avons vu l'or atteindre 5 602 $ en janvier, puis être écrasé jusqu'à environ 4 700 $ en avril - c'est une volatilité brutale en seulement quelques mois. La chose folle, c'est à quel point les grandes banques sont divisées sur la direction à prendre. Macquarie pense que nous allons vers 4 323 $, mais Wells Fargo prévoit 6 300 $ d'ici la fin de l'année. C'est un écart de 2 000 $ entre les ours et les taureaux, ce qui montre que personne ne sait vraiment.

Qu'est-ce qui motive réellement ces mouvements ? Les rendements réels sont le facteur principal - si la Fed coupe les taux comme prévu, cela rend l'or plus attractif puisqu'il ne rapporte pas d'intérêts de toute façon. Les banques centrales continuent d'acheter massivement (plus de 1 100 tonnes l'année dernière), ce qui crée un plancher solide sous les prix. Ensuite, il y a l'inflation toujours élevée, les tensions géopolitiques partout, et la force du dollar qui joue à tire-d'aile avec les prix de l'or. La prévision du prix de l'or pour 2025 était assez solide - nous avons cette hausse de 65 % - mais 2026 est vraiment plus difficile à prévoir parce que tous ces facteurs tirent dans des directions différentes.

La vraie question est de savoir si c'est une baisse pour acheter dans un marché haussier plus large ou si la dynamique s'essouffle réellement. Si les taux restent bas et que le dollar s'affaiblit, nous pourrions voir de nouveaux sommets. Mais si la Fed surprend tout le monde en maintenant des taux plus élevés, ou si les tensions géopolitiques se calment, nous pourrions voir plus de baisse. Surveiller le DXY et les rendements réels semble beaucoup plus utile que d'essayer de deviner quelle prévision de banque est correcte. L'écart entre les prévisions confirme essentiellement que nous sommes en territoire d'incertitude réelle en ce moment.