Ces derniers temps, je réfléchis constamment à l’avenir du dollar américain, surtout dans un contexte où les attentes de baisse des taux se répètent sans cesse. Après le début de la baisse des taux par la Fed en septembre 2024, beaucoup pensaient que le dollar s’affaiblirait directement, mais en réalité, ce n’est pas si simple.

La baisse des taux indique effectivement une réduction de l’avantage des taux d’intérêt du dollar, mais la volatilité du taux de change est influencée par de nombreux facteurs. L’humeur du marché face au risque mondial, les politiques des autres banques centrales, la demande de couverture contre le risque, tout cela agit simultanément. Je constate que beaucoup d’investisseurs tombent dans une erreur courante : ne regarder que la hausse ou la baisse des taux en soi, en oubliant que le marché a déjà intégré ces attentes dans les prix. Le marché du change du dollar est extrêmement efficace, il ne réagit pas seulement lorsque la politique est confirmée.

Regardez la performance de l’indice du dollar américain, par exemple. Depuis le sommet de 114 en 2022, il est tombé à la zone de 90-100, soit une baisse d’environ 15 %. En 2025, il a chuté de 9,5 % sur l’année, enregistrant la plus forte baisse annuelle depuis 2017. Mais en entrant en 2026, la situation devient intéressante. Les données non agricoles restent solides, l’inflation ne peut pas être maîtrisée, et le marché retarde encore ses attentes de baisse des taux. La majorité des consensus actuels est pour une trajectoire de baisse « lente, tardive, modérée », voire certains organismes pensent que les taux pourraient rester inchangés toute l’année.

Mais il y a un point clé — la posture hawkish de la Fed est davantage guidée par les données que par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation de base commencent à ralentir, la politique monétaire pourrait encore se détendre. Donc, l’avenir du dollar n’est pas simplement une question d’appréciation ou de dépréciation, mais plutôt une tendance à osciller à un niveau élevé, avec une tendance à la faiblesse dans un contexte d’incertitude politique monétaire.

Du point de vue de l’investissement, la force ou la faiblesse du dollar ne dépend pas uniquement des États-Unis. La politique des autres grandes économies comme l’Europe, le Japon, est tout aussi importante. Le Japon vient de sortir d’un environnement de taux ultra-bas, ce qui pourrait faire monter le yen, entraînant un affaiblissement du dollar face au yen. Le dollar taïwanais devrait s’apprécier dans un cycle de baisse des taux du dollar, mais l’ampleur sera limitée, car Taïwan doit aussi gérer des considérations sur le marché immobilier. L’euro reste relativement fort, mais l’économie européenne est peu stable, avec une inflation encore élevée et une croissance faible, ce qui limite la dépréciation du dollar.

Un autre facteur à long terme à surveiller est la tendance à la dédollarisation. Elle existe réellement : les banques centrales réduisent leur détention de bons du Trésor américains et augmentent leur réserve d’or, mais cela se fait lentement, sur plusieurs années. La position centrale du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlement est difficile à remplacer à court terme. Donc, même si le dollar fait face à des pressions structurelles, il ne disparaîtra pas radicalement en 12 mois.

Du point de vue de l’allocation d’actifs, la tendance du dollar a des impacts différents selon les classes d’actifs. Un dollar faible est généralement favorable à l’or, car l’or est libellé en dollars, donc une dépréciation rend l’or moins cher en dollars. Sur le marché boursier, une baisse des taux attire des capitaux, mais si le dollar est trop faible, cela peut aussi inciter les investisseurs étrangers à se tourner vers d’autres marchés. Les cryptomonnaies profitent souvent d’un dollar en dépréciation, car les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation.

Pour profiter de ces fluctuations, à court terme, il faut surveiller des indicateurs comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, qui influencent les attentes de taux. À moyen terme, on peut utiliser le support et la résistance de l’indice du dollar en combinant avec les différences de politique des banques centrales pour repérer des mouvements de tendance. À long terme, les investisseurs peuvent diversifier leur portefeuille avec de l’or, des devises étrangères, et d’autres actifs pour réduire le risque lié au dollar, surtout lorsque celui-ci oscille à un niveau élevé ou commence à s’affaiblir, afin d’équilibrer leur portefeuille global.

En fin de compte, l’avenir du dollar dépend d’un ensemble de variables — politique de taux, données économiques, géopolitique, sentiment de risque, performance des monnaies concurrentes. Plutôt que d’attendre passivement la volatilité du change, il vaut mieux anticiper et se positionner en suivant la tendance.