Récemment, j'ai revu la performance des données CPI des États-Unis en 2024, et j'ai constaté que l'attention du marché à l'époque concernant la publication du CPI était en réalité très élevée. Je me souviens qu'à peu près le premier jour ouvrable de chaque mois, les investisseurs attendaient cette donnée, car elle influençait directement la volatilité des prix des actifs.

Le cadre d'analyse de l'époque était aussi assez intéressant. La publication du CPI aux États-Unis se fait généralement au début du mois, vers 20h30 à 21h30, heure de Taïwan, avec des variations selon l'heure d'été ou d'hiver. Mais beaucoup de gens ne comprenaient pas vraiment la différence entre CPI, CPI de base et PCE. En résumé, le CPI inclut les aliments et l'énergie, le CPI de base exclut ces éléments très volatils. Le PCE utilise une méthode de pondération différente, qui reflète mieux les effets de substitution, c’est pourquoi la Réserve fédérale accorde en réalité plus d’importance au PCE.

Regarder la composition du CPI permet d’identifier les points clés — la part la plus importante est celle du logement (30-40%), suivie des aliments et boissons (13-15%), ces deux catégories étant les principaux moteurs de l’inflation. À l’époque, certains prédisaient une baisse des taux de 6 points de base en 2024, ce qui indiquait que le marché pensait que l’inflation diminuerait tout au long de l’année, mais la réalité était plus nuancée.

Ce qui m’a le plus marqué, c’est l’analyse du secteur logistique. La crise de la mer Rouge a vu les tarifs des routes Europe-Asie doubler, ce qui a directement augmenté le coût des importations. En regardant l’histoire, depuis les années 1990, les États-Unis ont connu quatre cycles de forte hausse et baisse, chaque crise économique étant associée à une baisse du CPI. Lors de l’éclatement de la pandémie en 2020, le CPI a chuté rapidement, puis a rebondi rapidement à cause des stimulations de la Fed, ce qui montre que la situation logistique mondiale a vraiment un impact majeur sur l’inflation.

Les prévisions de l’époque estimaient que le CPI du premier semestre 2024 ne continuerait pas à baisser rapidement, en raison de l’effet de base faible, ainsi que de la baisse des stocks de pétrole brut qui favorise le prix du pétrole. En tenant compte de l’élection présidentielle américaine et des conflits géopolitiques, la conclusion était que le CPI toucherait un plancher au premier trimestre, rebondirait au deuxième, puis redescendrait dans la seconde moitié de l’année. Le calendrier de publication du CPI était crucial pour les traders, car chaque annonce pouvait provoquer de fortes fluctuations.

En regardant en arrière, l’analyse de l’époque sur le calendrier de publication du CPI et ses tendances reste pertinente. L’essentiel est de comprendre les fondamentaux économiques derrière — la croissance économique aux États-Unis, la logistique mondiale, les prix des matières premières — ce sont ces facteurs qui influencent réellement le CPI.