La récente tendance haussière de l'euro est vraiment impressionnante, et les questions de politique monétaire des banques centrales derrière cela deviennent de plus en plus complexes.

Pour faire simple, l'euro s'apprécie depuis juin dernier, et il a déjà atteint un niveau qui commence à inquiéter la Banque centrale européenne. Des grandes institutions comme JPMorgan et la Banque de Paris prévoient que d'ici la fin de l'année, l'EUR/USD pourrait dépasser 1,20, ce qui est complètement différent des prévisions d'il y a quelques mois où l'on s'attendait à un taux de parité. Rien que ce mois-ci, les traders ont révisé à la hausse leurs anticipations de baisse des taux de la BCE cette année, d'un demi-pourcent.

Pourquoi l'euro est-il si fort ? Principalement parce que la politique commerciale de Trump a semé la panique, rendant les actifs américains moins attractifs, et les investisseurs commencent à déplacer leur argent vers l'euro. Cela va à l'encontre des prévisions d'il y a quelques mois — à l'époque, tout le monde pensait que la politique de Trump allait stimuler l'inflation, que la Fed ralentirait ou même augmenterait ses taux, ce qui aurait renforcé le dollar. Mais maintenant, c'est l'euro qui se renforce de plus en plus.

Mais cela représente une épée à double tranchant pour l'économie européenne. En temps de turbulence mondiale, l'euro se tend généralement, ce qui profite aux exportateurs, car leurs produits deviennent moins chers et plus compétitifs. Mais si l'euro continue à s'apprécier, les importations deviennent moins coûteuses, ce qui pourrait aggraver la pression déflationniste. Selon Goldman Sachs, depuis début mars, l'euro a gagné 5 % par rapport aux principales monnaies de commerce, ce qui pourrait entraîner une baisse annuelle de l'inflation d'environ 0,2 point de pourcentage au cours des deux prochaines années.

Là où la BCE se trouve face à un dilemme. L'euro peut-il encore monter ? Selon la tendance actuelle, il y a encore de la marge. Brian Mangwiro, gestionnaire de portefeuille chez Bahrain Bank, a déclaré que si l'EUR/USD dépasse 1,20, la BCE devra probablement réduire ses taux directeurs de plus de 2,25 % à moins de 1,5 % d'ici la fin de l'année.

Christine Lagarde, présidente de la BCE, a déjà déclaré publiquement que la hausse de l'euro « va à l'encontre de l'intuition », et le secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a également exprimé son avis, prédisant que la BCE pourrait continuer à réduire ses taux pour freiner la force de l'euro. Mathieu Savary, stratège européen en chef chez BCA Research, a même dit que si l'euro passait de 1,01 à 1,20 dollar en six mois, ce serait un gros problème.

Plus intéressant encore, il y a aussi des voix au sein de la BCE qui mettent en garde. Le chef économiste, Philip Lane, a averti que l'appréciation de l'euro freine la reprise économique, et Olli Rehn, membre du Conseil des gouverneurs, a indiqué que les perspectives d'inflation comportent des risques de baisse, soulignant que la valeur de l'euro est cruciale dans l'évaluation de la politique.

La question maintenant est de savoir combien la BCE doit réduire ses taux pour stabiliser la situation. Sam Zief, directeur mondial de la stratégie des devises chez JPMorgan Private Bank, a souligné que la force de l'euro pourrait encourager davantage les responsables à adopter une politique de baisse des taux. Les investisseurs attendent la mise à jour des prévisions de la BCE en juin pour y voir plus clair sur le rythme futur des baisses de taux.

Fascinantement, la BCE n'est pas la seule banque centrale confrontée à ce problème. Le franc suisse monte également en flèche, et la Banque centrale suisse pourrait devoir réduire ses taux, qui sont actuellement à 0,5 %, en territoire négatif plus tard cette année. Cependant, Kirstine Kundby-Nielsen, stratégiste monétaire chez Danske Bank, pense que la BCE a un avantage par rapport à la Suisse, car elle dispose de plus d'espace pour réduire ses taux. Elle prévoit que l'EUR/USD atteindra 1,21 d'ici la fin de l'année.

En résumé, la question de savoir si l'euro peut encore monter dépend largement des décisions de la BCE en matière de taux. Si la BCE est réellement préoccupée, elle dispose encore de marges pour assouplir sa politique monétaire et faire baisser l'euro. Mais à court terme, la tendance haussière de l'euro semble difficile à inverser.