Les amis qui surveillent récemment le marché des changes ont sûrement remarqué que le yen face au dollar atteint à nouveau des sommets ces derniers jours. Le 14 mai, le USD/JPY a directement grimpé à 157,95, en hausse pendant 4 jours consécutifs, étant très proche du seuil de 158 où le gouvernement japonais pourrait intervenir.

Ce phénomène n’est en réalité pas nouveau. En regardant en arrière, le 30 avril, le dollar/yen est passé de 160,7 à 155,5, puis le 6 mai, il est redescendu de 157,9 à 155, la présence des autorités japonaises est visible derrière ces mouvements. Maintenant, le marché se demande si le Japon interviendra à nouveau pour faire baisser la paire de 160 à 158.

Pourquoi le yen face au dollar continue-t-il de se déprécier ? La raison principale en est au nombre de deux. D’abord, la différence de taux d’intérêt : actuellement, le taux d’intérêt américain se situe entre 3,5 % et 3,75 %, alors qu’au Japon il n’est que de 0,75 %, ce qui crée un écart d’environ 2,9 %. Cette énorme différence de taux entraîne une vente continue de yen par des opérations d’arbitrage. Ensuite, la question de l’énergie : le conflit entre l’Iran et les États-Unis a fait monter le prix du pétrole brut, ce qui a alimenté l’inflation. Le marché anticipe que la Fed ne réduira pas ses taux en 2026, ce qui soutient fortement le dollar. De leur côté, le Japon dépend fortement des importations d’énergie, et la hausse du prix du pétrole brut entraîne un déficit commercial accru, ce qui facilite la dépréciation du yen.

L’intervention peut-elle être efficace ? Selon une étude de Citigroup, si le Japon mobilise ses réserves de change jusqu’à leur niveau historiquement bas entre 2022 et 2024, la capacité d’intervention pourrait atteindre jusqu’à 30 000 milliards de yens. Cela semble beaucoup, mais Norinchukin Research Institute, par l’intermédiaire de Toshiaki Kinuya, explique de manière réaliste : intervenir uniquement pour déformer temporairement l’offre et la demande ne produira pas d’effet durable. À moins que le Japon ne résolve la problématique structurelle qui cause la dépréciation du yen face au dollar, le seuil de 160 pourrait devenir une norme.

Du point de vue du dollar, l’analyste Rockefeller pense qu’avec l’inflation en hausse, la hausse des taux et une croissance économique robuste, le dollar entre dans une tendance haussière. Dans ce contexte général, le dollar face au yen continuera probablement de monter. Ainsi, une intervention à court terme pourrait simplement retarder la tendance, mais un changement plus profond dans l’économie sera nécessaire pour inverser cette dynamique.