Récemment, j'ai constaté que beaucoup de gens discutent des actions conceptuelles liées à l'IA, en particulier sur le marché américain, mais la plupart ne comprennent pas vraiment la logique de la chaîne industrielle de l'IA, ils suivent simplement la tendance aveuglément. J'ai moi-même passé pas mal de temps à étudier cela, et aujourd'hui je souhaite partager quelques réflexions.

Commençons par la conclusion : l'IA mérite absolument notre attention, mais il ne faut surtout pas la considérer comme une industrie unique pour investir. En réalité, c'est toute une chaîne d'approvisionnement, avec des stratégies complètement différentes en amont, au milieu et en aval.

Je la divise en trois couches. La couche supérieure concerne le matériel de puissance de calcul, c'est-à-dire les puces et les serveurs. NVIDIA détient actuellement environ 80% à 90% de la part de marché des accélérateurs d'IA, et ne gagne chaque année plus de 100 milliards de dollars uniquement sur les GPU pour centres de données. TSMC est le fabricant clé de ces puces, presque toutes les puces d'IA haut de gamme passent par TSMC. Récemment, TSMC a lancé une augmentation continue des prix pour les procédés avancés en dessous de 5 nanomètres, avec une hausse de 10% pour les puces d'IA et de haute performance, et les clients continuent de se disputer ces produits, ce qui montre à quel point l'offre et la demande sont tendues.

Le milieu de gamme concerne les plateformes cloud et les API de modèles, principalement Microsoft, Amazon, Google. Ils ne vendent pas directement des puces, mais offrent des services de puissance de calcul. La métrique la plus critique ici est le taux de croissance des revenus cloud et le cycle de retour sur les investissements en capital. D'ici 2026, les quatre géants du cloud auront investi collectivement près de 600 à 700 milliards de dollars, ce qui constitue l'indicateur de tendance le plus direct pour la demande en puces en amont. Mais il y a un phénomène intéressant : lorsque la demande en amont monte trop vite, le coût pour le milieu de gamme augmente aussi. Google et Amazon commencent à développer leurs propres puces pour réduire les coûts, ce qui pourrait à long terme affecter la part de marché de NVIDIA.

La couche en aval concerne les logiciels applicatifs, comme Salesforce, Adobe, ServiceNow. Ils intègrent des capacités d'IA dans leurs produits. La principale métrique ici est la vitesse d'adoption par les entreprises et le taux de surcharge pour les fonctionnalités IA. En général, cette couche a tendance à suivre d’un ou deux trimestres derrière l’amont, car après la livraison des puces, il faut du temps pour construire l'infrastructure.

Si vous souhaitez investir dans des actions américaines liées à l'IA, je recommande en fonction de votre tolérance au risque. Si vous préférez une moindre volatilité, Microsoft, Amazon et TSMC sont de bonnes options, ces entreprises ont une solidité financière, et l'IA n'est qu'une des forces de croissance. Si vous voulez suivre la tendance principale des capitaux, NVIDIA et Meta sont des cibles clés, avec une forte dynamique de croissance mais aussi une volatilité importante. Meta est particulièrement intéressante : leur IA pour l'optimisation publicitaire se monétise directement, et la précision des campagnes sur Facebook et Instagram s'est considérablement améliorée grâce à l'IA, ce qui se reflète directement dans leurs revenus.

De plus, il y a pas mal d'opportunités à Taïwan. TSMC, bien sûr, reste la base infrastructurelle. Hon Hai, en tant que principal fabricant de serveurs pour NVIDIA, a récemment vu ses actions un peu faibles, principalement parce que la marge brute a augmenté moins que prévu. MediaTek investit aussi activement dans les puces IA, avec la série Dimensity intégrant déjà une unité de calcul IA. La gestion thermique mérite aussi d’être surveillée : des entreprises comme Chih Hung et Shuang Hung voient leur consommation d'énergie dans les serveurs IA continuer à augmenter, et les solutions de refroidissement liquide deviennent indispensables. Leur potentiel de profitabilité pourrait encore s’amplifier.

Mais soyons honnêtes : aujourd’hui, les valorisations des actions liées à l’IA, tant aux États-Unis qu’à Taïwan, ont déjà clairement augmenté. Je me suis rappelé l’époque de l’Internet avec Cisco : lors de la bulle Internet, le prix de l’action a atteint 82 dollars, puis a chuté de plus de 90%. Même si la société fonctionnait bien, le prix n’est jamais revenu à ce sommet. Cela nous rappelle que, même pour des entreprises d’infrastructure solides, il est plus prudent de faire des investissements par phases plutôt que de tout miser.

Ma recommandation est d’adopter une stratégie d’investissement par étapes. Investir par tranches, attendre les corrections, contrôler la taille des positions. En même temps, il faut continuer à surveiller quelques facteurs clés : la vitesse de développement de la technologie IA commence-t-elle à ralentir, la capacité à monétiser les applications s’améliore-t-elle comme prévu, la croissance des bénéfices des entreprises ralentit-elle. Tant que ces conditions sont réunies, la valeur d’investissement dans les actions conceptuelles IA pourra continuer à être soutenue.

Selon le dernier rapport de Gartner, les dépenses mondiales en IA devraient atteindre 2,53 trillions de dollars en 2026, et grimper à 3,33 trillions en 2027. Sur le long terme, l’impact de l’IA sur la vie humaine sera probablement aussi important que la révolution Internet, mais à court terme, des turbulences sont possibles. La stratégie la plus pragmatique est de continuer à suivre l’évolution du secteur et d’entrer ou sortir au bon moment.