Il y a peu, j'examinais comment différents pays gèrent leurs politiques fiscales en période d'inflation, et je suis tombé sur quelque chose d'intéressant que beaucoup négligent : comprendre ce qu'est un déflateur est essentiel pour saisir pourquoi certains gouvernements prennent des décisions qui semblent contradictoires.

Lorsque nous parlons de déflateur en économie, en réalité, nous parlons d’un ajustement qui permet de comparer des chiffres réels dans le temps sans que l’inflation ne nous trompe. Imaginez qu’une entreprise affirme que ses ventes ont augmenté de 20 % d’une année à l’autre. Cela semble bien, n’est-ce pas ? Mais si les prix ont augmenté de 10 %, la croissance réelle était bien moindre. C’est ce que fait un déflateur : éliminer le bruit des variations de prix et vous montrer ce qui s’est réellement passé.

En Espagne, cela a pris beaucoup d’importance lorsque l’inflation a explosé il y a quelques années. Les politiciens ont commencé à débattre de la déflation de l’IRPF, ce qui signifie essentiellement ajuster les tranches d’imposition pour que les gens ne finissent pas par payer plus d’impôts simplement parce que leurs salaires nominaux ont augmenté avec l’inflation. Sans cet ajustement, quelqu’un pourrait recevoir une augmentation de salaire qui ne maintient à peine son pouvoir d’achat, mais finirait dans une tranche fiscale plus haute et paierait plus d’impôts. Autrement dit, il perd de l’argent en termes réels.

Ce qui est intéressant, c’est que d’autres pays le font déjà de manière routinière. Aux États-Unis, en France et dans les pays nordiques, ils déflactent annuellement. En Allemagne, tous les deux ans. L’Espagne, en revanche, ne le faisait pas au niveau national depuis des années, même si certaines communautés autonomes ont commencé à le faire par elles-mêmes.

Maintenant, pourquoi cela devrait-il vous importer en tant qu’investisseur ? Parce que cela a des implications directes sur votre pouvoir d’achat et sur où vous pouvez investir votre argent. Si le gouvernement déflacte les impôts, les gens disposent de plus d’argent. Cela peut augmenter la demande sur certains marchés. Et la demande fait bouger les prix.

Pendant les périodes d’inflation élevée et de taux d’intérêt élevés, les stratégies d’investissement changent considérablement. L’or agit historiquement comme un refuge lorsque la valeur de l’argent diminue. Les actions souffrent parce qu’elles rendent plus coûteux les emprunts pour les entreprises, mais toutes ne sont pas affectées de la même manière : les énergétiques ont beaucoup gagné en 2022, tandis que la technologie s’est effondrée. Le marché des devises offre des opportunités si vous comprenez que les monnaies se déprécient avec une inflation élevée, mais il est extrêmement volatile et demande de l’expérience.

Ce que beaucoup ne considèrent pas, c’est que même si déflacter l’IRPF semble bien en théorie, le bénéfice réel pour la personne moyenne est modeste. Nous parlons d’économies de quelques centaines d’euros par an. Ce n’est pas suffisant pour changer massivement les comportements d’investissement, même si cela peut aider à titre individuel.

La clé est de comprendre qu’au-delà de toute mesure fiscale, il y a un mécanisme économique. Comprendre ce qu’est un déflateur vous aide à lire entre les lignes des politiques publiques et à anticiper les mouvements du marché. Quand vous voyez qu’un gouvernement commence à déflacter les impôts, vous savez qu’il y a plus de liquidités qui entrent dans le système. Cela peut signifier des opportunités dans des actifs qui répondent bien à une demande accrue, mais cela nécessite aussi de diversifier correctement car la volatilité reste élevée dans ces scénarios.