Je viens de me replonger dans les investissements dans le cuivre en 2024 et je dois dire : l’analyse de l’époque était plutôt intéressante. Beaucoup avaient alors spéculé sur le prix du cuivre en 2024, car il était clair que la transition énergétique nécessitait massivement du cuivre.

À l’époque, le prix du cuivre était d’environ 8 500 dollars la tonne et fluctuaient entre 7 800 et 9 500. Le calcul était en fait simple : la Chine venait de construire ses infrastructures, mais la construction résidentielle stagnait. En même temps, la demande via les voitures électriques, les éoliennes et le solaire devait augmenter fortement. Le cuivre est partout – quatre fois plus dans les voitures qu’en temps normal, beaucoup plus dans les éoliennes que dans les centrales au charbon ou nucléaires.

Ce qui fascinait à l’époque : les stocks à la London Metals Exchange étaient extrêmement faibles. Historiquement, cela conduit à des prix plus élevés. Et en effet, en 2023, plusieurs interruptions de production dans différentes mines n’avaient pas encore été compensées. De plus, peu de nouveaux grands projets miniers étaient planifiés – simplement parce que la croissance globale, estimée à 2,7 % par an, était jugée trop modérée.

La prévision du prix du cuivre en 2024 reposait donc sur un mélange intéressant : d’un côté, les taux d’intérêt devaient baisser (USA à partir de mars, Europe en été), ce qui stimulerait la croissance. D’un autre côté, l’offre était limitée. Surtout après les vacances du Nouvel An chinois en février, la demande devait repartir à la hausse et les stocks continuer à diminuer.

Pour les investisseurs, plusieurs options existaient alors. Les actions de cuivre d’entreprises établies comme Freeport-McMoRan montraient une forte corrélation avec le prix du cuivre et versaient encore des dividendes. Ensuite, il y avait les ETF sur le cuivre – moins coûteux, mais avec des frais annuels pouvant atteindre un pour cent. Les contrats à terme étaient plutôt destinés aux traders expérimentés, mais beaucoup plus risqués.

L’histoire à long terme était claire : les énergies renouvelables deviendraient un moteur de croissance. En 2023, elles représentaient seulement 7 % de la demande mondiale de cuivre, mais devaient atteindre 17 % d’ici 2030. L’éolien, le photovoltaïque, le stockage par batteries, les véhicules électriques – tous avec des taux de croissance à deux chiffres sur dix ans. C’était la thèse à long terme.

À moyen terme, la prévision du prix du cuivre en 2024 était plutôt basée sur des stocks plus serrés et une croissance cyclique. La question était : la conjoncture mondiale allait-elle vraiment rebondir ? Les États-Unis devaient rester stables, l’Europe stagner, la Chine tenter de maintenir une croissance de 5 %. Avec des baisses de taux, cela devrait fonctionner.

Bien sûr, il y avait aussi des risques. Un nouveau choc inflationniste dû aux prix du pétrole aurait pu tout changer. Guerres, événements inattendus comme le COVID – le cuivre est procyclique, il suit la conjoncture. Ceux qui investissent doivent comprendre cela.

Pour les investisseurs à long terme, la recommandation à l’époque était : ne pas dépasser 10 % du portefeuille en actions de cuivre, mais cibler des entreprises avec des fondamentaux solides et des activités minières diversifiées. La mise en place d’un stop-loss était essentielle. Les traders à court terme devaient suivre activement les stocks à la LME et les actualités minières.

Ce qui est intéressant : toute l’analyse montrait que la prévision du prix du cuivre en 2024 dépendait moins de la demande absolue que de l’offre. Tant que de nouvelles grandes mines ne seraient pas mises en service – ce qui n’était pas prévu – l’offre resterait limitée. Et une offre limitée conduit à des prix plus élevés. C’était la logique centrale.

Aujourd’hui, deux ans plus tard, on peut dire : la prévision n’était pas si fausse. Ceux qui avaient misé sur la demande de cuivre et la transition énergétique verte à l’époque avaient globalement raison. La transition vers les énergies renouvelables est devenue une réalité, la demande en cuivre a augmenté. Que les prix aient évolué exactement comme prévu est une autre question – les marchés sont toujours plus complexes que les modèles. Mais les fondamentaux étaient corrects à l’époque et le sont toujours.