Récemment, je me suis concentré sur les opportunités d'investissement dans les leaders du secteur des télécommunications, et j'ai découvert que cette industrie sera vraiment différente en 2026.

Autrefois, l'industrie des télécommunications se résumait à tirer des câbles, à installer des routeurs WiFi, mais maintenant c'est totalement différent. La demande de calcul AI s'étend du cloud jusqu'aux appareils en bout de chaîne, le plan BEAD de 42,5 milliards de dollars aux États-Unis est également entré dans une phase de déploiement complet, et toute l'industrie des télécommunications a été mise à niveau vers une nouvelle forme d'« architecture de transmission AI ». Ce n'est pas seulement une mise à niveau des équipements de communication, mais une évolution systémique de toute la chaîne d'approvisionnement, des matériaux, des puces, de la fabrication des appareils jusqu'aux applications finales.

Ma compréhension personnelle est que, la raison pour laquelle les leaders du secteur des télécommunications méritent notre attention, c'est qu'ils sont coincés entre cette vague d'IA et la double impulsion des infrastructures. Depuis les composants de communication optique en amont, comme les matériaux silicophotonique, jusqu'aux commutateurs et routeurs en milieu de chaîne, puis aux appareils en aval comme les routeurs Wi-Fi 7 et les équipements de satellites en orbite basse, toute la chaîne industrielle est en train d'être redéfinie. En particulier, l'entrée en production commerciale des commutateurs 800G et de la technologie d'emballage optique CPO marque le début d'une nouvelle ère, car la transmission en cuivre traditionnelle devient un goulot d'étranglement, et la technologie de communication optique devient une solution.

Les fabricants taïwanais détiennent en réalité plusieurs avantages dans ce domaine. Askey, en tant que leader mondial des commutateurs pour centres de données, occupe une position de leader sur le marché 800G, et s'emploie activement à déployer la norme 1,6T, ce qui en fait un des principaux bénéficiaires de la construction de centres de données AI. Lianya bénéficie de la tendance des technologies silicophotonique et CPO, fournissant des puces laser clés et des matériaux épitaxiaux, avec une barrière technologique très solide. Qisda propose une gamme de produits très diversifiée, couvrant le Wi-Fi 7, l'Internet des véhicules et la chaîne d'approvisionnement Starlink, étant l'une des entreprises taïwanaises les plus aptes à répondre au plan BEAD américain. Hwa Sheng Guang se concentre sur les modules de transmission optique haut de gamme, et performe de manière stable dans la vague de mise à niveau de 400G vers 800G.

Du côté des actions américaines, il y a aussi des opportunités à surveiller. Arista Networks conçoit des solutions de réseau à faible latence spécifiquement pour la formation d'IA, avec des clients comme Meta et Microsoft. Broadcom contrôle le cœur des puces de communication, étant un fournisseur clé pour tout ce qui concerne les puces Wi-Fi 7 et les commutateurs. Corning, en tant que leader mondial des matériaux de fibre optique, bénéficie presque d'une position monopolistique dans la construction de fibre optique aux États-Unis, en raison des exigences du plan BEAD pour la capacité locale. Lumentum, avec ses avancées technologiques dans les composants optiques et la technologie CPO, est devenu un outsider dans cette vague de boom de la communication optique AI.

Cependant, investir dans les leaders du secteur des télécommunications comporte aussi plusieurs risques. La lenteur des subventions gouvernementales, la rigueur des audits, et le fait que les résultats financiers ne soient pas reconnus en une seule fois mais par étapes, peuvent entraîner des situations où « le sujet est très chaud, mais on ne voit pas d'argent dans les résultats financiers ». La mise à jour technologique est aussi un défi difficile, et les fabricants de second rang qui ne peuvent pas suivre le seuil CPO risquent d’être marginalisés. Il faut également surveiller de près le niveau de stock de clients majeurs comme Amazon et Google, car si la construction de centres de données ralentit ou si la vague de remplacement par Wi-Fi 7 n’atteint pas ses prévisions, les fabricants de télécommunications risquent de faire face à une forte pression sur leurs stocks. Les risques géopolitiques ne doivent pas non plus être ignorés : le plan BEAD exige une fabrication aux États-Unis, ce qui oblige les entreprises taïwanaises à établir des usines à l’étranger pour décrocher des contrats, entraînant des coûts supplémentaires.

Il y a aussi la question de la valorisation. Étant donné que les actions du secteur des télécommunications sont étiquetées comme « réseaux neuronaux AI », de nombreuses actions ont déjà atteint des ratios cours/bénéfice historiques élevés, et toute croissance de revenu légèrement inférieure aux attentes peut entraîner une correction brutale. Mon conseil est de se concentrer sur les leaders ayant une barrière technologique, d’éviter de suivre des actions à la mode sans fondamentaux solides, et de rester vigilant quant à l’état des subventions et des stocks.

En 2026, les leaders du secteur des télécommunications seront effectivement une bonne thématique, mais cela dépend de choisir la bonne entreprise et le bon moment.