Ces derniers temps, on me demande souvent pourquoi le dollar continue de baisser, en fait cette question est très pertinente car elle implique des enjeux globaux tels que la politique des banques centrales, la géopolitique, voire la dédollarisation, ces grands événements.

Commençons par la situation actuelle. L’indice du dollar américain est passé de son sommet de 114 en 2022, puis a progressivement baissé, oscillant récemment entre 90 et 100, mais la tendance globale reste plutôt faible. En 2025, l’indice du dollar a chuté d’environ 9,5 %, enregistrant la plus forte baisse annuelle depuis 2017. Cette année, la pression sur le dollar demeure.

Pourquoi cela ? La raison la plus directe est l’attente d’une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis. Après le début de la baisse des taux par la Fed en septembre dernier, le marché anticipait un assouplissement rapide, mais la situation a changé. Les données sur l’emploi non agricole restent solides, l’inflation ne diminue pas, donc les attentes de baisse des taux sont repoussées. La Fed a adopté une posture passant de « relâchement rapide » à une trajectoire de « baisse lente, tardive et modérée ».

Mais il y a un point clé : la position actuelle de la Fed est davantage guidée par les données que par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que dans les prochains trimestres, l’emploi, les salaires et l’inflation de base commenceront à ralentir, la politique pourrait encore changer. La logique derrière la faiblesse continue du dollar est que, même si l’attente de baisse des taux est retardée, elle finira par arriver, ce qui exerce une pression réelle sur l’avantage des taux d’intérêt américains.

D’un point de vue historique, la hausse ou la baisse du dollar n’a jamais été simplement liée à la hausse ou à la baisse des taux. En 2008, lors de la crise financière, la panique a entraîné un flux massif vers le dollar, qui s’est fortement apprécié ; en 2020, lors de la pandémie, la Fed a injecté massivement de l’argent, ce qui a temporairement affaibli le dollar, mais l’économie s’est stabilisée et le dollar a rebondi ; lors des cycles de hausse des taux en 2022-2023, l’indice du dollar a atteint des sommets. La différence cette fois est que nous entrons dans une nouvelle phase de « consolidation à haute altitude ».

Outre les taux d’intérêt, un facteur plus profond joue un rôle : la dédollarisation. Ce n’est pas un sujet nouveau, mais il s’accélère. Depuis que les États-Unis ont abandonné l’étalon-or, la domination absolue du dollar a commencé à s’éroder. La création de l’euro, le pétrole en yuan, l’essor des cryptomonnaies, ainsi que les banques centrales qui réduisent leurs avoirs en dette américaine et augmentent leur réserve d’or, remettent en question l’hégémonie du dollar.

Cependant, il faut noter que la dédollarisation est un processus lent, s’étalant sur plusieurs années. La position centrale du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlement international ne peut pas être remplacée rapidement. Par rapport à une époque où le dollar dominait tout, aujourd’hui on observe un « dollar + plusieurs monnaies coexistantes ». Cela exercera une pression structurelle sur le dollar sur le long terme, mais ne le fera pas disparaître du jour au lendemain.

En ce qui concerne l’impact sur les actifs, un dollar faible profite généralement à l’or, aux cryptomonnaies et aux actions des marchés émergents. L’or étant libellé en dollars, une baisse du dollar réduit le coût d’achat de l’or. Le Bitcoin, souvent appelé « or numérique », est considéré comme une valeur refuge en période d’inflation ou de dépréciation du dollar. Sur le marché américain, une baisse des taux stimule l’afflux de capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Concernant les paires de devises, le yen pourrait s’apprécier si le Japon met fin à ses taux ultra-bas, ce qui pourrait faire baisser le dollar face au yen. Pour le dollar taïwanais, la politique monétaire de Taïwan suit celle du dollar américain, mais étant un pays exportateur, un dollar plus faible favorise ses exportations. Ainsi, dans un cycle de baisse des taux américains, on peut s’attendre à une légère appréciation du dollar taïwanais, mais pas de manière significative. L’euro, actuellement plus fort que le dollar, reste soutenu par une économie européenne relativement faible et une inflation encore élevée. Si la BCE ralentit la hausse des taux ou commence à les baisser, le dollar pourrait s’affaiblir légèrement, sans pour autant se déprécier fortement.

Si vous souhaitez profiter des fluctuations du taux de change du dollar, à court terme, il faut suivre les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC qui influencent les attentes de taux. À moyen terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar, en tenant compte des politiques monétaires divergentes, pour repérer des opportunités de trading sur quelques semaines ou mois. À long terme, la diversification dans l’or, le forex et d’autres actifs permet de réduire le risque lié à la volatilité du dollar.

En résumé, la raison pour laquelle le dollar continue de baisser est la combinaison de trois facteurs : l’attente de baisse des taux, la réduction de l’écart de taux, et la tendance à la dédollarisation. Au cours de la prochaine année, le dollar pourrait continuer à osciller à des niveaux élevés tout en restant globalement faible, plutôt que de s’effondrer d’un seul coup. Mais il ne faut pas oublier que dès qu’un nouveau risque financier mondial ou un conflit géopolitique apparaît, les capitaux peuvent à nouveau se réfugier dans le dollar, qui reste la monnaie refuge la plus importante au monde.