Récemment, j'ai remarqué un signal de marché qui mérite d'être surveillé de près. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans vient de grimper à 2,79 %, atteignant un sommet de près de 29 ans, et celui à 30 ans a directement explosé à 4,2 %, ce qui constitue un niveau historique depuis 1999. Par ailleurs, le dollar/yen a également touché 159 lundi, avec une possibilité de continuer à pousser vers la barre psychologique des 160.

La logique derrière cela est en fait très claire. Les marchés obligataires mondiaux ont connu une vente massive ces derniers jours, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans dépassant 4,59 %, principalement en raison des inquiétudes inflationnistes provoquées par la hausse inattendue des prix du pétrole. Le marché mise désormais sur une probabilité de hausse des taux par la Fed d’ici la fin de l’année qui a grimpé à 51 %. Le problème est que le Japon dépend fortement des importations d’énergie, avec une dépendance au pétrole du Moyen-Orient dépassant 90 %, et le blocage du détroit d’Hormuz a directement bloqué les importations de pétrole du Japon, même des matières premières chimiques comme le naphta ont été coupées, ce qui a entraîné une forte hausse des prix de ces produits, mettant l’économie sous pression.

Plus important encore, la Première ministre japonaise, Sanae Yoshimura, prévoit de annoncer rapidement la préparation d’un budget supplémentaire pour faire face à l’impact du conflit au Moyen-Orient. Dès cette annonce, le marché s’est immédiatement inquiété du déficit budgétaire du Japon, ce qui a fait monter les rendements des obligations japonaises. Je pense que ce signal est très important, car si les investisseurs domestiques estiment qu’ils peuvent obtenir de meilleurs rendements à l’intérieur du pays, les fonds auparavant placés à l’étranger vont se rapatrier plus rapidement. Et en tant que plus grand détenteur de dettes américaines, si le carry trade en yen commence à s’inverser, le marché des obligations américaines pourrait faire face à une nouvelle vague de ventes, créant un cercle vicieux.

En regardant la tendance du yen, un yen faible va encore accentuer la pression inflationniste importée, ce qui constitue un lourd frein à la reprise économique du Japon. La hausse des coûts de financement des entreprises, la demande de prêts des consommateurs étant comprimée, et les dépenses d’intérêts sur la dette publique augmentant considérablement. Fait intéressant, le gouvernement de Yoshimura semble vouloir continuer à maintenir une politique monétaire accommodante, ce qui indique que le gouvernement japonais ne souhaite pas que la banque centrale augmente les taux trop rapidement. Mais le problème est que si la banque centrale retarde continuellement la hausse des taux, les taux réels resteront faibles, ce qui ne fera qu’accroître la dépréciation du yen et intensifier l’effet inflationniste. Le marché anticipe généralement une hausse des taux par la Banque du Japon en juin.

Sur le plan technique, le dollar/yen a augmenté lors des cinq derniers jours de négociation, ayant déjà rebondi à 159,0, et reste solidement au-dessus de la tendance haussière à long terme. À court terme, il pourrait continuer à pousser vers la barre des 160. Cependant, à moyen terme, il faut rester vigilant : si la barre psychologique des 160 n’est pas franchie efficacement, le risque d’un retournement à la baisse s’accroît.

En tant qu’investisseur, je pense qu’il faut suivre de près plusieurs signaux : les déclarations de la nouvelle présidente de la Fed concernant la politique monétaire, les mouvements de la Banque du Japon, et si le marché obligataire japonais continuera à être volatile. Si la crise entre les États-Unis et l’Iran perdure, et si le détroit d’Hormuz reste fermé en juin, la pression inflationniste importée au Japon s’aggravera encore, forçant la banque centrale à intervenir. Mais avant cela, la vente mondiale de obligations pousse les fonds vers la sécurité du dollar, ce qui signifie qu’à court terme, le dollar/yen pourrait encore avoir une dynamique haussière.