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‍# La capitalisation boursière de Micron dépasse 1 000 milliards de dollars
Bulle AI ou retour à la valeur ?

Pour commencer, avec l'explosion de la demande en puissance de calcul AI, l'industrie du stockage voit apparaître pour la première fois un « accord d'approvisionnement à long terme avec tarification partiellement fixe » (LTA).
Ce modèle bouleverse complètement les règles du jeu cyclique passé, basé sur une tarification spot et des fluctuations de prix violentes.
Dans ce contexte, la performance du cours de Micron devrait davantage être considérée comme une redécouverte de la valeur plutôt qu'une bulle.

Soutien fondamental : La demande AI entraîne une transition qualitative des profits‌

La réévaluation de Micron par le marché ne repose pas uniquement sur l'émotion, mais sur une amélioration sans précédent de la qualité des profits.

‌Chiffre d'affaires et bénéfices‌ : Le chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 atteindra 37,38 milliards de dollars, en hausse de 48,9 % ;
Le taux de marge brute du deuxième trimestre 2026 grimpe à 75 %, un record historique, et la prévision pour le troisième trimestre atteint 81 %.

‌Pénétration du secteur AI‌ : La demande de serveurs AI absorbe 2/3 de la capacité DRAM mondiale,
la demande de mémoire par serveur AI est 8 à 10 fois supérieure à celle des serveurs traditionnels.
Micron détient environ 21 % de parts de marché HBM, a commencé la production en série de HBM4 pour la plateforme Vera Rubin de Nvidia, avec une bande passante de 2,8 TB/s, en avance en performance.

‌Reconstruction des flux de trésorerie‌ : Le flux de trésorerie opérationnel du deuxième trimestre 2026 atteint 11,9 milliards de dollars,
les flux de trésorerie libres cumulés pour 2027-2029 devraient dépasser 400 milliards de dollars,
les bénéfices ne sont plus « éphémères », mais deviennent une machine à cash durable.

Passant de « gagner rapidement de l’argent » à « gagner sans risque », la structure de profit de Micron a connu une transformation qualitative.

‌Justification de la valorisation : élevée mais non une bulle, une anticipation de la réalisation des attentes‌

Le PER actuel de Micron est de 53,5, le ratio P/S de 13,38, bien supérieur aux moyennes historiques (PER 10, P/S 2) et sectorielles (PER 20, P/S 5),
avec des écarts respectifs de 435 % et 568 %.

Mais cela ne vient pas de nulle part :

‌La valorisation est basée sur 2029‌ :
UBS utilise une méthode d’évaluation à terme, en prenant comme référence un EPS de 117 dollars pour l’exercice 2029, actualisé à la valeur présente, et non sur les bénéfices actuels.
Cela signifie que le marché achète la « profitabilité future certaine » sur trois ans.

‌Comparaison avec Nvidia‌ :
Nvidia a un PER d’environ 70, basé sur une anticipation de monopole à long terme dans les puces AI ;
Micron, avec un PER de 53,5, repose sur une demande essentielle en stockage AI + une barrière de protocole, ce qui justifie une prime de valorisation.

‌Comparaison historique‌ :
En 2021, lors du pic du cycle du stockage, le PER de Micron n’était que de 25, avec des profits bien inférieurs à ceux d’aujourd’hui.
Aujourd’hui, les profits ont doublé, la volatilité a disparu, et la valorisation a doublé, ce qui reflète une « découverte de la valeur » et non une frénésie spéculative.

‌Conclusion‌ : La valorisation actuelle anticipe une transformation structurelle, et non un bulle déconnectée des fondamentaux. $ASTS