Je viens de réaliser quelque chose de fou concernant ce que Warren Buffett fait récemment avec sa trésorerie. Le gars est assis sur près de 301 milliards de dollars en bons du Trésor via Berkshire Hathaway, ce qui signifie essentiellement qu'il détient maintenant environ 5 % de l'ensemble du marché des bons du Trésor américains. Ce n'est pas une erreur. Cinq pour cent. Sur un marché de 6,15 trillions de dollars, Buffett contrôle une pièce sur chaque vingt dollars flottant dans les titres de dette gouvernementale.

Décomposons cela parce que c'est vraiment dingue. Berkshire possède 14,4 milliards de dollars en bons du Trésor arrivant à échéance dans moins de trois mois, plus 286,47 milliards de dollars bloqués dans des investissements à court terme liés directement aux bons du Trésor. Pas d'actions. Pas de crypto. Juste de la dette gouvernementale pure. Et les rendements en ce moment ? Environ 4,359 %. Pour un gars qui a toujours été notoirement sélectif sur l'endroit où placer son argent, c'est apparemment suffisant.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est que Buffett détient maintenant plus de bons du Trésor que la Réserve fédérale elle-même. La Fed détient un peu plus de 195 milliards de dollars. Berkshire en possède presque le double. Réfléchissez-y une seconde. La banque centrale la plus puissante au monde a moins d’exposition aux bons du Trésor qu’un seul investisseur. Cela montre à quel point Buffett a accumulé de la trésorerie et ce qu’il pense des valorisations actuelles du marché.

Tout le monde attend de voir quand il fera son prochain gros mouvement. Les actions ont été massivement sanctionnées, les indices ne sont pas proches de leurs sommets, mais Buffett reste tranquillement dans sa forteresse de liquidités. Il n’a pas réalisé d’acquisition majeure depuis plus de deux ans parce que, selon lui, tout est surévalué. Même avec Berkshire réparti dans l’assurance, l’énergie, les chemins de fer et les biens de consommation, il ne voit rien qui vaille le prix demandé.

Le problème, c’est que sa taille joue maintenant contre lui. Berkshire vaut plus de 1 000 milliards de dollars, donc même des deals de milliards ne font que peu bouger l’aiguille. En 2009, il a acheté Burlington Northern pour 26 milliards de dollars — sa plus grosse opération. Aujourd’hui, cela ne représente que 2,5 % de la valeur de Berkshire. Certains analystes pensent que seules des opérations suffisamment importantes, comme privatiser Coca-Cola ou American Express, pourraient avoir un impact, mais même celles-là ne feraient pas sérieusement baisser sa réserve de guerre.

Ce que nous voyons, c’est essentiellement Buffett qui attend ce qu’il appelle le « coup parfait » — ce moment idéal où un actif est tellement sous-évalué qu’on ne peut pas passer à côté. En attendant, il laisse les bons du Trésor lui payer pour patienter. C’est un marché différent de celui de la crise de 2008, quand il intervenait avec des capitaux d’urgence. Aujourd’hui ? Il regarde simplement et conserve.