Récemment, j'ai remarqué que le sujet de la forte chute du dollar australien refaisait surface dans les discussions du marché. En parlant du dollar australien, beaucoup ont l'intuition qu'il devrait être une « monnaie à haut rendement », mais en réalité, au cours des dix dernières années, le dollar australien a chuté de plus de 35 %, qu'est-ce qui s'est passé derrière cela ? Cela vaut la peine d'y jeter un œil.

Si l'on considère le début de 2013, lorsque le dollar australien approchait d’un sommet à 1,05, jusqu'à récemment, au cours de cette décennie, la principale raison de la chute du dollar australien n'est pas entièrement un problème propre à la monnaie elle-même, mais souvent la force du dollar américain était trop grande. Pendant cette période, l’indice du dollar américain a augmenté de plus de 28 %, l’euro, le yen et le dollar canadien se sont également dépréciés par rapport au dollar américain, ce qui indique que la faiblesse du dollar australien fait en réalité partie du cycle mondial de dollar fort.

Alors, le dollar australien va-t-il remonter ? Mon observation est qu’après 2024, une vague de rebond s’est effectivement produite. Avec la reprise des prix des matières premières comme le minerai de fer et l’or, l’anticipation du marché selon laquelle la Fed pourrait réduire ses taux, et le recul de l’indice du dollar américain depuis ses sommets, le dollar australien a commencé à se redresser de ses niveaux faibles. Cette année, la situation de forte chute du dollar australien s’est améliorée, restant la plupart du temps dans une fourchette relativement élevée par rapport aux dernières années.

Mais il y a une question clé : chaque fois que le dollar australien approche des niveaux élevés précédents, la pression vendeuse augmente nettement, ce qui montre que la confiance du marché dans le dollar australien reste limitée. Je pense que plusieurs raisons principales expliquent cela. Premièrement, l’avantage de l’écart de taux d’intérêt du dollar australien n’est plus aussi évident qu’avant. Autrefois, les taux d’intérêt en Australie étaient nettement supérieurs à ceux des États-Unis, attirant beaucoup de capitaux spéculatifs pour profiter de l’écart, mais maintenant, bien que le taux de réserve de la banque centrale australienne tourne autour de 4 %, l’écart avec les taux américains n’est plus aussi grand. Deuxièmement, le cycle du dollar fort continue de peser, le dollar reste structurellement fort, et en tant que monnaie de matières premières, le dollar australien a du mal à s’affranchir de cette tendance.

Un autre facteur très important est la dépendance de l’Australie à la Chine. La structure des exportations australiennes est fortement concentrée sur le minerai de fer, le charbon et l’énergie, la Chine étant le principal acheteur. Cependant, ces dernières années, les données économiques chinoises n’ont pas été à la hauteur des attentes, les exportations de matières premières ont diminué, ce qui a directement affecté la position du dollar australien en tant que monnaie de matières premières.

Donc, à moyen et long terme, le dollar australien ressemble davantage à une « monnaie avec un rebond mais sans tendance claire », facilement influencée par des facteurs externes plutôt que par ses fondamentaux.

Alors, quels sont les facteurs clés pour la tendance à moyen et long terme du dollar australien ? Je pense qu’il y en a principalement trois à surveiller. Premièrement, la politique de taux d’intérêt de la RBA : tant que la RBA sera plus hawkish que prévu et maintiendra des taux élevés, le dollar australien pourra retrouver un avantage en termes d’écart de taux. Deuxièmement, l’économie chinoise et les prix des matières premières, qui sont le moteur externe le plus crucial pour le dollar australien : si les politiques de relance chinoises sont efficaces et que la demande intérieure rebondit, le prix du minerai de fer augmentera, ce qui soutiendra concrètement le dollar australien. Troisièmement, la tendance du dollar américain et le sentiment de risque global : lorsque le marché devient plus favorable au risque et que l’indice du dollar américain recule, les capitaux sont généralement plus disposés à se positionner sur les monnaies de matières premières, mais si la croissance mondiale inquiète ou si les risques géopolitiques augmentent, les capitaux reviendront vers le dollar.

J’ai récemment vu plusieurs prévisions d’institutions. Morgan Stanley est optimiste sur les fondamentaux du dollar australien, avec un objectif de 0,725. Goldman Sachs a relevé sa fourchette de prévision pour 3 à 12 mois à 0,72-0,74. Deutsche Bank prévoit qu’à la fin 2026, il pourrait atteindre 0,76. La base commune de ces prévisions optimistes suppose une atterrissage en douceur de l’économie américaine et un recul de l’indice du dollar, ce qui favoriserait les monnaies de matières premières comme le dollar australien. Mais il existe aussi des voix plus prudentes, comme la Commonwealth Bank of Australia, qui considère que l’écart de taux constitue un risque majeur de baisse, rendant difficile la poursuite de niveaux élevés pour le dollar australien.

Personnellement, je pense que pour que le dollar australien sorte d’un véritable marché haussier à moyen et long terme, trois conditions doivent être réunies simultanément : une politique hawkish de la RBA, une amélioration substantielle de la demande chinoise, et un dollar américain en déclin structurel. Si une seule de ces conditions manque, le dollar australien est plus susceptible de rester dans une fourchette de fluctuation plutôt que de monter de manière unilatérale. À court terme, la position hawkish de la banque centrale australienne et la forte tendance des matières premières peuvent soutenir le marché, mais à moyen et long terme, il faut rester vigilant face à l’incertitude de l’économie mondiale et au risque d’un rebond du dollar.

Je considère donc la récente rebond après la forte chute du dollar australien comme une oscillation dans une fourchette pour une monnaie de matières premières, l’essentiel étant de repérer les points d’entrée et de sortie aux limites de cette fourchette, tout en gérant bien les risques. En raison de sa forte liquidité, de sa forte volatilité et de ses caractéristiques structurelles, le dollar australien est relativement facile à analyser à moyen et long terme, mais les prévisions à court terme doivent rester prudentes.