Récemment, j'ai fait un inventaire des principales actions du secteur des serveurs, et j'ai découvert que cette voie en 2026 est vraiment très intéressante. Avec l'expansion continue des infrastructures d'IA, toute la chaîne industrielle des serveurs connaît des opportunités structurelles.

En termes simples, l'industrie des serveurs peut être divisée en trois couches : les fabricants d'assemblage complet, les fournisseurs d'infrastructures, et les fabricants de composants clés. Chaque couche a ses leaders à suivre.

Commençons par la partie assemblage complet. Foxconn, en tant que plus grand fabricant sous contrat au monde, est profondément lié à NVIDIA, et le fournisseur principal des systèmes de racks comme GB200, c'est eux. Quanta, grâce à sa capacité de R&D exceptionnelle, sert Google, AWS, Meta, et domine dans l'intégration de systèmes de serveurs AI haute performance. Wistron est encore plus intéressant, car 100 % de ses activités sont dans les centres de données, se concentrant sur les grands fournisseurs de services cloud, avec une forte rentabilité dans l'intégration de racks refroidis par liquide. Sur le marché américain, Celestica a un avantage différenciateur dans la fabrication de commutateurs 800G et de TPU Google, tandis que Microchip est un pionnier des serveurs modulaires, avec une stratégie de refroidissement liquide très précoce.

Au niveau de l'infrastructure, Vertiv est un leader mondial en gestion thermique ; lorsque la consommation d'énergie des racks d'IA dépasse 100 kW, leurs unités de distribution de refroidissement deviennent indispensables. Taiwan's Qihong et Shuanghong fournissent des plaques de refroidissement 3D et des plaques de refroidissement liquide pour GPU, bénéficiant directement de l'augmentation des besoins en dissipation thermique. Eaton joue également un rôle clé dans la gestion de l'alimentation.

Concernant les composants, Taiwan's Kinsus domine dans la fabrication de substrats en cuivre haute vitesse dans la chaîne d'approvisionnement NVIDIA. Goldstone possède une technologie PCB à haute densité très avancée, et Qinxing fabrique des boîtiers de serveurs capables de supporter des modules GPU très lourds.

Les cinq actions que je surveille particulièrement sont : Celestica, Vertiv, Quanta, Wistron, et Foxconn. Celestica a réalisé un chiffre d'affaires de 3,19 milliards de dollars au cours des trois derniers trimestres, en hausse de 28 % sur un an, avec un EPS non-GAAP en hausse de 52 %, une cible moyenne de Wall Street à 374,50 dollars, soit un potentiel de hausse de 22 %. Vertiv a enregistré un chiffre d'affaires de 2,676 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 29 %, avec un carnet de commandes de 9,5 milliards de dollars, une cible moyenne à 206,07 dollars, soit une hausse potentielle de 27 %.

Quanta a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 500 milliards de TWD au troisième trimestre, en hausse de plus de 20 % par an, avec un bénéfice net de 15 milliards TWD, et un EPS annuel de 17,37 TWD. Morgan Stanley maintient une note "surperformance" avec un objectif de 330 TWD. Wistron prévoit un chiffre d'affaires consolidé de 950,6 milliards TWD en 2025, en hausse de 163 %, avec un EPS annuel atteignant 275,06 TWD, et une visibilité des commandes jusqu'en 2027. Foxconn détient une part de marché mondiale des serveurs AI de plus de 40 %, avec un chiffre d'affaires prévu de dépasser 8,1 trillions TWD en 2025, un EPS des trois premiers trimestres de 10,38 TWD, une cible moyenne à 306 dollars, soit une hausse potentielle de 29 %.

Mais il faut préciser que ces actions de leaders du secteur ont déjà connu une forte hausse, avec de nombreux ratios cours/bénéfice encore élevés, et une concentration du marché très forte. Si des signes d'éclatement de la bulle IA apparaissent, ou si les investisseurs passent de la croissance à la validation des profits, cela pourrait entraîner une correction importante.

Il faut aussi faire attention au fait que la réduction des cycles d'amortissement et la hausse des coûts énergétiques pourraient peser sur la rentabilité de certaines entreprises. L'essor des architectures non-x86 et des ASICs auto-développés pourrait aussi changer la part de marché des serveurs traditionnels. La localisation des puces IA en Chine, les politiques de souveraineté des données dans différents pays, les frictions commerciales affectant la chaîne d'approvisionnement, ainsi que les changements de politique américaine entraînant des droits de douane et des coûts supplémentaires, méritent une surveillance continue.

En résumé, les actions de leaders du secteur des serveurs offrent effectivement des opportunités, mais il faut faire preuve de prudence pour entrer sur le marché maintenant. Il est conseillé de se concentrer sur celles qui disposent de technologies de refroidissement liquide, de solutions de haute densité de calcul, et qui collaborent étroitement avec les géants des puces, tout en surveillant de près la transition du marché de la spéculation vers la création de valeur commerciale réelle. Dans ce processus, la volatilité des prix tendra à se stabiliser, et la bulle finira par se dégonfler.