Adam Back, le cryptographe dont le travail est littéralement cité dans le livre blanc de Bitcoin, souhaite élaborer le manuel Warren Buffett pour l’ère Bitcoin. Sa société, Bitcoin Standard Treasury Company, se positionne non pas comme un autre détenteur passif de Bitcoin mais comme un gestionnaire de trésorerie actif qui augmente le Bitcoin par action au fil du temps.

Les chiffres derrière la présentation
BSTR Holdings prévoit de lancer avec un bilan de 30 021 $BTC. À prix actuel, cette réserve vaut bien plus de 3 milliards de dollars, plaçant la société parmi les plus grands détenteurs d’entreprise de Bitcoin sur la planète avant même de commencer à négocier.

La répartition est notable : 25 000 $BTC proviennent des fondateurs, dont Back et Blockstream Capital, tandis que 5 021 $BTC proviennent de ce que la société décrit comme le premier engagement en actions PIPE Bitcoin aux États-Unis. En plus de cela, BSTR cherche jusqu’à 1,5 milliard de dollars de financement PIPE supplémentaire pour continuer à acheter.

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Le véhicule pour devenir public est une fusion avec Cantor Equity Partners I, un SPAC qui a levé environ 200 millions de dollars lors de son IPO. Le symbole boursier sera BSTR, négocié sur le Nasdaq, avec une finalisation de la dé-SPAC prévue d’ici avril 2026 sous réserve de l’approbation des actionnaires.

Pourquoi « Berkshire Hathaway 2.0 » et pas simplement une autre MicroStrategy
BSTR fait une distinction délibérée. La société dit qu’elle ne se contentera pas d’accumuler et de détenir. Elle prévoit de générer du rendement grâce à ce qu’elle appelle des « stratégies natives Bitcoin » et d’utiliser activement Bitcoin sur le marché. La comparaison avec Berkshire Hathaway est aspirante mais précise : la firme de Buffett ne se contente pas de détenir de l’argent liquide, elle déploie du capital dans des entreprises opérationnelles et des investissements pour faire croître les rendements.

La version de Back de ce manuel impliquerait d’utiliser Bitcoin comme l’actif de base au lieu de dollars américains. L’objectif est de faire croître la quantité de Bitcoin attribuable à chaque action au fil du temps, ce qui est une métrique fondamentalement différente que de simplement suivre si le prix du Bitcoin a augmenté.

Adam Back a inventé Hashcash, le système de preuve de travail qui a directement inspiré le mécanisme de minage de Bitcoin. Il dirige Blockstream, l’une des entreprises d’infrastructure Bitcoin les plus crédibles sur le plan technique, depuis 2014.

L’entreprise a également souligné une dynamique de marché frappante : les achats de Bitcoin par des sociétés publiques pourraient éventuellement atteindre 10 fois l’offre minée quotidienne.

Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le calcul du risque est également différent. La gestion active de la trésorerie Bitcoin implique un risque de contrepartie, un risque d’exécution de stratégie, et la volatilité toujours présente de l’actif sous-jacent. Les investisseurs devront évaluer si les activités génératrices de rendement de BSTR produisent réellement des retours justifiant la complexité, ou si elles introduisent des risques que la simple stratégie d’achat et de conservation évite.

Il y a aussi la question du SPAC. Les fusions de dé-SPAC ont un bilan mitigé ces dernières années, avec de nombreuses sociétés post-fusion négociant bien en dessous de leurs valorisations initiales.