Je me suis récemment concentré sur le sujet de la baisse des taux d’intérêt et de la tendance du dollar, et j’ai constaté que la perception du marché à l’égard du dollar est vraiment en train de changer.

Le cycle de baisse des taux qui a commencé en 2024, tout le monde pensait initialement que le dollar continuerait à s’affaiblir, mais la réalité n’est pas si simple. Le taux de change du dollar ne dépend pas uniquement des taux d’intérêt américains, il faut aussi prendre en compte le sentiment de risque mondial, les politiques des autres banques centrales, voire les conflits géopolitiques. C’est pourquoi, bien que l’indice du dollar ait chuté de 15 % depuis son sommet de 114 en 2022, il oscille maintenant entre 90 et 100, sans tendance claire à la baisse ou à la hausse.

Je remarque quatre facteurs clés : la politique de taux d’intérêt des États-Unis, l’offre de dollars (QE et QT), le déficit commercial international, et l’influence globale des États-Unis. Parmi eux, la politique de taux est la plus directe, mais les investisseurs ne doivent pas se limiter à regarder uniquement la hausse ou la baisse des taux, ils doivent aussi anticiper les attentes du marché concernant la politique future. La posture hawkish de la Fed est aujourd’hui davantage guidée par les données ; tant que l’emploi, les salaires et l’inflation commencent à ralentir, il y a encore de la marge pour un changement de position.

Historiquement, le dollar a connu une forte appréciation lors de la crise financière de 2008, une faiblesse temporaire pendant la pandémie de 2020, et une hausse rapide lors des cycles de hausse des taux en 2022-2023. Chaque fois, ce n’est pas uniquement la politique qui compte, mais l’interaction entre politique, économie et événements de risque.

Actuellement, la situation est la suivante : les données d’emploi non agricole du premier trimestre 2026 restent solides, et la persistance de l’inflation ne permet pas de réduire les taux, ce qui pousse le marché à repousser encore plus loin les attentes de baisse. Beaucoup d’institutions pensent que la Fed pourrait maintenir ses taux inchangés toute l’année, jusqu’en 2027, avant un éventuel changement. Mais cela ne signifie pas qu’un nouveau cycle de hausse des taux est imminent, il s’agirait plutôt d’un resserrement modéré.

Avec cette trajectoire de taux « lente, tardive et limitée », je pense que la tendance du dollar à la baisse sera probablement caractérisée par une consolidation à des niveaux élevés, plutôt qu’un déclin massif unidirectionnel. Cela ne veut pas dire que le dollar va continuer à chuter indéfiniment — tant que des risques financiers mondiaux ou des conflits géopolitiques apparaissent, les capitaux continueront à revenir vers le dollar, qui reste en substance la principale monnaie refuge.

De plus, il faut noter que la dédollarisation est effectivement une tendance à long terme, mais ce processus s’étale sur plusieurs années. Les banques centrales réduisent leur détention de bons du Trésor américains et augmentent leur réserve d’or, mais la position centrale du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlement ne peut pas être remplacée rapidement. La configuration actuelle ressemble davantage à un « dollar coexistant avec plusieurs autres monnaies », plutôt qu’à un dollar totalement supplanté.

La tendance du dollar influence différemment les autres actifs. Un dollar faible est généralement favorable à l’or, car l’or étant libellé en dollars, sa demande augmente lorsque le dollar se déprécie. Sur le marché boursier, la baisse des taux attire les flux de capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers d’autres marchés. Les cryptomonnaies profitent souvent d’un pouvoir d’achat en dollar en baisse, car les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation.

Concernant les principales devises, le yen pourrait s’apprécier en raison de la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon, le dollar taïwanais pourrait s’apprécier dans le cadre du cycle de baisse des taux américains mais avec une amplitude limitée, et l’euro reste relativement fort, bien que l’économie européenne fasse face à ses propres défis.

Pour saisir les opportunités de trading liées à la volatilité des taux de change, à court terme, il faut suivre les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC qui influencent les anticipations de taux. À moyen et long terme, les investisseurs peuvent utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar, combinés aux différences de politique des banques centrales, pour repérer des opportunités de swing. Ou encore, diversifier avec l’or, le forex et d’autres actifs pour équilibrer le risque de volatilité du dollar, notamment lors de consolidations ou de faiblesse du dollar à la hausse.