Je regarde depuis un moment les discussions sur la prévision du cuivre 2023 qui circulaient il y a quelques années, et il est intéressant de voir comment les prévisions se sont réellement déroulées. Le métal rouge a connu un parcours assez mouvementé durant cette période.

Donc voici ce qui se passait : le cuivre a été complètement plombé en 2022. Crainte de récession mondiale, confinements COVID en Chine, effondrement immobilier - les suspects habituels. Mais dès le début 2023, les choses ont commencé à changer. Le fait est que les contraintes d’offre devenaient la véritable histoire que personne ne voulait suffisamment évoquer.

Le Chili et le Pérou sont la colonne vertébrale de la production mondiale de cuivre, n’est-ce pas ? Codelco a produit environ 172 000 tonnes de moins que prévu en 2022. Ensuite, vous aviez Antofagasta en baisse de 10,4 % d’une année sur l’autre. Pendant ce temps, les protestations minières au Pérou ne faisaient qu’empirer - Las Bambas fonctionnait littéralement à seulement 20 % de sa capacité. Ce n’étaient pas de petits perturbations.

Ce qui a attiré mon attention dans la prévision du cuivre 2023, c’est combien d’analystes étaient en fait optimistes malgré les vents contraires macroéconomiques. Goldman Sachs a relevé leur objectif à 12 mois à 11 000 $/tonne. Bank of America était encore plus agressif, suggérant que 12 000 $/tonne étaient possibles si les conditions s’alignaient. Mais voici le truc - tout dépendait de la réouverture de la Chine et de l’assouplissement des restrictions COVID, ce qui s’est effectivement produit mais a mis plus de temps à impacter pleinement la demande que prévu.

L’angle de la transition énergétique était le cas haussier à long terme que tout le monde mentionnait sans cesse. Véhicules électriques, énergies renouvelables, panneaux solaires - le cuivre est dans tout. S&P Global prévoyait que la consommation doublerait pour atteindre 50 millions de tonnes métriques d’ici 2035. C’est une croissance structurelle sérieuse de la demande. SEB Commodities pensait que les prix pourraient atteindre 11 000 $ d’ici 2024, ce qui semblait ambitieux à l’époque.

Techniquement, les configurations de la prévision du cuivre 2023 montraient des motifs intéressants. Support à 3,8465, résistance en formation autour de 4,5615. Les traders surveillaient les cassures, mais la volatilité est restée élevée tout au long de l’année.

Le vrai facteur imprévisible était le secteur immobilier chinois. L’investissement immobilier avait chuté de 10 % en 2022 - la première baisse depuis 1999. Le gouvernement a lancé 16 mesures différentes pour stimuler le marché. La construction et le bâtiment représentent environ 23 % de la consommation de cuivre en Chine, donc si le marché immobilier rebondit, le cuivre suit.

En y regardant maintenant, la prévision du cuivre 2023 s’est avérée être une étude sur les contraintes d’offre contre l’incertitude macroéconomique. Les perturbations d’offre étaient réelles et persistantes, mais les inquiétudes concernant la croissance mondiale ont empêché les prix d’atteindre ces cibles de 11 000 à 12 000 dollars que certaines institutions annonçaient. La corrélation avec l’inflation est aussi restée pertinente - le cuivre a historiquement été une couverture solide lorsque le CPI grimpe.

La décision du LME de ne pas interdire le cuivre russe en stockage a été un autre facteur. Cela aurait resserré davantage l’offre, mais à la place, cela a créé une pression sur les prix car plus de métal russe pourrait circuler. Dans l’ensemble, la période de prévision du cuivre 2023 a vraiment mis en lumière comment cette matière première se trouve à l’intersection de la macroéconomie mondiale, de la géopolitique et des dynamiques de transition énergétique.