Récemment, j'ai vu beaucoup de discussions sur la valeur nette des actions dans la communauté, et je me suis rendu compte que beaucoup de débutants ont encore un peu de mal à comprendre ce concept. Plutôt que de dire qu'ils ne comprennent pas, il vaut mieux dire qu'ils ont souvent des malentendus — beaucoup pensent qu'une valeur nette élevée signifie forcément une bonne action, alors que ce n'est pas si simple.

Commençons par clarifier ce qu'est la valeur nette. La valeur nette par action (BVPS) est simplement le montant des actifs comptables de l'entreprise réparti en moyenne sur chaque action. Si une entreprise a des fonds propres de 1,5 milliard de yuans et 1 milliard d'actions en circulation, alors la valeur nette est de 1,5 yuan. Elle reflète la base d'actifs que les actionnaires possèdent réellement après déduction de toutes les dettes. Mais il faut souligner — la valeur nette n'est pas le prix futur auquel l'action va monter, ni la véritable valeur marchande de l'entreprise, c'est simplement une vue comptable de la situation actuelle de l'entreprise.

Comment calcule-t-on la valeur nette ? La formule est en fait très simple : (Actifs totaux - Passifs totaux) divisé par le nombre d'actions en circulation, ou directement en divisant les fonds propres par le nombre d'actions en circulation. Si le bilan indique déjà les fonds propres, il n'est pas nécessaire de tout décomposer, il suffit de faire le calcul.

Je vois souvent que la première erreur des investisseurs est de penser que « plus la valeur nette est élevée, mieux c'est ». Ce n'est pas vrai. Une valeur nette plus élevée ne garantit pas que le prix de l'action va augmenter, car le prix reflète les attentes du marché quant à la rentabilité future de l'entreprise, alors que la valeur nette est surtout une accumulation d'actifs comptables passés. De plus, l'importance de la valeur nette varie selon les secteurs. Dans l'industrie, la fabrication, qui dépend de terrains et d'équipements pour générer des revenus, la valeur nette est effectivement très importante ; mais pour les entreprises technologiques ou de logiciels ? Leur valeur repose sur la technologie, la marque, le trafic, et les actifs comptables sont moins cruciaux. Des entreprises comme Nvidia, Netflix ou Microsoft, dont la valeur par action n'est pas forcément très élevée, voient tout de même leur prix exploser parce que le marché mise sur leur potentiel de croissance et leur position sur le marché.

Alors, à quoi sert réellement la valeur nette ? Je pense qu'elle a trois usages concrets. Premièrement, elle permet d’évaluer la solidité financière de l'entreprise, ce qui est particulièrement utile pour les secteurs d'actifs ou cycliques. Une valeur nette élevée indique généralement une marge de sécurité plus grande. Deuxièmement, elle peut être utilisée avec le prix de l'action pour juger si l’évaluation est trop haute ou trop basse. Quand le prix de l’action est nettement supérieur à la valeur nette, le marché est prêt à payer une prime pour la croissance future de l'entreprise ; à l'inverse, si le prix est inférieur à la valeur nette, cela ne signifie pas forcément que l’action est bon marché, il faut aussi vérifier si l'entreprise fait face à une baisse de profitabilité ou à un déclin sectoriel. Troisièmement, lors de la liquidation ou de l’évaluation d’actifs, la valeur nette peut servir de base pour la répartition des fonds propres entre actionnaires.

En pratique, la valeur nette est surtout pertinente pour les secteurs comme la finance, la navigation maritime, l'acier, l'énergie ou la fabrication, qui sont capitalistiques ou très cycliques. Ces entreprises ont une structure d’actifs claire, et la variation de leur valeur nette peut refléter plus fidèlement leur situation opérationnelle. Mais pour les entreprises technologiques, de plateforme ou de marque, il faut aussi regarder le BPA, le ROE, la marge brute et la croissance, car se baser uniquement sur la valeur nette peut induire en erreur.

En ce qui concerne la sélection d’actions, beaucoup utilisent le ratio prix/valeur nette (PBR). La formule est la capitalisation boursière divisée par la valeur nette par action. Un PBR plus faible est théoriquement plus bon marché, mais ce n’est qu’une étape dans l’analyse. La méthode la plus pratique est de comparer entre entreprises du même secteur ou du même modèle commercial, puis d’intégrer la tendance de profitabilité et la conjoncture sectorielle pour une évaluation globale.

Voici quelques exemples : le PBR de TSMC est d’environ 4,29, Formosa Plastics est à 2,45, Taiwan Mobile à 3,29 ; aux États-Unis, JPMorgan Chase à 1,94, Ford à 1,19, General Electric à 0,70. Ces chiffres indiquent le niveau d’évaluation relatif, mais pour décider d’acheter ou non, il faut aussi regarder la capacité de profit de l’entreprise et ses perspectives sectorielles.

Pour finir, un point de confusion fréquent : la valeur nette et le bénéfice par action (EPS) ne sont pas la même chose. La valeur nette indique combien d’actifs comptables l’entreprise possède, tandis que l’EPS montre combien l’entreprise gagne par action. Une entreprise avec une valeur nette élevée mais un EPS faible peut signifier que ses actifs ne se transforment pas efficacement en profits ; à l’inverse, une EPS élevée mais une valeur nette faible peut indiquer un modèle d’affaires léger en actifs et très efficace.

Pour vérifier la valeur nette, c’est très simple : la plupart des plateformes de trading ou sites d’actions affichent directement cette donnée en entrant le code de l’action. Ou vous pouvez la calculer vous-même à partir du bilan — en divisant les fonds propres par le nombre d’actions en circulation.

En résumé, la valeur nette par action est une étape importante pour comprendre une action, mais ce n’est pas un outil pour tirer des conclusions seul. La méthode fiable consiste à regarder la valeur nette, le PBR, l’EPS, le ROE et les caractéristiques sectorielles ensemble, afin de se rapprocher de la véritable valeur d’investissement de l’entreprise. Chercher uniquement à ce que la valeur nette soit la plus haute possible peut faire passer à côté de nombreuses opportunités d’investissement précieuses.