La trésorerie en Bitcoin sous-marine de Trump Media suscite des interrogations sur une vente après le transfert vers Crypto.com

La trésorerie Bitcoin de Trump Media a atteint un nouveau point de pression après que des rapports citant des portefeuilles suivis par Arkham et Lookonchain ont indiqué que 2 650 BTC ont été transférés vers Crypto.com la semaine dernière.

Les dépôts en échange sont généralement interprétés comme un signal de vente, surtout lorsque des coins liés à une trésorerie d'entreprise passent d'un stockage visible vers une plateforme de trading centralisée. Le transfert est un signal de vente de la trésorerie Bitcoin plutôt qu'une preuve que Trump Media a vendu le Bitcoin.

Cela soulève une question plus difficile : quelle part de la réserve BTC de l'entreprise est librement détenue, combien est liée à des arrangements de collatéral ou de couverture, et si le dernier mouvement de portefeuille apparaîtra plus tard comme une vente, un changement de garde ou une autre opération de trésorerie.

Le déplacement de 2 650 BTC a été divisé en dépôts d'environ 449,32 BTC et 2 201 BTC selon les données d'Arkham. Les deux dépôts ont été envoyés à une adresse Crypto.com se terminant par 34jvU, et les avoirs visibles après le transfert s’élevaient à environ 6 889 BTC.

Les soldes du tracker diffèrent d'une réconciliation au niveau de la déclaration complète de la garde, du collatéral ou des adresses contrôlées. Ils donnent toujours au marché un signal en direct que le transfert de Trump Media vers Crypto.com pourrait marquer un autre changement dans la position Bitcoin divulguée par l'entreprise.

Le timing est sensible car la position est profondément en déficit selon les propres divulgations de l'entreprise. La déclaration du 31 mars de Trump Media montrait 9 542,16 BTC avec une base de coût de 1,131 milliard de dollars et une valeur équitable de 647,1 millions de dollars.

La page Bitcoin de CryptoSlate montre le BTC à près de 77 600 $ le 26 mai, bien en dessous des environ 118 529 $ par BTC implicites par la base de coût de Trump Media.

The Trump Media Bitcoin treasury path is more complicated than a spot reserve

Trump Media began the reserve strategy in May 2025 with a financing plan of about $2.5 billion, split between roughly $1.5 billion of common stock and $1.0 billion of 0.00% convertible senior secured notes.

The company named Crypto.com and Anchorage Digital as custodians for the Bitcoin treasury, putting Crypto.com in the story months before the latest exchange-side transfer.

By July 21, Trump Media said it had accumulated about $2 billion in Bitcoin and Bitcoin-related securities. It also said it had allocated about $300 million to an options acquisition strategy for Bitcoin-related securities.

That detail is important because the treasury was never described only as a static pile of spot BTC. From early in the strategy, the company paired direct crypto exposure with securities, derivatives, and financing structures.

The design complicates every later investigation into wallet movements. A transfer to Crypto.com could indicate preparations for liquidation, but the same company also has a disclosed relationship with Crypto.com as custodian, ETF infrastructure partner, CRO counterparty, and staking/custody provider.

The venue named in the transfer reports is therefore both a potential market exit point and an existing operating partner.

The strongest record of Trump Media's holdings is still the SEC filing trail, not the public wallet tracker alone. That trail shows a large reserve built quickly, then a smaller disclosed BTC count by year-end, with part of the position pledged as note collateral.

The 2,000 BTC drop between the September and December/March disclosures is the key caution here. It shows why the visible BTC count has changed without a simple narrative of spot liquidation.

The filings discuss pledged and hedged assets, derecognition, and options-related mechanics, which means the reduction should not be described as a cleanly disclosed sale of exactly 2,000 BTC.

Trump Media also disclosed 4,260.73 BTC serving as collateral for convertible notes as of Sept. 30, Dec. 31, and Mar. 31. The filings describe restrictions on selling, distributing, or withdrawing that BTC subject to loan or indenture requirements until no later than the May 29, 2028, note maturity.

That makes the reserve less straightforward than the headline BTC count suggests. Some coins may be reported as part of the company's Bitcoin exposure while also being constrained by financing terms.

Underwater Trump Media Bitcoin holdings and Crypto.com ties raise the stakes

“The 2,650 BTC transfer would draw attention even in a strong market. It carries more weight because Trump Media's filings show the reserve already marked far below cost.

As of Mar. 31, the company reported its 9,542.16 BTC position at a fair value of $647.1 million, compared with a cost basis of $1.131 billion.

Its Q1 2026 results included a $405.9 million net loss, which the company said was largely non-cash, including $368.7 million of unrealized losses on digital assets, pledged digital assets, and equity securities, as well as accreted interest and stock-based compensation.

Those figures show pressure rather than realized Bitcoin sale losses. The company specifically described much of the quarter's hit as non-cash, and the loss bucket included more than plain BTC.

Still, the numbers explain why any possible sale attracts scrutiny. If BTC is trading around $76,600 and the company's implied average cost is about $118,529, any spot liquidation near recent prices would occur well below the level at which the reserve was built.

The 2025 results also point to a more complex treasury design. Trump Media said it earned $44.0 million in cash proceeds through a covered put options strategy and recorded large non-cash fair value losses tied to digital assets and related securities.

That history supports two simultaneous readings of the latest wallet move. It could be a step toward liquidation, or it could relate to the kind of hedging, collateral, or product infrastructure already appearing in the company's filings and announcements.

Crypto.com is central to the ambiguity. In normal on-chain analysis, coins arriving at a centralized exchange are one of the stronger signs that the holder may intend to sell, hedge, lend, or otherwise use liquidity.

The signal is stronger when the move follows a long period of visible treasury holding and when the holder is underwater.

Trump Media's own announcements, however, make Crypto.com more than an ordinary destination address. The company named Crypto.com as a Bitcoin custodian in the original treasury announcement.

It later connected Crypto.com to proposed crypto ETF infrastructure, including custody, execution, staking, and liquidity services for a proposed Crypto Blue Chip ETF.

Trump Media and Crypto.com also announced a broader strategic partnership covering wallet infrastructure, CRO integration, custody, staking, and a planned CRO purchase. They later closed a CRO purchase agreement using Crypto.com Custody and staking services.

Even with that relationship, the May 22 transfer remains a signal of a sale. The move pushed a large block of reported Trump Media-linked BTC into an exchange-side environment where sale or liquidity activity becomes more plausible.

It has not yet been resolved whether the coins were sold, reallocated under custody, pledged, hedged, or moved for product-related operations.

La prochaine déclaration devra réconcilier cette image

La prochaine preuve utile sera une réconciliation des coins spécifiques, du collatéral et du traitement comptable, et non une autre déclaration générale sur la stratégie Bitcoin.

Si les flux ultérieurs montrent que les 2 650 BTC restent sur Crypto.com, sont convertis en stablecoins, ou suivis par une déplétion supplémentaire du portefeuille, l'interprétation de vente/liquidation deviendra plus forte.

Si les coins retournent en stockage à froid, entrent dans des arrangements de garde ou de collatéral connus, ou sont plus tard décrits dans des déclarations comme faisant partie d'une couverture ou d'une infrastructure de produit, le transfert semblera moins comme une simple sortie de la position de trésorerie.

L'entreprise doit également répondre aux chiffres de la déclaration. La déclaration du 10-Q du 31 mars montrait 9 542 BTC, une base de coût de 1,13 milliard de dollars, une valeur équitable de 647 millions de dollars, et 4 260 BTC servant de collatéral pour des notes.

Le solde visible d'Arkham après transfert, rapporté par CoinPost, d'environ 6 889 BTC diffère d'une carte complète de la garde car les étiquettes du tracker public ne correspondent pas aux déclarations de l'entreprise. L'écart est suffisamment important pour que la prochaine déclaration périodique, ou un commentaire direct de l'entreprise, ait du poids.

Pour l'instant, la trésorerie Bitcoin de Trump Media est plus difficile à analyser alors que la pression du marché est la plus visible.

L'entreprise a constitué la réserve avec de la dette, des capitaux propres, des titres, des options et des partenariats de garde. Des déclarations ultérieures ont montré un nombre de BTC plus faible et des restrictions de collatéral. Le premier trimestre a marqué la position bien en dessous du coût, et le mouvement le plus récent a envoyé un gros bloc de BTC vers Crypto.com.

Le mouvement rapporté remet la stratégie de réserve sous scrutiny sans trancher la question de la vente versus la garde ou le mouvement de collatéral.

L'article "La trésorerie Bitcoin sous l'eau de Trump Media face aux questions de vente après le transfert vers Crypto.com" est paru en premier sur CryptoSlate.