Ces derniers temps, je me suis concentré sur l'évolution du taux de change du dollar américain, et j'ai constaté que la répétition des attentes de baisse des taux d'intérêt a un impact vraiment important sur l'ensemble du marché. En parlant de cela, le dollar américain est essentiellement la monnaie de règlement la plus importante au monde, et ses fluctuations ne se limitent pas aux États-Unis, mais influencent également les flux de capitaux mondiaux.

En septembre 2024, la Réserve fédérale américaine a commencé à réduire ses taux d'intérêt, et selon la logique, le dollar devrait s'affaiblir, mais la réalité est beaucoup plus complexe. La baisse des taux signifie que l'argent devient moins cher, ce qui peut inciter les capitaux à se diriger vers des actifs risqués, mais le dollar ne va pas nécessairement s'affaiblir unilatéralement. Le taux de change est également influencé par le sentiment de risque mondial, les politiques des autres banques centrales, et la demande de protection. C'est pourquoi, lorsque je regarde la fluctuation du dollar, je ne me limite pas aux taux d'intérêt, mais je considère aussi son attractivité relative.

Je remarque que l'indice du dollar américain oscille actuellement entre 90 et 100, après avoir atteint un sommet d'environ 114 en 2022, il a chuté d'environ 15 % jusqu'à présent. En 2025, il devrait baisser d'environ 9,5 % sur toute l'année, ce qui représente la plus forte baisse annuelle depuis 2017. Cependant, après l'escalade des conflits géopolitiques, le dollar a rebondi légèrement en raison de la demande de sécurité, et cette situation de stagnation dure déjà presque un an.

Plusieurs facteurs clés influencent le taux de change du dollar. Tout d'abord, la politique de taux d'intérêt : des taux élevés renforcent l'attractivité du dollar, attirant les capitaux ; des taux faibles poussent ces capitaux vers d'autres endroits offrant de meilleurs rendements. Mais il y a un point facile à négliger : le marché anticipe en avance, il ne faut pas attendre que la hausse des taux soit confirmée pour que le dollar monte, ni attendre la confirmation d'une baisse pour qu'il baisse. Les investisseurs doivent surveiller les changements dans les attentes concernant la hausse ou la baisse des taux, généralement via le graphique en points de la Fed.

Ensuite, il y a la quantité d'offre de dollars. La politique d'assouplissement quantitatif (QE) augmente la liquidité, tandis que la réduction du bilan (QT) la réduit, mais cela ne signifie pas que le QE fait forcément baisser le dollar ou que le QT le fait monter. Le taux de change du dollar résulte souvent de l'interaction entre la différence de taux d'intérêt, la demande de sécurité et les flux de capitaux mondiaux.

Il faut aussi considérer le déficit commercial. Les États-Unis ont historiquement importé plus qu'ils n'ont exporté, ce qui devrait théoriquement exercer une pression à la dépréciation du dollar. Mais le dollar est aussi la principale monnaie de réserve mondiale, et de nombreux acteurs institutionnels réinvestissent leurs dollars issus des exportations dans des obligations américaines, des actions, etc. Par conséquent, la performance réelle du taux de change ne peut pas se limiter aux chiffres du commerce.

Enfin, l'influence globale des États-Unis. La capacité du dollar à devenir la principale monnaie de règlement repose sur la confiance mondiale envers les États-Unis. Tant que les États-Unis maintiennent leur puissance politique, économique et militaire, le dollar ne se dépréciera pas fortement. Mais cet avantage est aujourd'hui mis à l'épreuve. Depuis 2022, la tendance à la dédollarisation devient de plus en plus évidente, de nombreux pays perdent confiance dans la dette américaine et se tournent vers l'or. Cependant, il est important de souligner que le dollar reste la principale monnaie de réserve mondiale, même si, par rapport au passé où il dominait seul, il existe désormais un paysage où le dollar coexiste avec plusieurs autres monnaies. Cela exercera une pression structurelle sur le dollar pendant longtemps, mais il ne disparaîtra pas du jour au lendemain.

Historiquement, le taux de change du dollar a souvent été influencé par des événements économiques majeurs. Lors de la crise financière de 2008, la panique du marché a entraîné un afflux massif de capitaux vers le dollar, provoquant une forte appréciation. Pendant la pandémie de 2020, la Fed a injecté massivement de l'argent pour soutenir l'économie, ce qui a temporairement affaibli le dollar, mais la reprise économique a rapidement renforcé sa valeur. Entre 2022 et 2023, la hausse rapide des taux d'intérêt a fait grimper l'indice du dollar. Entre 2024 et 2025, avec le cycle de baisse des taux, l'avantage du différentiel de taux s'est réduit, et le marché est passé d'une tendance haussière unilatérale à une oscillation à haute altitude. Ces événements historiques montrent que le dollar ne peut pas être jugé uniquement sur la base des taux d'intérêt.

Pour le premier trimestre 2026, les données sur l'emploi non agricole restent solides, et l'inflation reste résistante. Cela pousse le marché à retarder encore davantage la perspective de baisse des taux. La perception du marché concernant la Fed est passée d'une attente de relâchement rapide à une trajectoire de « lent, tardif et modéré » pour la baisse des taux. Certaines institutions pensent même que les taux pourraient rester inchangés toute l'année 2026, avant un éventuel changement de politique en 2027.

Mais l'essentiel est que la posture hawkish de la Fed est davantage guidée par les données qu'une nouvelle phase de hausse structurelle des taux. Tant que l'emploi, les salaires et l'inflation de base commenceront à ralentir dans les prochains trimestres, la politique pourrait revenir à une position neutre ou accommodante. 2027 pourrait être un tournant, mais si une hausse des taux devait se produire, ce serait probablement pour lutter contre une inflation persistante, plutôt que de poursuivre le cycle de hausse rapide de 2022-2023.

Avec cette trajectoire de taux « lent, tardif et modéré », combinée aux facteurs géopolitiques et à la dédollarisation à long terme, je pense que le dollar sera plus susceptible de fluctuer dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse, plutôt que de s'effondrer brusquement. Cela ne veut pas dire que le dollar va continuer à baisser indéfiniment. Tant que de nouveaux risques financiers mondiaux, des conflits géopolitiques ou des paniques de marché apparaîtront, les capitaux pourraient revenir vers le dollar, qui reste fondamentalement l'une des principales monnaies refuges mondiales.

Il faut aussi faire attention à ce que l'indice du dollar ne reflète pas uniquement la situation américaine, mais aussi la performance relative des principales monnaies composantes. Si l'Europe réduit ses taux d'intérêt plus lentement ou si le Japon et d'autres grandes économies adoptent une politique plus accommodante, le dollar pourrait aussi rester résilient en raison de son différentiel de taux.

La dédollarisation est une tendance réelle à long terme, mais elle est un processus lent, mesuré en années, et ne fera pas passer l'indice du dollar de 100 à 90 en 12 mois. Les banques centrales de divers pays réduisent leurs avoirs en obligations américaines et augmentent leurs réserves en or, mais la position centrale du dollar dans le système de réserve et de règlement mondial reste difficile à remplacer à court terme.

Les impacts de la tendance du dollar sur différents actifs méritent aussi d’être surveillés. En général, un dollar faible associé à une baisse des taux d’intérêt réels favorise l’or, car l’or est libellé en dollars, et une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or. La baisse des taux américains stimule aussi l’afflux de capitaux vers les marchés boursiers, notamment la technologie et les actions de croissance. Quand le dollar s’affaiblit, cela signifie aussi une perte de pouvoir d’achat en dollars, ce qui peut avoir un effet positif sur le marché des cryptomonnaies, car les capitaux cherchent des actifs pour lutter contre l’inflation.

Il est également important de suivre l’évolution du dollar par rapport aux autres principales monnaies. En ce qui concerne le yen, la fin de la politique de taux ultra-bas pourrait entraîner un renforcement du yen, et le dollar pourrait s’affaiblir face au yen. Pour le dollar taiwanais, la corrélation avec le dollar américain est forte, mais la situation intérieure de Taïwan, qui dépend beaucoup de ses exportations, fait que la dépréciation du dollar américain pourrait favoriser une appréciation du dollar taïwanais, même si l’ampleur ne sera pas très grande. En ce qui concerne l’euro, la tendance actuelle est à une relative force face au dollar, mais la situation économique de l’Europe est fragile, avec une inflation élevée mais une croissance faible. Si la BCE ralentit la baisse des taux, le dollar pourrait rester légèrement plus faible, sans pour autant se déprécier fortement.

Pour saisir les opportunités de trading liées aux fluctuations du dollar, il faut suivre de près chaque petit événement susceptible d’impacter le taux de change. Si vous souhaitez investir en profitant des mouvements du dollar, il est crucial de maîtriser le calendrier des annonces économiques et de faire une analyse précise. Sur le court terme, surveiller le CPI, l’emploi non agricole, les réunions du FOMC et le graphique en points est essentiel pour capter les opportunités de trading à la hausse ou à la baisse. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar, combinés aux différences de politique entre la Fed et les autres banques centrales majeures, pour repérer des opportunités de swing sur plusieurs semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen ou long terme, diversifier avec de l’or, des devises ou d’autres actifs permet de réduire le risque lié à la volatilité du dollar. Quand le dollar oscille en haute altitude ou montre des signes de faiblesse, ce type d’allocation peut mieux équilibrer un portefeuille global.