Dernièrement, j'ai vu beaucoup de discussions sur la tendance du yen japonais, en revisitant l'historique du taux de change des vingt dernières années, c'est vraiment intéressant. Depuis son sommet historique en 2012, le yen a connu une dépréciation dramatique.

Pour parler du tournant du yen, il faut revenir à la grande catastrophe de 2011 au Japon. Ce tremblement de terre, combiné à l'accident de la centrale nucléaire de Fukushima, a directement impacté l'énergie et l'économie japonaises, ce qui a commencé à affaiblir le yen. À la fin 2012, Shinzo Abe a lancé l'« Abenomics », et la Banque du Japon a ensuite annoncé une politique monétaire ultra-accommodante, avec Haruhiko Kuroda, nommé plus tard, qui a promis d'injecter massivement de la liquidité sur le marché. Cette politique, bien qu'elle ait stimulé le marché boursier, a aussi entraîné une dépréciation du yen d'environ 30 % en deux ans.

Ce qui est intéressant, c'est qu'en 2016, le yen a brièvement retrouvé de la force. Cette année-là, la Banque du Japon a annoncé des taux négatifs, et la sortie du Royaume-Uni de l'UE a provoqué une vague de recherche de sécurité mondiale, faisant affluer les capitaux vers le yen, avec un taux de change atteignant même 100 yens pour 1 dollar. Mais ce pic n'a pas duré longtemps.

Ce qui a vraiment complexifié la tendance du yen, c'est le grand écart entre les politiques monétaires des deux pays. À partir de 2021, la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux, qui ont dépassé 5 %. Pendant ce temps, la Banque du Japon maintenait une politique ultra-accommodante, avec des taux proches de zéro. Cet écart de taux a attiré de nombreux arbitrages : les investisseurs empruntaient en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui a fortement pesé sur le yen.

2024 a marqué un tournant. La Banque du Japon a relevé ses taux en mars et juillet, atteignant 0,25 %. Mais ce n'était pas suffisant. Au début 2025, la banque a encore plus radicalement porté ses taux à 0,5 %, un sommet en 17 ans. Sur le court terme, le yen a effectivement rebondi, passant d'environ 158 à environ 140. Mais la situation a ensuite inversé.

À la fin de l'année, le yen a de nouveau commencé à se déprécier. Plusieurs raisons : la Fed a réduit ses taux, mais ils restent supérieurs à ceux du Japon ; le nouveau Premier ministre a poursuivi une politique de dépenses massives, ce qui inquiète sur la situation fiscale du Japon ; les politiques commerciales et fiscales de Trump ont été interprétées comme pouvant augmenter l'inflation, soutenant le dollar. Résultat, le taux de change du yen est revenu dans la fourchette 155-158, atteignant même un niveau historiquement bas en dix ans.

En regardant le graphique de la tendance du yen sur vingt ans, on voit que cela reflète en réalité les problèmes profonds de l'économie japonaise. Dette élevée, faible croissance, vieillissement démographique, dépendance aux importations d'énergie — ces défis structurels ne seront pas résolus simplement par une hausse des taux d'intérêt par la banque centrale, qui ne peut qu'accentuer la vision pessimiste du marché sur le yen.

Beaucoup pensent que le yen, étant à un niveau historiquement bas, pourrait rebondir. Mais en réalité, ce n'est pas une amélioration de l'économie japonaise qui pousse cela, mais la liquidité mondiale et les anticipations de politique. Pour prévoir la tendance future du yen, il faut surtout surveiller les politiques de la Fed et de la Banque du Japon, ainsi que la performance des actifs risqués mondiaux. Les fluctuations à court terme seront importantes, mais à long terme, ce sont toujours les mêmes problèmes structurels japonais.