Une traduction précise n'est pas possible car la phrase semble être une expression idiomatique ou une question informelle en chinois. Cependant, voici une traduction littérale :

"De la boue molle ne peut pas soutenir un mur, Intel ?"

Aujourd'hui, nous continuons à parler d'Intel, la société américaine. Récemment, la performance de son cours en bourse est en fait très bonne, passant d'environ 20 dollars à la mi-2025 à maintenant 120 dollars, soit environ un sextuplement.

En réalité, depuis le sommet de 65 dollars en 2021 jusqu'en 2025, Intel a très mal performé. Lorsque les "7 sœurs" ont connu une croissance folle entre 2021 et 2025, Intel a été à la traîne, mais récemment, elle a rebondi. Pourquoi ?

Lors de notre précédente discussion sur TSMC, nous avons mentionné la technologie de procédé avancée, qui est actuellement la plus avancée au monde. Intel, dans ce domaine, est déjà nettement en retard, la course au 2 nm n'ayant pas été rattrapée par Intel en 10 ans.

Ensuite, Intel se concentre principalement sur la fabrication de CPU. Lorsqu'on achète un ordinateur, on voit souvent une étiquette Intel Core i5 ou i7. Intel a autrefois été le roi dans le domaine des CPU. Actuellement, l'industrie PC elle-même a atteint un sommet, avec peu de croissance possible, surtout avec l'érosion par AMD. Par exemple, la série Epyc d'AMD offre une consommation d'énergie plus faible et une puissance de calcul plus forte dans de nombreux scénarios, ce qui limite le développement de leur activité CPU.

Dans l'ère de l'IA, Intel a fait une erreur stratégique fatale !

Intel pense que le CPU reste le cœur de l'ère de l'IA, mais Jensen Huang de Nvidia affirme que c'est le GPU. Résultat : Nvidia est devenue la société la plus valorisée actuellement.

Passons maintenant aux données financières :

Une capitalisation boursière de 600 milliards, avec une baisse continue du chiffre d'affaires et du bénéfice net depuis 2021. En 2021, le chiffre d'affaires était de 79 milliards, et en 2025, il est tombé à 52 milliards.

Le bénéfice net a également diminué, passant de 19,8 milliards en 2021 à seulement 1,9 milliard en 2023, puis à une perte de 1,87 milliard en 2024. (Cette perte cette année est principalement due à une écriture comptable exceptionnelle hors cash au troisième trimestre, liée à des coûts de restructuration, notamment l'amortissement d'équipements obsolètes, une restructuration d'une division, ainsi que des investissements dans la construction d'usines).

Ainsi, au cours des 4-5 dernières années, Intel a tenté de se transformer. En 2021, son PDG a déclaré vouloir "redevenir une entreprise de fabrication de classe mondiale", avec pour objectif de créer sa propre fonderie de puces, en concevant et en fabriquant ses propres wafers.

Actuellement, la technologie de procédé avancée est entièrement à l'étranger, notamment chez TSMC et Samsung, car les États-Unis ne disposent pas de leur propre fabrication avancée. Déjà en 2022, les États-Unis ont signé la loi CHIPS pour soutenir la fabrication locale de puces.

De plus, le gouvernement américain soutient particulièrement Intel, car Trump, lors de son arrivée au pouvoir, a promis de ramener la fabrication aux États-Unis, "Make America Great Again" !

Dans le domaine des semi-conducteurs, Intel est une exception. Elle n'est pas seulement une entreprise commerciale, mais aussi un acteur clé dans la "stratégie de semi-conducteurs des États-Unis" — elle joue un rôle crucial dans la reconstruction de l'industrie manufacturière avancée américaine !

Intel a également reçu de nombreuses subventions. Bien que ses données financières soient actuellement décevantes, elle bénéficie du soutien du gouvernement américain. Le pays ne laissera pas tomber cette entreprise. Si un pays soutient une entreprise, même en difficulté, elle ne peut pas totalement échouer (du moins à court terme, le cours a vraiment été boosté).

D'après les données financières, le secteur de la fonderie d'Intel est en croissance, avec 17 milliards de revenus en 2024-2025. Bien que beaucoup de ses affaires soient attribuées par le gouvernement américain, cela reste une "soutien gouvernemental" !

Points de risque

1. Le plus grand risque actuel est de savoir s'il pourra rattraper la technologie de procédé avancée de TSMC. Bien que le slogan soit très ambitieux, les résultats sont moyens. Le marché a déjà été trompé plusieurs fois par des "loup" criés trop souvent, la confiance diminue.

2. Sa propre usine de fabrication pourra-t-elle attirer des clients ? La majorité des clients actuels sont forcés par le gouvernement. Si la technologie ne progresse pas, cela ne suffira pas. La véritable force vient de la capacité à produire soi-même.

3. Si, à l'avenir, la demande en GPU explose dans l'ère de l'IA, le CPU risque d'être complètement marginalisé !

En résumé, bien qu'Intel soit actuellement soutenue et protégée par le gouvernement américain, la plupart des résultats pourraient être "des fleurs dans une serre". Je trouve cela très préoccupant. Comme Huawei en Chine, qui a été bloquée, mais qui a survécu sans intervention excessive. Il faut qu'Intel s'adapte par elle-même à l'environnement, plutôt que de compter uniquement sur la protection, ce qui est inefficace. Actuellement, la valorisation d'Intel est de 6000 milliards, mais je pense qu'elle n'atteindra jamais 10 000 milliards. Il est très probable qu'elle ne puisse pas se relever, car si après 2-3 ans de soutien, il n'y a pas d'amélioration, le soutien finira par s'arrêter.