J'ai examiné comment l'inflation et les politiques fiscales restrictives ont impacté les marchés il y a quelques années, et il y a un concept que beaucoup d'investisseurs négligent : la défacturation fiscale. Laisse-moi expliquer pourquoi cela importe pour ton portefeuille.

Fondamentalement, défacturer consiste à ajuster les chiffres économiques pour éliminer le bruit de l'inflation. Lorsque tu compares la performance de tes investissements ou de ton salaire sur différentes périodes, tu ne peux pas simplement regarder les chiffres nominaux, car l'inflation te trompe. Un exemple classique : si un pays produit 10 millions en biens l'année 1 et 12 millions l'année 2, cela semble une croissance de 20 %, mais si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la croissance réelle n'était que de 10 %. C'est la valeur défacturée.

Maintenant, dans des contextes d'inflation élevée comme celui que nous avons vu en 2022 (avec l'Espagne tournant autour de 6,8 %), les gouvernements ont commencé à débattre de la défacturation de l'IRPF. L'idée est que lorsque ton salaire augmente à cause de l'inflation, tu ne devrais pas payer plus d'impôts simplement parce que tes revenus nominaux ont augmenté. Si les tranches d'imposition ne sont pas ajustées, tu perds du pouvoir d'achat même si, techniquement, tu gagnes plus. C'est assez injuste quand j'y pense.

Aux États-Unis, en France et dans les pays nordiques, cela se fait déjà chaque année. En Allemagne, tous les deux ans. Mais l'Espagne ne l'a pas appliqué au niveau national depuis 2008, bien que certaines communautés autonomes aient envisagé de le faire. Le débat est intéressant : ceux qui soutiennent la mesure disent qu'elle protège le pouvoir d'achat des familles, tandis que les critiques argumentent qu'elle profite davantage à ceux qui gagnent plus (en raison de la progressivité de l'impôt) et que réduire les impôts en période d'inflation peut encore augmenter la demande et les prix.

Pour les investisseurs, cela a des implications concrètes. Si l'IRPF est défacturé, tu disposes de plus de revenus disponibles pour investir. Cela augmente potentiellement la demande d'actifs. Mais c'est là que la majorité se trompe : les bénéfices réels pour une personne moyenne sont modestes, à peine quelques centaines d'euros, donc ne t'attends pas à ce que cela transforme ta capacité d'investissement.

En termes de stratégie en période d'inflation et de taux d'intérêt élevés, la diversification est essentielle. L'or maintient historiquement sa valeur lorsque tout se déprécie, même s'il peut être très volatile à court terme. Les actions souffrent lorsque les taux montent (nous l'avons vu en 2022 avec la chute du secteur technologique), mais certains secteurs comme l'énergie en bénéficient. Le forex est attrayant mais risqué. Les obligations d'État offrent de la sécurité mais avec des rendements ajustés à l'inflation qui peuvent être faibles.

L'essentiel est que tu comprennes que le concept défacturé ne concerne pas seulement les impôts, mais aussi l'évaluation réelle de la croissance de ta richesse. Si ton investissement augmente de 10 % mais que l'inflation était de 8 %, ton gain réel défacturé n'est que de 2 %. Cela change tout dans ton analyse risque-rendement. Ce n'est pas glamour, mais c'est la réalité de l'argent.