Ces derniers temps, on ne cesse de me demander si le yen continuera à baisser ou non. Honnêtement, regarder le dollar américain fluctuer entre 152 et 160 yen, c’est vraiment un peu agaçant. Récemment, j’ai analysé la logique derrière la tendance du yen et j’ai découvert que cette dépréciation cache en réalité des causes structurelles profondes.

Commençons par les données les plus évidentes. Depuis 2026, le yen n’a pas arrêté de se déprécier, le taux de change effectif réel atteignant même un niveau historiquement bas en près de 53 ans. Ce n’est pas simplement un problème technique, mais cela reflète une crise profonde de l’économie japonaise. La différence de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis ne cesse de s’élargir, ce qui constitue la principale force motrice derrière l’afflux continu d’arbitrage vers le dollar. Les investisseurs empruntent constamment des yen à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui augmente naturellement la pression de vente sur le yen.

Le changement de politique de la Banque centrale du Japon est également intéressant. Depuis la fin de la politique de taux négatifs en 2024, ils ont progressivement augmenté les taux, atteignant 0,75 % en décembre dernier, un sommet en trente ans. Mais ce n’est pas encore assez rapide. Le marché s’attendait à une hausse à 1,0 % en avril, mais avec le chaos au Moyen-Orient, le gouverneur Ueda a déclaré vouloir maintenir une attitude d’observation, ce qui a perturbé le rythme de la hausse des taux. Actuellement, le marché se tourne vers juin, avec une probabilité de 76 % que la Banque centrale augmente les taux à cette période.

Un autre point souvent négligé est la situation fiscale du Japon. Depuis l’arrivée de la première ministre Sanae Takaichi, des politiques de relance budgétaire massives ont été lancées. Bien qu’elles stimulent l’économie à court terme, à long terme, elles alourdissent la dette. Le marché s’inquiète de cela, ce qui réduit indirectement l’attractivité du yen. De plus, la faiblesse structurelle de l’économie japonaise persiste : la consommation est modérée, l’inflation importée pousse les prix à la hausse, et dans ce contexte, la Banque centrale reste prudente quant à la hausse des taux.

En ce qui concerne la situation au Moyen-Orient, son impact sur le yen ne doit pas être sous-estimé. Le Japon dépend fortement des importations de pétrole du Moyen-Orient, et si le détroit d’Hormuz était bloqué, cela mettrait en danger la sécurité énergétique. Bien que le Japon dispose de réserves stratégiques et de sources diversifiées d’importation de gaz naturel liquéfié, des prix du pétrole élevés continueront d’accroître le déficit commercial, ce qui pèsera encore plus sur le yen.

Actuellement, le marché divise ses prévisions sur la tendance du yen en deux camps. Junya Tanase, directeur de la stratégie des devises chez JP Morgan, est très pessimiste, estimant que d’ici la fin de l’année, le yen pourrait tomber à 164. La banque BNP Paribas, quant à elle, prévoit un niveau autour de 160. Tous deux soulignent que l’environnement macro mondial reste relativement favorable au risque, ce qui soutient l’arbitrage, et que la prudence de la Banque centrale japonaise, combinée à une Fed peut-être plus hawkish que prévu, maintiendra le dollar fort face au yen à court terme.

Mais personnellement, je pense qu’il ne faut pas trop être pessimiste. La clé réside dans le rythme futur de la hausse des taux par la Banque centrale japonaise et dans la convergence réelle de la différence de taux entre le Japon et les États-Unis. Si la Banque centrale augmente ses taux en juin comme prévu, la différence de taux commencera à se réduire, ce qui apportera un soutien concret au yen. Sur le long terme, le yen devra finalement s’appuyer sur des réformes structurelles internes au Japon : seule une croissance économique significative, avec une dynamique de salaires et de prix en boucle positive, pourra véritablement renforcer la monnaie.

Pour ceux qui souhaitent participer au trading du yen, je recommande de suivre de près les mouvements de la Banque centrale japonaise, notamment la réunion de juin. Il faut aussi surveiller les données économiques américaines et les signaux de politique de la Fed. Si vous échangez pour des besoins de voyage ou de consommation, il peut être judicieux d’acheter par tranches lors des baisses. Si vous cherchez à profiter du marché des devises, il est essentiel d’établir une stratégie adaptée à votre tolérance au risque, et il vaut mieux consulter un professionnel pour bien gérer les risques.