La récente reprise du dollar face au yen mérite effectivement notre attention.

Depuis la mi-mai, le dollar/yen a grimpé jusqu'à environ 157,95, et la tendance haussière continue de faire spéculer le marché sur une éventuelle intervention de la Banque du Japon.
Honnêtement, la logique derrière cette tendance est assez claire.

Les autorités japonaises sont effectivement intervenues à plusieurs reprises sur le marché des changes.
Je me souviens qu’à la fin avril, le dollar/yen est passé directement de plus de 160 à environ 155, et début mai, il est redescendu de plus de 157 à 155, ces fluctuations violentes étant presque toujours marquées par la présence du Japon.
Actuellement, le consensus du marché est que le Japon pourrait faire descendre sa ligne de défense de près de 160 à 158, et une fois ce niveau atteint, la probabilité d’intervention sera très élevée.

Pourquoi la pression de dépréciation du yen est-elle si forte ? Deux raisons principales.
Premièrement, l’impact continu de l’arbitrage de taux d’intérêt.
Les taux d’intérêt américains restent entre 3,5 % et 3,75 %, tandis que le Japon reste à 0,75 %, ce qui crée un écart de près de 3 %, incitant sans cesse les traders à vendre le yen pour profiter de l’arbitrage.
Deuxièmement, la montée des tensions au Moyen-Orient a fait grimper le prix du pétrole, ce qui a directement renforcé les attentes inflationnistes mondiales, et le marché anticipe désormais que la Réserve fédérale ne baissera pas ses taux en 2026.
Cela constitue un solide soutien pour le dollar.

Du point de vue du Japon, sa dépendance élevée aux importations d’énergie le condamne à subir l’impact de la hausse des prix du pétrole.
Le pétrole plus cher augmente les coûts d’importation, élargit le déficit commercial, et la pression à la dépréciation du yen face au dollar s’intensifie naturellement.

Concernant la tendance future, l’analyse de Citigroup est plutôt intéressante.
Ils estiment que si le Japon mobilise ses réserves de change pour revenir aux niveaux faibles de 2022-2024, le stock d’armes pour une intervention pourrait atteindre jusqu’à 30 000 milliards de yens.
Mais Norinchukin Research Institute, représenté par Tobei Kinuichi, soulève une question réaliste :
L’intervention n’est qu’une distorsion temporaire de l’offre et de la demande, une solution de surface.
Si les problèmes structurels ne sont pas résolus, le dollar/yen dépassant 160 pourrait devenir la norme.

D’un point de vue macro mondial, l’analyste de Rockefeller pense qu’en contexte d’inflation élevée, de hausse des taux et de résilience économique, le dollar entrera dans une tendance haussière.
Dans un tel environnement, la poursuite de la hausse du yen face au dollar est presque certaine.
Ainsi, à court terme, l’intervention du Japon pourrait simplement retarder, mais pas inverser cette tendance.