Récemment, en regardant la tendance du dollar américain, une question tournait constamment dans ma tête : le dollar va-t-il encore monter ?

Honnêtement, cette question est bien plus complexe qu'il n'y paraît. Au premier trimestre cette année, les données sur l'emploi non agricole sont restées solides, et l'inflation n'a pas diminué aussi rapidement qu'on l'imaginait, donc le marché a continuellement ajusté ses attentes concernant la Réserve fédérale. Passant d'une anticipation d'une politique d'assouplissement rapide à un rythme de réduction des taux « lent, tardif, peu fréquent », certains pensent même que les taux d'intérêt pourraient ne pas bouger du tout en 2026, et que le véritable changement de politique n'interviendra qu'en 2027.

Mais il y a un point clé — l'attitude ferme de la Fed actuellement est en réalité dictée par les données, et non par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l'emploi, les salaires et l'inflation de base commenceront à se détendre, l'espace de politique monétaire restera ouvert.

Du point de vue du taux de change, la question « le dollar va-t-il encore monter ? » n'est pas si simple. L'indice du dollar américain oscille entre 90 et 100 depuis près d'un an. Après avoir chuté d'un sommet de 114 en 2022, il a perdu environ 15 %. Récemment, en raison de l'augmentation des risques géopolitiques, il y a eu un peu de demande de refuge, mais dans l'ensemble, il reste en phase de consolidation.

Selon moi, la tendance la plus probable pour le dollar dans l'année à venir est une oscillation à des niveaux élevés, avec une tendance à la faiblesse, plutôt qu'une hausse unilatérale. Cela ne signifie pas qu'il va forcément baisser tout le temps, car dès qu'il y aura de nouveaux risques financiers mondiaux ou une panique sur le marché, les capitaux reviendront vers le dollar, considéré comme le refuge le plus sûr.

Il faut aussi faire attention au fait que la force ou faiblesse du dollar ne dépend pas uniquement des États-Unis, mais aussi des politiques des principales économies comme l'Europe et le Japon. Si l'Europe réduit ses taux plus lentement ou si le Japon continue son assouplissement, le dollar pourrait rester résilient en raison de l'écart de taux relatif.

Sur le long terme, la tendance à la dédollarisation est réelle, mais c'est un processus lent qui s'étale sur plusieurs années. Les banques centrales achètent effectivement moins de bons du Trésor américain et plus d'or, mais la position centrale du dollar dans le système de réserves mondiales ne peut pas changer rapidement à court terme.

Pour les investisseurs, il vaut mieux agir plutôt que d'attendre passivement que le dollar monte à nouveau. À court terme, surveiller les annonces de données comme le CPI, l'emploi non agricole ou celles du FOMC pour saisir des opportunités de trading. À moyen et long terme, diversifier avec de l'or, des devises étrangères ou d'autres actifs permet de réduire le risque lié au dollar. Quand le dollar est à des niveaux élevés ou en train de s'affaiblir, ce type d'allocation peut aider à équilibrer le portefeuille global.

En résumé, la réponse à « le dollar va-t-il encore monter ? » dépend de votre horizon temporel. À court terme, il est peu probable qu'il décolle en flèche, mais il ne s'effondrera pas non plus soudainement. Au contraire, dans cette phase de consolidation à des niveaux élevés, il y aura de nombreuses opportunités de trading.