Ces derniers temps, j'ai constamment réfléchi à la véritable logique derrière cette vague de marché de l'or, et j'ai découvert qu'elle est bien plus complexe que la simple inflation ou la couverture contre le risque.

Honnêtement, ce qui motive le marché haussier de l'or n'a jamais été uniquement des facteurs à court terme. Je remarque que 2022 est devenue une étape importante — avant cela, le prix de l'or était directement lié aux taux d'intérêt réels et à la tendance du dollar, mais après, des facteurs comme l'achat d'or par les banques centrales, la géopolitique, et les politiques tarifaires ont commencé à jouer un rôle crucial. La cause fondamentale derrière cela est quoi ? Les trois piliers du système de crédit dollar — la productivité économique, la puissance militaire, la crédibilité institutionnelle — ont commencé à vaciller. En particulier, au moment où les réserves de change ont été gelées en 2022, cela a brisé un ancien contrat : les actifs souverains sont sûrs. La raison pour laquelle l'or est important, c’est qu’il ne peut pas être gelé unilatéralement, il ne dépend pas de la crédibilité souveraine.

Regardons maintenant ce qui le motive actuellement. Premièrement, l’ajustement à long terme de la confiance dans le dollar est toujours en cours. Le déficit budgétaire américain s’élargit, les disputes sur la dette se multiplient, la tendance à dédollariser est évidente, et les capitaux continuent de se déplacer des actifs en dollars vers des actifs tangibles, ce qui n’est pas un phénomène à court terme. Deuxièmement, les banques centrales du monde entier ont continué d’accumuler de l’or, dépassant pour la quatrième année consécutive la barre des mille tonnes, avec une prévision de plus de 1200 tonnes en 2025. Selon une enquête de la World Gold Council, 76 % des banques centrales interrogées pensent que la proportion d’or dans leurs réserves augmentera modérément ou significativement dans les cinq prochaines années, tout en s’attendant à une baisse de la part du dollar dans leurs réserves. C’est une force structurelle clé qui soutient la hausse du prix de l’or.

Bien sûr, la volatilité à court terme est aussi très forte. L’incertitude liée au protectionnisme commercial et aux politiques tarifaires a directement déclenché la hausse de 2025, et lorsque l’incertitude augmente, les capitaux se tournent vers des actifs refuges. Les attentes de baisse des taux par la Fed ont également soutenu la hausse du prix de l’or, car une baisse des taux réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or. Le risque géopolitique continue aussi de soutenir — tant que les conflits mondiaux et les sanctions persistent, l’or aura du mal à se départir de sa prime de sécurité.

En plus, il y a plusieurs facteurs souvent négligés. La dette mondiale atteint 307 trillions de dollars, un niveau élevé qui limite la flexibilité des politiques de taux d’intérêt, ce qui pourrait favoriser une politique monétaire plus accommodante, indirectement renforçant l’attractivité de l’or. Le marché boursier est déjà à des niveaux historiques élevés, avec peu de leaders, ce qui augmente le risque de concentration dans le portefeuille. Cela ne signifie pas que le marché va forcément corriger, mais qu’en cas de déception, les conséquences seront graves. Beaucoup investissent dans l’or pour la stabilité de leur portefeuille. La popularité dans les médias et les réseaux sociaux pousse aussi des flux de capitaux à court terme, avec des reportages et une émotion qui alimentent une entrée massive de fonds. Il y a aussi la préférence des investisseurs pour des stratégies de trading flexibles — ils ne veulent plus se contenter d’une allocation statique, mais souhaitent pouvoir ajuster dynamiquement, ce qui stimule l’intérêt pour des instruments comme XAU/USD, augmentant la liquidité et la réactivité, mais aussi rendant le prix de l’or plus sensible aux signaux macroéconomiques.

Après avoir compris la logique de la hausse du prix de l’or, comment évaluer la position actuelle ? Je vois trois repères. Le premier est le coût de production — l’ensemble des coûts de maintien de l’exploitation minière mondiale constitue le plancher le plus solide pour le prix. Le second est la position dans l’historique — le prix réel actuel a dépassé le sommet nominal historique, mais le prix réel ajusté à l’inflation reste éloigné du pic de 1980, ce qui laisse de la place pour une hausse à long terme. Le troisième est l’achat d’or par les banques centrales — suivre en continu les comportements des principales banques centrales, notamment la Chine et l’Inde, est crucial pour mesurer si la prime structurelle s’atténue.

Comment voir la prévision pour 2026 ? La majorité des institutions pensent que l’or restera haussier, mais avec de grandes divergences dans les prévisions. La World Gold Council indique que si la croissance économique ralentit et que les taux d’intérêt baissent encore, l’or pourrait progresser modérément ; mais si les politiques stimulent la croissance et que le dollar se renforce, le prix pourrait reculer. En d’autres termes, en 2026, le prix de l’or sera probablement dans une fourchette oscillante avec une tendance haussière, plutôt qu’une hausse unidirectionnelle sans retour.

Selon les prévisions des institutions, le prix moyen en 2026 serait entre 4 800 et 5 200 dollars l’once, avec un objectif de fin d’année entre 5 400 et 5 800 dollars, un scénario optimiste allant jusqu’à 6 000-6 500 dollars. Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année de 5 400 à 5 700 dollars, en raison de l’achat continu par les banques centrales et des attentes de baisse des taux par la Fed. JP Morgan prévoit 6 300 dollars pour le quatrième trimestre. Citibank anticipe une moyenne de 5 800 dollars pour la seconde moitié de l’année. UBS prévoit un prix moyen annuel de 5 000 dollars. Toutes ces prévisions pointent dans la même direction : la tendance haussière du prix de l’or devrait se poursuivre.

Mon avis est simple : l’achat d’or par les banques centrales reflète un doute à long terme sur le système dollar. La tendance en 2026 ne disparaîtra pas soudainement, car l’inflation persistante, la pression de la dette et la tension géopolitique sont toujours là. La base du prix de l’or se renforce, la baisse dans un marché baissier est limitée, et la tendance haussière reste forte. Mais il faut se rappeler que la hausse de l’or n’est jamais linéaire. En 2025, elle a reculé de 10-15 % suite à une anticipation de la politique de la Fed, et début 2026, lors d’un rebond des taux réels et d’une atténuation de la crise, elle a connu une correction importante de 18 %, avec une forte volatilité. La clé est d’avoir un système pour surveiller cela, plutôt que de suivre aveuglément l’actualité.

Est-ce qu’il est encore temps d’acheter de l’or maintenant ? Mon conseil dépend de votre positionnement. Si vous êtes un trader expérimenté à court terme, la volatilité offrira de très bonnes opportunités, notamment avant et après la publication des données économiques américaines, où les fluctuations s’amplifient. Mais il faut impérativement définir des stops stricts. Si vous êtes débutant et souhaitez profiter des mouvements récents, commencez avec de petites sommes, ne misez pas aveuglément, et apprenez à suivre le calendrier économique pour repérer les annonces économiques américaines. Si vous êtes un investisseur à long terme, l’or est un bon outil de diversification, mais préparez-vous à supporter une correction de plus de 20 %. Ne mettez pas tout votre patrimoine en jeu. Si vous souhaitez maximiser vos gains et avez de l’expérience, adoptez une stratégie mixte — une position de base à long terme, complétée par des positions satellites pour profiter des fluctuations à court terme.

Il y a quelques points à rappeler absolument. La volatilité de l’or n’est pas moindre que celle des actions : la volatilité annuelle moyenne de l’or est de 19,4 %, contre 14,7 % pour le S&P 500. La durée des cycles de l’or est très longue : si vous l’utilisez comme réserve de valeur sur plus de 10 ans, cela peut fonctionner, mais il y a des chances de doublement ou de réduction de moitié en cours de route. Les coûts de transaction pour l’or physique sont relativement élevés, généralement entre 5 % et 20 %, et le trading fréquent peut manger une grande partie des profits. Pour faire du trading de swing, il vaut mieux considérer des ETF or ou des instruments comme XAU/USD, qui offrent une meilleure liquidité. Pour les investisseurs taïwanais, il faut aussi prendre en compte la fluctuation du taux de change dollar/taiwanais, qui peut impacter le rendement en devises.

Suivez la tendance, clarifiez votre position — court terme, long terme ou diversification — puis choisissez votre mode d’entrée. Cela est bien plus important que de tenter de prévoir la direction à court terme.