Récemment, j'ai étudié le domaine de la mémoire, et j'ai découvert qu'il vaut vraiment la peine de bien le maîtriser. Tu sais, même si ce sont tous deux des semi-conducteurs, la façon de jouer avec les actions de mémoire est complètement différente.

La chaîne industrielle de la mémoire se divise en trois couches. La couche supérieure comprend les fabricants qui produisent directement les puces, comme Nanya Technology, Winbond, Macronix, qui ont la plus grande flexibilité de profit mais aussi le plus grand risque d'être impactés par la cycle économique. La couche intermédiaire concerne ceux qui fabriquent des circuits de contrôle et des modules, comme Phison, TeamGroup, qui sont en fait plus stables. La couche la plus haute est composée des oligopoles mondiaux, Micron, Samsung, SK Hynix, qui détiennent le pouvoir de fixation des prix, notamment dans la technologie HBM, où Hynix et Micron sont en tête de loin.

Ce qui est le plus intéressant, c'est le classement mondial des entreprises de mémoire. Jusqu'en avril cette année, Samsung, avec une capitalisation proche de 9000 milliards de dollars, était largement en tête, suivie de près par SK Hynix et Micron. Mais du côté du marché taïwanais, Nanya Technology, Winbond, Macronix figurent tous dans le top dix mondial, ce qui montre que les fabricants taïwanais ont vraiment des atouts dans les produits de niche.

Pourquoi les actions de mémoire sont-elles si volatiles ? En gros, c'est un cercle vicieux : pénurie → tout le monde se met à augmenter la capacité → surcapacité → chute des prix → réduction de la production → nouvelle pénurie. Ce cycle tourne tous les quelques années. Selon la dernière prévision de Nomura, au deuxième trimestre 2026, les prix du DRAM et du NAND devraient augmenter respectivement de 51 % et 50 %, ce qui est bien plus que les prévisions précédentes. De plus, 94 % du marché mondial du DRAM est contrôlé par Samsung, SK Hynix et Micron, et plus de 80 % du NAND Flash est entre les mains de cinq grands fabricants, ce qui signifie que la décision de quelques entreprises peut influencer tout le cycle des prix.

Du côté du marché américain, je suis plutôt optimiste sur Micron. C'est le seul fabricant américain à disposer d'une capacité importante en DRAM et NAND en même temps, avec une capacité HBM en expansion continue, et ses profits sont en train de se redresser nettement. SK Hynix est encore plus agressif : HBM3e et HBM4 sont déjà en production de masse, profitant directement de la croissance explosive de la puissance de calcul pour l'IA. Il y a aussi une entreprise moins connue, Lianqi Technology, spécialisée dans les puces de tampon pour DDR5 et HBM, qui détient en quelque sorte une position quasi-monopolistique, avec un potentiel de croissance très clair.

Du côté du marché taïwanais, Nanya Technology est la plus pure des actions liées au DRAM, avec des produits de mémoire AI qui commencent déjà à contribuer aux revenus. Winbond adopte une stratégie de niche, évitant la guerre des prix sur le DRAM général, ce qui réduit la volatilité de sa marge brute. Phison est le plus spécialisé dans le NAND, avec un déficit d'environ 20 % dans l'offre actuelle. La demande de stockage de données liée à l'IA est presque infinie, et il est difficile de changer cette situation de pénurie à court terme. Macronix se concentre sur le NOR Flash et le domaine automobile, où la demande en stockage embarqué est relativement stable, ce qui peut aider à équilibrer la volatilité du marché de la mémoire.

Honnêtement, les actions de mémoire ne sont pas des actions de croissance stable, c'est un actif de trading cyclique. Ce qu'il faut évaluer, c'est à quel stade du cycle économique on se trouve. La situation actuelle est que le prix du DRAM continue de monter, l'offre étant encore tendue à court terme, et les entreprises de fabrication et de modules ont encore un potentiel de hausse.

Si tu veux entrer sur le marché, je recommande de suivre trois choses : quand les contrats de DRAM cesseront de baisser, si les principaux fabricants (Samsung, SK Hynix, Micron) ont commencé à réduire leur production (bien qu'ils aient connu une forte croissance cette année, ils freinent tous), et quand le stock de produits en inventaire retombera de son pic. Actuellement, les stocks des fabricants mondiaux sont à un niveau historiquement bas, certains n'ont que 4 semaines de stock, ce qui explique pourquoi les prix ont du mal à baisser.

À mon avis, ce qui fait gagner de l'argent dans le secteur de la mémoire, c'est le rythme, pas la société elle-même. La dernière baisse profonde des actions mémoire a été suivie cette fois par une explosion grâce à la pénurie de capacité pour l'IA. Tu peux commencer à observer cela dès maintenant, en suivant les prix des contrats de DRAM et les résultats financiers des principaux fabricants dans les semaines à venir, et attendre d'avoir une meilleure compréhension avant de prendre des positions concrètes.