Le PDG décédé accidentellement, la « narration de la tokenisation » d'ONDO va-t-elle changer ?

Ondo Finance fondateur et CEO Nathan Allman décédé accidentellement.

Pour la voie RWA, Nathan Allman n’était pas un simple fondateur qui se contente de raconter des histoires en coulisses, il était l’un des principaux moteurs d’Ondo, passant de produits de revenus structurés DeFi à la titrisation d’obligations américaines, d’actifs à rendement en dollars, d’actions et de ETF. En un sens, la « première cible de tokenisation » souvent évoquée dans le marché aujourd’hui derrière ONDO provient en grande partie de la trajectoire de produits et de la narration institutionnelle que Nathan Allman a continuellement construite ces dernières années.

Selon l’annonce officielle d’Ondo Finance, Nathan Allman est décédé accidentellement, la cause exacte de la mort n’a pas encore été divulguée. Ondo indique également que le président de la société, Ian De Bode, assumera le poste de CEO. L’annonce souligne particulièrement que le talent, l’humilité et la capacité d’exécution de Nathan ont façonné Ondo tel qu’il est aujourd’hui, et que l’entreprise poursuivra l’œuvre qu’il a initiée.

Nathan Allman n’est pas un entrepreneur purement crypto typique. Il est diplômé de l’Université Brown, avec une expérience initiale dans l’investissement en crédit privé, puis a travaillé dans l’équipe d’actifs numériques de Goldman Sachs. C’est justement ce parcours qui a conféré à Ondo une forte empreinte de finance traditionnelle dès le départ : il ne s’agit pas de créer un protocole DeFi totalement déconnecté du système financier réel, mais plutôt de remanier les actifs les plus matures et liquides de la finance traditionnelle en produits pouvant être détenus, transférés, combinés et réglés sur la chaîne.

Les premiers temps d’Ondo ne ressemblaient pas à la forme de leader RWA que tout le monde connaît aujourd’hui. En 2021, Ondo ressemblait davantage à un protocole de revenus structurés DeFi, proposant différents niveaux de rendement pour des utilisateurs aux profils de risque variés.

Plus tard, avec l’évolution de l’environnement de rendement sur la chaîne, la croissance de la demande pour les obligations américaines et les stablecoins, la trajectoire d’Ondo est devenue plus claire : plutôt que de reproduire sur la chaîne des rendements élevés à risque, il valait mieux transférer sur la chaîne les actifs les plus stables, les plus importants et les plus facilement acceptés par les institutions.

Ce tournant a marqué le véritable début de l’entrée d’Ondo dans le grand public.

OUSG, USDY, Ondo Global Markets constituent aujourd’hui les trois principales lignes de développement d’Ondo. OUSG cible les investisseurs qualifiés, offrant une exposition sur la chaîne à des obligations américaines à court terme et à des actifs du marché monétaire ; USDY ressemble davantage à un produit destiné aux investisseurs non américains avec un rendement en dollars ; Ondo Global Markets transforme en actifs tokenisés sur la chaîne des actions américaines et des ETF, permettant aux investisseurs hors des États-Unis d’accéder à une exposition aux marchés financiers traditionnels via la blockchain.

Autrement dit, la narration d’Ondo ne se limite pas à un simple « obligataire américain sur la chaîne ». Ce qu’il veut réellement faire, c’est transformer les actifs de Wall Street en modules de base accessibles dans le monde de la cryptomonnaie. Les stablecoins résolvent le problème de la circulation du dollar sur la chaîne, mais Ondo cherche à résoudre comment faire entrer dans le système financier décentralisé les actifs en dollars, les rendements obligataires et l’exposition aux valeurs mobilières.

Nathan Allman a pris la parole en novembre lors de la neuvième conférence annuelle Fintech de Philadelphie. Source : YouTube

C’est aussi la position d’Nathan Allman dans la voie RWA. Il ne représente pas la route la plus radicale, native à la crypto, mais une autre : faire accepter la compensation sur la chaîne pour les actifs financiers traditionnels, et faire entrer les marchés traditionnels dans l’écosystème blockchain. Au cours des deux dernières années, la renaissance de la narration RWA ne repose pas sur des slogans comme « tout sur la chaîne », mais sur la demande réelle, l’échelle et la conformité croissante pour des produits comme les rendements obligataires américains, les fonds du marché monétaire et la titrisation d’actions. Ondo est l’un des projets les plus représentatifs dans ce contexte.

Alors, la disparition de Nathan Allman va-t-elle impacter Ondo ?

À court terme, l’impact est certain. La mort soudaine d’un fondateur est un événement majeur pour tout projet, surtout pour Ondo, qui dépend fortement de la collaboration institutionnelle, de la communication réglementaire et d’une trajectoire de produit à long terme. Le marché s’interrogera rapidement sur trois points : premièrement, la vision du fondateur pourra-t-elle continuer ? deuxièmement, les partenaires institutionnels réévalueront-ils leur rythme de collaboration ? troisièmement, le token ONDO, en tant que cible de narration de tokenisation, sera-t-il réévalué suite au départ d’un personnage clé ?

Mais à moyen et long terme, Ondo n’est pas un projet uniquement soutenu par l’image d’un seul fondateur. Il a déjà construit ces dernières années une matrice de produits relativement complète, et a constitué une équipe de gestion avec un solide background en finance traditionnelle. Surtout, le nouveau CEO Ian De Bode n’est pas un inconnu parachuté en urgence, mais une figure clé ayant longtemps été responsable de la stratégie, des produits et des opérations quotidiennes chez Ondo.

Le nouveau CEO Ian De Bode évoque Nathan Allman dans un post de souvenir

Ian De Bode a auparavant été associé chez McKinsey & Company, responsable de ses activités liées aux actifs numériques. Après avoir rejoint Ondo en 2024, il a d’abord occupé le poste de directeur stratégique, puis celui de président. L’annonce officielle indique qu’Ian dirige la stratégie, les produits et les opérations quotidiennes depuis plus de deux ans, avec le soutien total de l’équipe de gestion.

Lan De Bode présente ONDO dans une émission de CNBC

D’un point de vue parcours, Ian De Bode et Nathan Allman présentent des similitudes : tous deux ne viennent pas uniquement du secteur crypto, mais ont une expérience dans la finance traditionnelle, le conseil et les services aux institutions. Nathan était davantage un fondateur axé sur le produit et la vision, chargé de faire passer Ondo de zéro à aujourd’hui ; Ian, lui, se concentre plus sur la stratégie institutionnelle et la mise en œuvre, étant familier avec les besoins réels des grandes entreprises, des institutions financières et des dirigeants concernant la tokenisation.

Ce qui pourrait être crucial pour la prochaine étape d’Ondo. La première moitié de la voie RWA concerne la narration et la validation des produits, la seconde moitié sera celle de la conformité, de la distribution, de la liquidité et de la collaboration avec les institutions. Celui qui pourra faire croître l’échelle des actifs, connecter les courtiers, la garde, les market makers, la blockchain, les portefeuilles et les plateformes de trading, aura la chance de transformer la « tokenisation » d’un concept à une infrastructure de marché. Le parcours de background d’Ian De Bode correspond parfaitement à ces exigences.

Bien sûr, cela ne signifie pas qu’Ondo est sans risques. Les détenteurs d’ONDO doivent bien comprendre une chose : la croissance de la taille des produits d’Ondo ne garantit pas que le token ONDO percevra directement une part des revenus. ONDO porte davantage la gouvernance, l’écosystème et la prime de narration RWA, plutôt que le rendement en obligations américaines lui-même. Le marché l’appelle « première cible de tokenisation », mais ce qu’il achète, c’est la représentativité et la croissance attendue d’Ondo dans la voie RWA, pas le flux de trésorerie des actifs sous-jacents.

Ainsi, la disparition de Nathan Allman constitue aussi un test de résistance pour Ondo. Elle interroge : ce projet est-il une narration pilotée par un fondateur ou est-il devenu une infrastructure financière capable de fonctionner de façon autonome ?

Si Ian De Bode peut continuer à maintenir le rythme des produits, soutenir la collaboration institutionnelle et poursuivre l’expansion d’Ondo Global Markets, USDY et OUSG, alors l’impact émotionnel à court terme pourra être progressivement absorbé par la continuité des activités.

Mais si le développement des produits ralentit, si la collaboration institutionnelle s’affaiblit ou si le marché remet en question la capacité d’ONDO à capturer de la valeur, cet événement pourrait devenir un point de repère pour réévaluer la valorisation et la narration.

Pour la voie RWA, la disparition de Nathan Allman est une perte. Ce qu’il laisse derrière lui, ce n’est pas seulement le projet Ondo, mais une voie plus claire : l’industrie crypto ne doit pas seulement créer de nouveaux actifs sur la chaîne, mais aussi transférer les plus grands et matures marchés financiers mondiaux dans le monde décentralisé. La question est de savoir si ONDO pourra continuer à occuper la position de « première cible de tokenisation » ; la suite dépendra moins des mots de condoléances que de la capacité de la nouvelle équipe à continuer à livrer produits, à augmenter l’échelle des actifs et à répondre à de véritables besoins.

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